“投资和打仗一样，要讲战略讲战术，做到进可攻退可守”，太平洋证券资产管理总部副总经理张健这样描述他的投资心路历程。长期以来，他坚守本金安全的底线思维，不追求高风险高收益，在弱市或者无效市场中寻找低风险高收益的机会。

风险和投资如影随形

寻找“有安全垫”的投资机会

张健投身金融行业已有13年，最早从证券公司的理财顾问起步，2015年年底成为投资经理。他的投资之路，既见证了券商资管从被动业务到主动管理的转型，也经历了利率债牛熊、信用债市场打破刚兑、民营产业及地产债的极端冲击，市场的风云变幻让他深刻意识到，风险和投资如影随形。

“在我的日常投资管理中，风险控制始终被放在第一位。”张健表示，客户委托本金的安全性是最重要的，要寻找“有安全垫”的、较为确定性的投资机会，力争获得绝对收益。

张健表示，所谓“安全垫”就是资产的买入价格较市场现价或基金净值有一定的折价，在市场向下调整时会有一定缓冲的安全区间，具体策略如股票定增，其竞价结果一般是市场价格的八折至九折，还有用股指期货替代直接购买ETF，通过贴水和期权备兑增加安全垫，可转债或可交换债在转股溢价率为负时转股套利，等等。

张健将他的投资能力圈分为“内、中、外”三层。“内层关键词是精通，也就是核心竞争力所在，就我自己而言就是在‘+’的方面的另类投资；中层关键词是运用，是基于市场的研究框架和逻辑正常投资运作，如依托部门研究体系的信用债投资；外层关键词是了解，积极去学习更多投资品种和策略，不断扩大自己的认知范围。”

看好芯片行业

力争“进可攻退可守”

展望下半年市场，张健表示，股和债可能还是区间震荡模式，但债属于牛市顶部的震荡、股属于牛市初期，从收益风险比来看股市更具性价比。

具体而言，下半年张健更看好芯片行业。“芯片板块的绝对价格已在底部区域盘整，行业基本来到了周期反转的拐点。在国家政策支持下，国产替代空间也将大幅扩大。”

除了芯片，张健认为海南自贸封关概念也值得关注。他分析，国务院印发的《海南自由贸易港建设总体方案》提出，2025年前适时启动全岛封关运作，这对于全面深化改革开放、更好融入全球经济、推动经济转型升级、落实区域发展战略和实现海洋强国具有重要战略意义，相关概念股的想象空间也将打开。

债券市场方面，张健认为，货基的收益大概率会越来越低，今年银行存款利率陆续下调，货币资金整体上较为宽裕。随着美联储加息拐点的到来，国内货币政策还有进一步放松的空间。

“我的组合更多地以信用债为主，从产品的角度，要保证良好的流动性，进而做到进可攻退可守。”

“有一句话说得很好，‘你认为的风险其实不是风险，预期外的风险才是真正的风险’。风险是不可预测的，所以在投资管理过程中，我会尽量地做好分散，包括投资策略的多样化和投资品种的分散，如城投债的投资我会按省控制持仓债券区域占比，在各省的区域占比里会进一步控制各发债主体的单一占比；权益投资尤其是偏成长型投资，基本以配置行业ETF为主，尽量降低某一特定主体出现预期外风险对于产品净值的影响。”张健称。