近期，部分公募量化对冲基金在开放期限制大额申购，点燃了投资者对量化对冲基金的申购热情。

不过，据中国基金报记者了解，量化对冲基金整体申购仍然冷热不均，一些业绩较好的量化对冲基金受到市场追捧，部分业绩一般的量化对冲基金申购量依旧表现平平。

受今年市场波动较大、对冲成本较高等因素影响，量化对冲基金业绩表现也出现大幅分化。据Wind数据统计，截至8月16日，量化对冲基金今年以来首尾业绩分化接近10个百分点。

部分绩优量化对冲基金受市场追捧

近期，凭借着良好的投资业绩，部分打开申购的量化对冲基金受到市场追捧。

8月16日，华夏安泰对冲策略3个月定开基金进入今年第三个季度开放期，同时，该基金公告，为了保护现有基金份额持有人的利益，加强基金投资运作的稳定性，对单个投资人单日累计申购设置200万元的金额上限。

在本次开放期间，华夏安泰对冲策略基金还推出开放期规模控制方案，将基金总规模上限设置为23亿元。基金二季报显示，该基金二季度末的规模为23.04亿元，此次开放或将触发比例配售。

从全市场23只公募量化对冲基金的规模变化上看，截至二季度末，公募量化对冲基金的总规模为87.83亿元，相比去年年末增长6.29%。其中，有9只基金年内规模实现正增长，数量占比接近4成。

据华宝基金量化投资部总经理、华宝量化对冲基金基金经理徐林明反馈，从他所在公司情况来看，近期投资者对量化对冲基金的关注度在上升。“量化对冲基金是通过股指期货完全对冲市场的系统性风险，实现与股市、债市等基础市场低相关的市场中性基金产品，力争获取低波动、低回撤的绝对收益。在无风险利率不断下行和股市持续震荡的市场环境下，量化对冲基金的投资性价比显著提升，这是近期量化对冲基金申购热情升温的原因所在。”

还有上海一位量化对冲基金经理表示，近期主要是部分业绩较好的对冲基金获得市场追捧，整体上看，量化对冲这一类产品仍是市场小众产品。在A股市场疲软的大背景下，回撤可控收益不错的产品类型受到欢迎是比较正常的情况。

“从数据上看，目前对公募多空对冲类产品等申购热情没有全面升温，首先，全市场该类产品的规模没有出现明显上涨，其次，规模上涨的产品数量也未明显超过半数。仅是部分产品由于业绩出色，规模获得了提升。”国联基金多策略投资总监王喆也提出了相似的看法。

年内业绩首尾分化接近10%

申购热情悬殊的背后，不同量化对冲基金业绩表现也出现分化。

Wind数据显示，截至8月16日，今年以来表现最好的华宝量化对冲基金录得3.93%的收益率，包括申万菱信量化对冲策略、华夏安泰对冲策略在内的两只基金今年以来净值涨幅也超过3%，工银绝对收益、国联智选对冲策略3个月定开等6只基金今年以来收益率超过2%，不过，部分量化对冲基金今年业绩已经跌超5%，首尾分化接近10个百分点。

谈及今年量化对冲基金业绩分化的现象，徐林明指出，量化对冲产品的表现和市场的相关性较低，主要受Alpha水平和基差情况影响。“今年以来的市场波动大，公募量化对冲基金的业绩整体平稳，业绩分化主要是因为量化增强策略的Alpha水平的差异，以及在股指期货基差大幅波动时应对上的差异。”徐林明表示。

王喆也认为，主要是策略上的差异导致业绩出现分化。他进一步分析称，公募多空对冲策略核心可以简单理解为指数增强多头+股指期货空头套保：首先，选择沪深300、中证500、中证1000的超额收益就会有区别，且不同指数期货端的对冲成本也就是基差，差异也很大；其次，指增部分策略效果差异也比较大，比如基本面模型和机器学习模型，应用多少基本面和量价数据等等，都会在策略端产生较大的业绩差异。

在今年波动较大的市场环境中，基金经理们也在积极应对市场。徐林明表示，今年以来股指期货的基差基本正常化，考虑分红影响后，上证50和沪深300股指期货大部分时间处于升水，中证500股指期货的贴水也得到修复，股指期货对冲操作获得一定的基差收益。同时，市场波动中出现股指期货基差的较大波动，还额外提供了获取收益的机会。

“今年，华宝量化对冲基金的运作坚持既定的策略，以‘沪深300增强+沪深300股指期货对冲’为基础，结合‘中证500增强+中证500股指期货对冲’，并根据沪深300和中证500股指期货的不同基差水平动态调整两部分对冲策略的仓位。”徐林明回顾了年内的投资操作。

“今年的市场环境从运作端、基差波动等方面提升了产品运作的难度，但如果围绕沪深300去做对冲，投资受到的影响较小。”王喆表示，他在管理量化对冲基金时，首先追求的是超额的稳定性，在风格轮动较快的市场环境下，不会在风格上有明显暴露，主要是围绕PureAlpha做文章。