中国基金报记者 方丽 李树超 陆慧婧

10月18日，市场迎来众多重磅利好。

中国人民银行宣布，目前获准参与互换便利（SFISF）操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元，即日起，央行将根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。

业内人士表示，基金公司参与互换便利获取的流动性，可用于购买股票和股票型ETF，也可用于应对投资者赎回。该项政策的推出，有利于基金管理人有效应对巨额赎回风险，有效做好基金产品流动性管理，更好发挥平滑与稳定市场的作用，对公募基金行业稳健发展具有里程碑意义，也有助于基金管理人保持投资定力，更好发挥公募基金资本市场“稳定器”和“压舱石”的作用。

可有效应对巨额赎回风险

10月18日，证券、基金、保险公司互换便利业务正式启动。

当日，央行发布消息称，已联合证监会下发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利相关工作的通知》（以下简称《通知》），即日起启动操作。目前有20家证券、基金公司获批参与工具操作，合计申请额度已超2000亿元。

同日，中国证监会官网显示，已经同意华夏基金、易方达基金、嘉实基金等20家公司开展互换便利操作。

易方达基金表示，基金公司参与互换便利获取的流动性可用于购买股票和股票型ETF，也可用于应对投资者赎回，以提高基金产品股票增持能力、对冲股票减持压力。这一用途对基金产品来说，意义十分重大。

“可用于应对投资者赎回”，从规则上明确了基金产品在面对流动性冲击时，可从央行获取高流动性资产，在货币市场上便利地进行融资，有效提高了公募基金的稳健性，对公募基金行业的发展具有里程碑意义。

过去几年，市场也曾出现剧烈波动，如2015年的股市异常波动、2016年底货币基金面临的流动性危机、2022年年底的债券市场波动，都出现了“净值下跌-赎回加剧-抛售资产-净值进一步下跌-赎回再加剧-再抛售资产”的负向循环。由于负债端不稳定，开放式的公募基金更容易出现投资者拥挤赎回，导致持有资产的价格被严重低估。

在易方达基金看来，稳健发展是我国金融市场的长期性、整体性诉求。该项政策的推出，给基金产品特别是货币市场基金和债券基金，提供了一条解决流动性冲击的有效渠道，以打破“赎回-抛售-再赎回”的负循环，使得基金产品运作更加平稳，也有利于维护资本市场的平稳健康发展。

华夏基金表示，对于货币基金而言，基金管理人可以通过参与SFISF有效应对巨额赎回风险。在流动性危机发生的初期，央行可以通过该操作有效地阻断流动性危机的蔓延，极大提升市场机构对于金融稳定的信心。

对于债券基金而言同样有重要意义：二级债基或一级债基持有的流动性不佳或处于锁定期的股票资产，可以利用互换便利工具暂时置换成流动性好的资产，通过质押式回购，提升股票购买能力或应对赎回。

嘉实基金也表示，基金公司参与互换便利获取的流动性，可用于购买股票和股票型ETF，也可用于应对投资者赎回。互换便利工具对基金产品的风险管理意义重大。当面临投资者赎回压力时，相关机构可以通过互换便利工具获取流动性，提高基金产品应对赎回减持、防范风险的能力，有效做好基金产品的流动性管理，发挥稳定市场的作用。

市场机构将积极参与

20家市场参与机构纷纷表示，将认真准备、积极参与证券、基金、保险公司互换便利操作，用好新工具，支持资本市场稳定发展，发挥机构投资者维护市场稳定运行的积极作用。

华夏基金表示，符合条件的公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将为市场注入更多增量资金，提振市场预期，有利于增强资本市场的韧性，维护市场稳定。华夏基金坚定看好中国经济和资本市场未来发展，将认真准备、积极参与证券、基金、保险公司互换便利操作，用好新工具，支持资本市场稳定发展。

易方达基金也表示，长期看好中国经济与资本市场的前景，本次亦积极申请并已获许可。作为可开展互换便利操作的3家公募基金管理人之一，易方达将按《通知》要求做好此项业务，更好发挥机构投资者维护市场稳定运行的积极作用。

嘉实基金表示，作为我国首个支持资本市场的货币政策工具，互换便利工作的落地，进一步彰显监管层引导资本市场长期健康发展、更好地服务实体经济的决心。作为首批获准开展互换便利操作的基金公司，嘉实基金将认真贯彻落实相关部署，按照《通知》的指导与要求，积极主动做好这项业务，为维护市场稳定发挥应有的积极作用。

中金公司表示，证券、基金、保险公司互换便利业务是中国人民银行首次推出的资本市场重大创新工具，对于资本市场的长远稳定发展具有重要意义。