Citadel 董事总经理兼宏观经济研究和全球固定收益主管Angel Ubide，日前针对美国市场区域银行倒闭等风险事件和美国经济发表评论表示，毫无疑问，大量风险仍然存在，但前景并不像许多人一个月前担心的那么可怕。

主要原因如下：首先，民营企业资产负债表的稳健，加上对产业政策的需求而带来的稳定财政支持，使经济能够更好地应对不断上升的利率。 与此同时，强劲的劳动力市场、较低的能源价格、服务消费的持续复苏以及中国在疫情后的重新开放都在为全球经济助力。

其次，积极的政策回应遵循所谓的分离原则，该原则概述了中央银行应如何通过利率和流动性这两种工具来实现价格稳定和金融稳定的双重目标。 然而，潜在信贷紧缩的非线性性质意味着审慎的风险管理可能会过度补偿，试图通过减少加息来限制对经济的影响。 因此，现在的整体金融状况可能比 SVB 危机之前更容易。

Angel Ubide表示，快速的政策反应证明了过去十年危机管理框架在知识共识和政策基础设施方面的改进。 与 2008 年不同，不再有关于道德风险、流动性支持方式或银行救助是否充分的冗长辩论，也不再有关于央行流动性供应或美元全球流动性稳定性的不确定性。

在短短几天内，美国政府为 SVB 提供担保，并动用公共资金以允许美联储针对按面值计价的抵押品提供流动性。 中央银行增加了美元掉期便利的频率，对此起到了补充作用。 在 2008 年可能需要数周或数月才能讨论、设计和部署的内容在一个周末就完成了。

不过，风险依然存在，必须吸取教训。 通胀仍然过高且粘性较大，随着经济降温，货币政策将不得不在较长一段时间内保持紧缩，以降低通胀。 美国银行面临迅速增加的融资成本，将继续放贷，但可能会提高贷款利率以保护其收入，从而放大货币政策的效果。

他最后总结道：美国企业资产负债表稳健，仍有充足的可用现金为投资项目提供资金，这表明银行业动荡带来的逆风可能是渐进且有限的。 软着陆的一线希望依然清晰可见，过去的价格冲击将继续消散，从而使货币政策最终得以放松。 但是，债务上限危机等政策失误的空间已经缩小。

这些风险事件给我们的教训是什么？他表示，针对 SVB、First Republic 和 Credit Suisse 的政策反应对银行监管的设计是有影响的。 依赖存款作为纪律工具是有风险的，必须重新设计政策，纳入更明智的资本缓冲和更有效的监管，以便存款在危机时期得到更好的保护。

在研究复杂的决议框架十年后，瑞士信贷获得了救助，而不是像全球监管机构所希望的那样被清算。 除了地缘政治考虑和保留国家龙头企业的愿望之外，似乎很明显，当需要快速的政策反应时，就像全球系统性银行的情况一样，当前的决议框架还不能胜任这项任务。