刘慈欣的科幻巨著《三体》，讲述了在遥远的太空中可能存在一个三体世界。这个世界有三个太阳，当处于乱纪元的时候，白天与黑夜、季节与气温的变化毫无规律可言。所有人都希望找到太阳运行背后的规律，从而提前预言恒纪元的到来，让大家过上幸福生活。

资本市场的牛熊转换，就如同一年四季一样，周而复始。不同的是，资本市场没有一本准确的“万年历”，但涨多了就跌、跌多了就涨的“均值回归”铁律不会变。

回顾A股市场不难发现，即使经历了2008年沪深300指数一年大跌65.95%、2010年~2013年持续四年震荡下跌（期间沪深300指数下跌34.84%）之后，最终市场依然还是涨了上来。尤其是专家理财的基金，凭借对市场波动的把握，更是实现了良好的回报。（数据来源：Wind）

Wind数据显示，2003年12月31日~2023年5月30日期间，沪深300和偏股混合型基金指数分别上涨了217.93%（年化收益率6.32%）和875.42%（年化收益率12.81%）。（历史数据仅作展示，不代表未来表现，与相关类型基金业绩无关。）

虽然市场每天各种跌宕起伏，让投资者焦虑不安。但是从长期看，当前市场估值位于历史较低水平，正是布局的时机。

马克·吐温说，历史不会重复，但会押着同样的韵脚。从数据来看，当前或许是资本市场的“至暗时刻”。2023年以来，沪深300指数在2月、3月、4月、5月的涨幅分别为-2.10%、-0.46%、-0.54%和-5.72%，持续四个月下跌，这已经与历史最长下跌纪录打平。也就是说，从2002年1月至今的257个月中，4个月是连续下跌月数已是极限。

从年度数据看，2002年~2022年的21个年度中，沪深300指数仅在2004年和2005年、2010年和2011年、2021年和2022年三个时间段出现连续两年下跌，且未出现过连续三年下跌的情况。

我们再从整体估值水平看，5月31日沪深300指数市盈率为11.69倍，与2019年2月22日的11.70倍相似，处于近三年11.54%的分位点。从创业板指看，5月31日其市盈率为31.48倍，处于近三年最低分位点，可谓是降到了“冰点”。

从新基金募集情况看，截至5月31日，新成立基金平均发行份额为5.98亿份，处于近一年多的最低点。2019年以来只有3个月的基金平均募集规模小于6亿份。（另外两个月份是2019年2月和2022年2月，募集规模分别是5.80亿份和5.47亿份。数据来源：Wind）

不过，很多投资者可能觉得“这次不一样”。毕竟现在全球经济不太好，国内经济弱复苏。但逆向投资大师约翰·邓普顿早就警告投资者，抱有“这次不一样”的想法常常会让投资者付出惨重的代价。

沃伦·巴菲特说，要预测会发生什么比较简单，但预测何时发生比较难。确实如此。在当前市场，对未来充满乐观比较容易，但预测何时上涨比较困难。作为长期投资者，我们应该始终保持理性，做到“顺风不浪，逆风不怂”，相信“均值回归”的资本市场铁律。         (CIS)