上周重磅的CPI及PPI数据相继发布，双双出现明显下行，再加上上周美股进入财报季，大型银行业绩开门红，激励美股上行，万得数据显示，截止7月14日收盘的一周，道琼斯指数全周上涨2.29%，标普500指数上涨2.42%，纳斯达克指数更是上涨3.32%；美国二年期及十年期国债分别收在4.74%和3.83%，美元指数跌至100以下。

6月CPI及PPI双降

7月12日，美国劳工部公布6 月消费者物价指数相关数据，内容显示，6月整体CPI同比上涨3%，低于前值4%及预期值3.1%, 是自2021年3月以来的最低值；6月整体CPI环比上涨0.2%，低于预期值0.3%，但略高于前值0.1%。

6月核心CPI同比上涨4.8%，低于前值5.3%及预期值4.8%，分项来看，权重超过三分之一的住房分项仍是美国物价上涨的主要来源，6月该分项贡献了整体价格7成以上涨幅，环比上涨0.4%，较去年6月大涨7.8%；此外，汽车保险、服装、娱乐和个人护理分项也在上月走高。

7月14日，美国劳工部公布6月生产者物价相关数据： 6 月整体 PPI同比上涨 0.1%，低于修正后的前值 0.9%，以及市场预期值 0.4%；剔除波动较大的食品和能源后，5 月核心 PPI 同比上涨 2.4%，低于修正后前值及市场预期值 2.6%，创 2021 年 1 月以来新低。环比方面，6月整体 PPI环比上涨 0.1%，低于修正后的前值 0.9%，以及市场预期值 0.2%；6月核心 PPI 同比上涨 0.1%，低于市场预期值0.2%。

CPI和PPI 6月数据双双下行，表明早期的紧缩政策已开始发酵、通胀持续降温，有望早日回归美联储预期目标，激励市场反弹；不过，美联储委员和投资者似乎都不认为上述报告会影响本月稍后时间的利率决策。克利夫兰联储主席梅斯特表示，预计通胀高于美联储目标的情况将持续四年，为确保通胀回落至2%，需要从现有水平进一步上调利率；旧金山联储主席戴莉周四指出，美联储现在要宣布战胜通胀仍为时过早，紧缩不足的风险仍然大于紧缩过度，今年可能还需加息两次才能令过高的通胀降温。投资者上周对美联储7月会议升息的预期不降反升，截止7月16日，芝商所FedWatch工具的数据显示，当前市场预期美联储7月加息25个基点的概率仍超过96%。

资料来源：CME FedWatch Tool，资料日期：2023.7.16

零售数据及美股财报或左右短期走势

美联储委员已进入7月会议前的缄默期，本周不致对市场造成扰动；本周市场的焦点包括6月的零售销售数据以及重点上市企业财报。作为消费开支的重要组成，6月零售数据值得关注：目前机构预测上月零售总额环比有望小幅加快至0.5%(前值0.34%)，表明进入盛夏，美国家庭消费趋势仍然健康。

美国上周进入新一轮财报季，首先公布的几家美国大型银行股表现大多超预期，带动相关上市公司股价上行，本周多家大型金融及科技股将公布财报，预计也将左右短期市场表现；不过，整体而言，分析师对本轮财报季的预估较为悲观， FactSet数据显示，标普500成分股的盈利预料将下行约7%，为2020年第2季以来最惨淡的财报季；而彭博数据也预估，2季度整体盈利增速为-9%，上周的财报开门红或难持续，未来美股或出现较分化的行情。

资料来源：Factset, MSCI，摩根资产管理 资料日期：2023.7.13

投资启示

摩根资产管理认为，虽然市场对7月美联储的升息预期仍高，但前期价格反应已较为充分，CPI及PPI数据的明显下行还是激励美股上行；展望未来，市场或多围绕经济数据和财报行情波动； 另外，Refinitiv Lipper 数据显示，今年上半年流入新兴市场股票基金的资金达到 305.5 亿美元，而发达市场股票基金的资金为流出 886.5 亿美元，新兴市场股票基金吸引资金流入，3 年来首度超过发达市场，一方面是基于新兴市场的货币政策较美国相对宽松，一方面也凸显市场对欧美经济可能步入衰退的隐忧，投资者也可以在下半年适度增配新兴市场股票的部位，可重点关注受益中国复苏及外商投资的新兴亚洲市场。

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