过去两年，宏观环境和地缘政治局势发生变化，但能源转型和持续的长期监管发展等核心趋势依然稳固， 关键是如何将这些趋势转化为切实可行的投资策略。我们最近构建了一个ESG资产配置框架，并分享了五个亚洲ESG投资理念。
资料来源：景顺集团，仅用于说明目的。
我们在ESG展望中分享的全球ESG趋势可以转化为多个层面的投资理念和策略，包括股票选择或行业配置、主题策略和更广泛的资产配置机会。
√相关趋势可以通过对行业或发行人的敞口提供机会，或构成影响投资或参与决策的重大风险。值得注意的机会包括从全球可再生能源持续增长、日本治理改革以及供应链和社会风险中寻找赢家。
√ESG主题策略源于多种长期趋势，这些趋势有望带来可观的市场增长，还将对多个行业领域产生广泛影响。我们之前分享了关于气候减缓、适应和转型的投资论点，本文将进一步深入剖析中国绿色产业、碳排放定价机制以及所有与转型和实际风险以及适应融资相关的亚洲地区独特机遇。
√最后，以投资为导向的ESG投资方法，不同的资产类别可以满足不同的投资目标。ESG ETF允许定制投资偏好，而房地产脱碳则适合那些希望在追求气候相关成果的同时获得实际资产敞口的投资者。某些宏观和结构性趋势也可能影响长期资产配置，特别是AI在ESG相关主题中的作用。
图2-2024年推动阿尔法的5个亚洲ESG投资理念细分
资料来源:RIMES，摩根士丹利研究部 (2023Q3); 摩根士丹利资本国际公司、FactSet、彭博社;彭博新能源财经 (EVO报告2022 | 彭博新能源财经 | 彭博金融资讯 (bnef.com)); 国际能源署(可再生能源2023 (windows.net);伍德麦肯兹，公司文件，瑞银集团估计。; 国际碳行动伙伴关系组织(津贴价格探索者|国际碳行动伙伴关系(icapcarbonaction.com));中国水资源危机及中国ICT转型;数据中心杂志(中国数据中心到2035年用电量将增加222% |数据中心杂志) 。
基于上述资产配置框架
我们提出了2024年的五大ESG投资理念
日本股票势头增强，这在很大程度上是由于东京证券交易所（TSE）向日本企业施压，要求进行公司治理改革。
东京证券交易所通过点名批评的方式，承诺从2024年开始，每月公布一份达到提高资本效率和改善治理目标的公司名单。TSE的沮丧是有道理的，因为日本股票的净资产收益率多年来一直落后于全球同行，令该日本股票估值走低。直到最近，大约60%的日本“标准”上市公司净资产收益率低于8%，市净率（P/B）低于。1
◽今年1月的首批名单显示，强迫日本公司改变的进程仍需付出更多努力。尽管东京证券交易所主要板块上有40%的公司披露了改进计划，但在交易所标准板块上仅有12%的公司做到了这一点2。因此，日本股票的回报率可能会出现一定程度的分散。治理改善者将吸引价值投资者和那些希望识别定价错误的资产的人。同样，那些不愿意进行改革的企业可能会受到市场的惩罚。投资者在今年应重点关注日本公司的关键治理指标，如股东结构、董事会多样性和投资者参与度，并密切关注其他彻底的重组措施。
中国经济正处于结构性变革的关键节点。随着房地产和基础设施领域债务扩张越来越难以为继，政策制定者一直热衷于提倡“高质量发展”，积极扶持电动汽车、电池和可再生能源等绿色产业接过增长接力棒。这三大产业被并称为“新三板”，而政策制定者对脱碳的重视也为其发展提供了强大推力。中国在清洁能源领域的投资已超越了其他任何国家，创造了在可再生能源制造领域全球领先的中国公司。这一趋势预计还将持续下去。
◽据国际能源署预测，在2023-2028年期间，中国将占据全球可再生能源新增产能的近60%3，同时，其他绿色产业如电动汽车，也出现了指数级增长，尤其是在出口市场。2023年，中国已超越日本，成为全球最大的乘用车出口国，其中电动汽车和混合动力汽车占据显著份额。中国电动汽车的产量已从2018年的100万辆提高至2022年的670万辆4。总之，我们预期，在长期的脱碳趋势和政策支持的推动下，中国相关股票将因此受益。
