截至3月15日，美国公布通胀相关数据，2月CPI及PPI双双上行，市场预期美联储降息时点再度延后，万得数据显示，截止3月15日收盘的一周， 10年期美债收益率升至4.31%，2年期升至4.72%；道琼斯指数全周微跌0.02%，标普500指数小跌0.13%，纳斯达克指数下跌0.7%,美元指数收在103.45左右。上周日本大型企业”春斗”结果出炉，薪资涨幅出现过去33年来的最大涨幅，日本央行退出负利率的时间更加成熟，3月的会议如期升息。

美2月CPI/PPI双双上行

3月12日，美国劳工统计局公布2月CPI数据：2月CPI同比上涨3.2%，较1月的3.1%进一步上升，也高于预期值3.1%；环比上涨0.4%, 也高于前值0.3%；从分项来看，住房成本仍是主要的推动力量，不过考虑到租金的滞后效应，后续住房成本应能继续下行；较另人担忧的是服务成本仍然上行，包括运输，医疗、教育、通信等，显示服务通胀具有较强的黏性；3月14日，美国劳工部公布2月PPI数据， 2月PPI同比上涨1.6%，是2023年9月以来最大涨幅, 较1月的1%进一步上升，也高于预期值1.1%；环比上涨0.6%,高于前值及预期值0.3%；分项来看，商品价格环比增长1.2%，创2023年8月以来最大涨幅，其中，天然气价格上涨6.8%，食品杂货价格上涨1%；2月服务价格环比也上涨0.3%。

美2月零售销售环比转正

3月14日，美国商务部公布2月零售数据：2月零售销售总额同比上涨1.5%，大幅好于1月的0.04%；环比上涨0.58%, 由前月的-1.05%转正，但略低于预期值0.8%；分项来看，调查的13个行业中有8个行业录得增长，其中建材商店和汽车经销商增幅较大，家具、健康护理、服装和电子商务商店的支出则出现下降，而属于服务业的餐馆和酒吧的消费呈现增长。总体显示受通胀下行缓慢，利率高企影响，商品销售出现疲软，加上美国居民信用卡债务违约率持续上行，后续零售销售增速或难以持续。

日本央行3月会议结束负利率

3月19日，日本央行公布最新利率决议，将基准利率升至0%，并同时结束收益率曲线控制及股票ETF和房地产信托基金的购买。日本央行自2016年1月起将政策利率下调至-0.1%以应对通缩，但多年以来成效并不明显；在疫情导致的供应链紧张及地缘政治事件影响下，全球自2021年下半年起通胀出现快速上涨，一举带动日本物价上行；截至2024年1月，日本物价已连续22个月超过2%，因此，持续负利率政策的必要性大为降低，加上上周日本大型企业工资谈判创下平均5.28%的调涨，日本央行退出负利率的时机显然更加成熟；不过，上周日本内阁府公布的2023年四季度GDP(不变价)环比折年率增长0.4%，低于预期，制造业PMI也已连续9个月低于荣枯线，加上内需消费走软，日本经济有所走缓的现象；日本1月CPI报2.2%, 连续3个月出现下滑，加上春斗工资谈判的整体进程尚未结束，会前市场对日本央行本次会议是否升息仍有一定分歧。

本次日本央行升息结果符合市场预期，但同时结束收益率曲线控制及资产购买则略超预期，或显示日本央行对未来通胀的持续及经济增长具有一定的信心。

国内2月金融数据偏弱

3月15日，央行公布2月国内金融相关数据：2月M1同比增长1.2%,大幅低于前月的5.9%，显示1月的上行更多是春节前现金需求因素导致； 2月M2同比增长8.7%，与上月持平，居民去杠杆、增加储蓄的现象延续； 2月社融存量同比增长9%，低于前月值9.5%，但仍维持一定水平，显示市场对未来仍可对谨慎，2月新增人民币贷款15,583亿，大幅低于前值49,200亿，主要受地产等居门部门贷款减少，以及政府部门一季度发债节奏偏慢所影响，但其中企业中长期贷款保持稳定，则是相对的亮点。

资料来源：Wind，摩根资产管理。反映截至2024年3月15日的最新数据。

投资启示

摩根资产管理认为, 美国2月通胀数据出现反弹，结构上服务性通胀具有黏性，美联储年内启动降息的时点或再延后；但美国2月失业率上行，零售销售增长趋势是否持续存疑，美联储也不太可能将高企的利率水平持续到四季度才启动降息，本周举行的美联储3月会议将发布最新的经济前瞻预测及利率点阵图，美联储的降息路径或更加明晰，目前仍是布局较长久期美债的时点；日本央行终止负利率政策，美日利差收窄，日元有望出现升值，或造成日本出口竞争力下降，对由出口带动的日本经济有一定影响，而进口商品价格下行则不利通胀的维持；日债收益率也可能出现上行，日本政府的债务压力上升，对日本的股债市场造成影响，日债的波动或大于日股；而利率与汇率的双重波动也或将减少息差交易，资金流动对包括美债及亚洲新兴市场等资产也会产生一定影响。国内方面，2月金融数据偏弱，但或加快政府相关稳增长政策提速落地，加上近期上市企业财报佳音频传，或有利估值修复行情的延续。

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