灵魂拷问，宏观研究「不存在」了吗？

2024-08-01 16:26
大家好，夏天快乐，这里是「泰客Talk」的第二期播客。


这一期，我们将从一个有点儿「宏大叙事」的视角切入。

基金经理张容赫说，如果以一条河流来形容我们的经济周期，那么不同经济体和全球经济的运行方向，可以类比为这条大河里顺流而行的纤夫和船。

在以往的国际分工体系下，尽管有惊涛骇浪，有顺流有逆流，但纤夫们的努力方向是一致的，形成的合力让船向着目标前行。

现在情况发生了变化。纤夫们的政治倾向或者价值观开始分化，这导致他们用力的方向不一致了，大船受到的合力变得混乱起来，稳定的行驶被中断了，在经济周期的一个片段中停滞不前。

现在全球经济这一艘大船卡在了滞胀期。

对于宏观总量研究出身的投资人来说，对世界和市场的认知总是一个见微知著的过程。

我们的对话从全球经济这艘大船的港口出发，逐渐驶向总量研究里那些重要的、稀缺的、精细的数据与模型——

世界经济的「乱纪元」，失效的美林时钟，铜与螺纹钢的分歧，美联储降息的达摩克利斯之剑，韩国的出口指标的结构性预示……

宏观研究的神秘「黑箱」被打开，「笼中的金丝雀」扑棱棱翅膀，绕树三匝。

最终，我们的话题还是要落到那些非常具体的投资动作上—— 

对于普通投资者来说，当全球经济的大船顺流而下，从滞胀周期来到衰退周期，我们应该如何应对？

资产配置的底层逻辑到底是什么？为什么说同时配置短债、红利和纳指，仿佛同时分散了股债和国别，其实是配置了个寂寞？

我们要怎样去识别和判断不同资产的相关性？哪些资产与美元正相关？黄金与全球市场是怎样的相关性？

怎样理解现在的市场分化情况？美股高估了吗？A股低估了吗？美联储降息会带来怎样的影响？

当身边出现了趋势性的投资情绪的时候，应该跟上吗？逆趋势的投资是不是更容易犯错？


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逆全球化的河流里

滞胀的船等待顺流而下


假设以前所有的国家

都在向着同样的方向进行发展

就像纤夫在拉河里的船

他们将船一步一步地向前拉

尽管在实际的过程中有惊涛骇浪

也有比较平缓的地方

有顺流有逆流

但是纤夫的努力方向其实是一致的

努力将船向着目标运行

 

现在还是同样的一艘船

纤夫却由于各自的观点或者政治倾向

开始出现了明显的分化

这使得纤夫用力的方向不再一致了

可能一部分纤夫是在向前拉

而另一部分纤夫在使劲努力地向后拉

这个船他可能它最后呈现出的状态

就是在河中静止不动

在我看来

全球经济这一艘大船卡在了滞胀期


韩国出口指标

笼中的「金丝雀」


从经济学人的角度来讲

大家认为韩国的出口指标是

「笼中的金丝雀」

韩国国土面积不大，人口不多

但是作为发达国家

他们在国际分工中的地位是很重要的

GDP结构中出口占了比较大的比例，

所以韩国出口的结构数据

是可以反映全球的出口结构的变化

这是一个以小见大的指标


当趋势发生时

如何判断反馈，找到拐点


当一个趋势运行到比较极限的位置上

反馈一定是非常积极的

甚至完全积极的

你很难听到一点坏的消息

或者会自己主动关掉自己的耳朵

屏蔽坏的消息

 

反过来也是一样，

当趋势向下的时候，

你很难听到积极的消息

但往往就是在这样的一个时间点

就是拐点可能出现的时候

「泰客Talk」播客内容合辑

Vol01 发刊词 | 

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