近期全球市场情绪持续改善，美国及欧洲银行业的风险在政府及企业的合作下暂告一段落，全球银行股止跌；3月31日发布的美国2月PCE数据，也好于市场预期，全周美股出现反弹；万得数据显示，截止3月31的当周，道琼斯指数上涨1.89%，标普500指数上涨3.51%，纳斯达克指数更是大涨6.69%；在固定收益方面，二年期美国国债收益率上周收在4.06%，十年期美国国债收益率上周收在3.48%，美元指数下行至102.6左右。

美2月PCE数据好于预期

美东时间3月31日，美国商务部公布美国2月PCE物价指数；数据显示，2月整体PCE同比增长5%，低于前值5.3%以及市场预期值5.1%，创下自2021年9月以来的新低纪录；环比增长0.3%，也低于前值0.6%及市场预期值0.5%；剔除食品与能源价格后的2月核心PCE物价指数同比增长4.6%，低于市场预期值4.7%与前值4.7%，还创下2021年10月以来新低纪录；2月核心PCE环比增长0.3%，也低于市场预期值0.4%和前值0.5%。

资料来源：BEA 资料日期：2023.3.31

从分项同比来看，2月PCE物价增幅主要是来自能源和服务价格的上行：商品价格同比上涨3.6%，服务价格上涨5.7%，食品价格上涨9.7%，能源价格上涨5.1%；从分项环比来看，2月PCE物价增幅主要来自服务价格：商品价格环比上涨0.2%，服务价格上涨0.3%，食品价格上涨0.2%，能源价格下跌0.4%。

资料来源：Zero Hedge 资料日期：2023.3.31

整体数据显示，非周期性通胀有下滑趋势，但周期性核心通胀继续走高，对美联储而言，如何降低经济热度以削弱周期性通胀压力，又不致引发新一轮的金融体系危机，或是一大考验；2月PCE数据公布后，截至4月2日，芝商所Fed Watch工具的数据显示，预期美联储5月会议不加息的概率为51.6%，加息25个基点的概率为48.4%。

资料来源：CME FedWatch Tool 资料日期： 2023/2/25

欧盟核心通胀续扬

3月31日，欧盟统计局公布据显示，欧元区3月HICP初值同比增长6.9%，较2月的8.5%明显放缓，也低于市场预期值7.1%；分项来看，食品烟酒同比增长15.4%最多，非能源工业品同比增长6.6%次之。而能源2月同比下降0.9%则可说是好消息；不过，扣除食品和能源的3月核心通胀初值同比仍上涨5.7%, 高于前值5.6%，显示欧元区通胀仍具有黏性，也让市场预期下次欧盟央行或仍采取升息50个基点的激进政策。

资料来源：Eurostat 资料日期： 2023/3/31

上投摩根基金认为，欧美近期通胀数据均出现一定的下行，加上银行业流动性危机暂告一段落，有助于提振市场情绪；从欧美央行政策预期来看，年内欧美升息或接近尾声；预期美联储未来可能采取小幅度升息，并于年内升息见顶；欧洲央行则可能再执行一次50个基点的升息后，开始缩小升息幅度。这都将有利于成熟市场国债及投资等级债的表现；在权益资产方面，虽然近期出现较大的反弹，但银行体系的风险或可能以另外一种方式延续：美国银行系统的压力可能会导致整体信贷环境收紧，进而减少企业和家庭支出，最终导致经济走软。未来市场的表现或走向分化，投资人宜密切关注企业盈利基本面来进行布局。

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