能源转型仍然是许多投资者关注的一个长期主题。这包括纳入重大转型风险考虑因素和识别转型领导者。监管机构对转型的重视越来越多，无论是在明确定义方面，如东盟或新加坡-亚洲分类标准5，还是在转型规划指导方面，如新加坡金融管理局（MAS）6与香港金融管理局（HKMA）7，一旦碳被投资者完全定价，我们将看到这一主题越来越受到重视。亚洲的碳定价仍处于初级阶段，但发展势头正逐步增强。2023年，中国的碳排放交易体系（ETS）价格创下历史新高，高达每吨70元人民币。8同时，人们也关注着自愿碳市场计划CCER（中国核证自愿减排量）的潜在重启。
◽此外，日本的绿色转型（GX）基本计划有望推动碳税和碳交易的发展9。投资者在评估相关公司时，应考虑其转型框架，例如观察绿色资本支出和绿色收入对净资产收益率的推动作用，以确定转型的赢家。转型增长还将导致可再生能源和电动汽车等绿色行业所需的关键材料出现供需缺口。垂直整合的企业和更注重循环经济与材料回收再利用的企业将在长期内占据优势地位。
物理风险可能会导致水、粮食和农业供应等行业的损失增加和经济影响，并导致基础设施损坏、保险成本和供应链中断。预计到2023年，自然灾害造成的年度预计保险损失将超过1000亿美元。10
◽对于股票，我们预期那些在能源和电器、水相关设备和能源存储等领域采用适应性解决方案、提高韧性的公司，将拥有更长期的需求。尽管企业初期收入调整可能不明显，但这种投资敞口为投资者提供了气候主题投资组合中的良好主题和行业多样性。投资者还可以按板块进一步深入了解各行业公司的物理风险，例如房地产领域的维护、运营和保险费用，或农业和食品行业的材料短缺和成本上涨。固定收益通过将收益用于特定项目，为支持适应性融资和影响力提供了一种直接方式。同时，这也专注于通过混合金融工具解决重大融资缺口。
生成式人工智能的繁荣将继续对各行各业和主题产生影响。首先，我们相信它将通过帮助收集和分析非结构化的ESG数据或识别符合关键ESG主题的公司来提高ESG投资的可操作性。
◽我们预计，人工智能本身也将通过优化能源生产和消费、实现能源需求的预测分析以及促进预警系统和自然灾害预测，为转型和适应带来创新和生产力增长。与此同时，人工智能的发展也可能带来数据中心需求的增加，排放、电力需求和用水量也会相应增长，这些因素可能带来投资者应考虑的ESG风险。
在研究这些不同的ESG趋势时，我们面临的关键问题是这些趋势何时会反映在价格中，就像以往一样，把握时机至关重要。我们有意选择了一系列具有时间差异的策略，其中一些着眼于短期视野，另一些具有长期定位。我们认为，这些长期趋势将继续影响投资者在未来一年的投资组合和配置决策。
资料来源：
1 https: / / www.cnbc.com/2023/06/13/investing-is-japan-inc-finally-serious-about-corporate-governance-.html
2 https: / / www.bloomberg.com/news/articles/2024-01-15/in-governance-push-tokyo-bourse-to-publish-name-of-companies-with-capital-plan
3 https: / / www.iea.org/reports/renewables-2023/executive-summary
4中国国家统计局
5新加坡金融管理局（MAS）新加坡-亚洲可持续金融分类标准 新加坡-亚洲分类标准-2023年12月pdf (mas.gov.sg)
6MAS金融机构净零经济转型规划指南MAS金融机构净零经济转型规划指南
7香港金融管理局（HKMA）净零转型规划净零转型规划(hkma.gov.hk)
8 中国的碳排放价格创下了历史新高，因为污染企业争相申请许可证——彭博社
9日本GX绿色转型影响地图日本GX(绿色转型)基本政策和路线图
10再保险新闻（Reinsurance news） 自然灾害 2023年的年度保险损失将超过1000亿美元: Gallagher Re-再保险新闻
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