中国基金报记者 江右

9月底，A股市场迎来了一波“突发”行情，然而，在市场暴涨之时，通常被认为收益稳健、回撤低的量化中性策略以及套利策略、期权策略等私募整体业绩不佳。有私募表示，产品回撤创历史纪录，暂停收取管理费；也有头部量化私募表示，放弃量化对冲的策略，同时，在后续免收这类策略产品的管理费。

两家私募暂停收取相关产品管理费

近日，量化私募幂数资产发布公告称，受市场大幅波动影响，公司旗下期权产品出现创历史的回撤。为尽快修复净值，公司决定，对旗下期权产品轮流暂停收取管理费，具体暂停细节将另行公告。幂数资产表示，已在托管平台办理手续，将旗下产品“SZP941幂数富饶套利3号私募证券投资基金”的管理费临时调整为0，调整有效期为2024年10月17日至2024年11月16日止。

另一家规模更大的头部量化私募幻方量化更是直接宣布，“放弃”量化中性策略产品的投资，投资仓位将降低为0，后续也不再收取管理费。

幻方量化称，因市场环境变化，对冲系列产品难以同时取得收益和缩小风险敞口，潜在收益风险比明显下降，未来收益将明显低于投资人预期。考虑到对冲产品的风险属性，公司将逐步将对冲全系产品投资仓位降低至0，同时，自2024年10月28日起免除对冲系列产品后期的管理费。

幻方量化表示，公司对冲产品存量规模较小，预计不会对市场产生影响，建议各位投资人综合判断，适时调整投资组合。

第三方平台数据显示，幻方量化旗下一只中性策略产品在截至9月27日的一周内出现了1.66%的回撤，这对于中性策略而言属于不小的周回撤幅度，并且该产品在今年2月份的市场剧烈波动之下出现更大幅度的回撤。而放眼全行业的中性策略，有不少量化私募产品的回撤更大，9月底甚至传出“量化中性策略、DMA爆仓”的消息。

市场中性策略产品回撤明显

私募排排网数据显示，有业绩展示的192只股票市场中性策略产品9月23日至10月11日收益均值为-0.89%，其中，138只产品录得负收益，占比为71.88%，而同期沪深300指数的涨幅为21.43%；有业绩展示的138只套利策略产品中，有33只录得负收益，占比为23.91%。截至10月11日，股票市场中性策略近1个月最大回撤均值为3.88%，套利策略最大回撤均值为1.39%。

根据朝阳永续的数据，9月20日至9月27日，中性策略产品平均下跌0.56%，73%的中性策略产品亏损，40%的套利策略产品亏损；9月20日至10月11日，中性策略产品最大跌幅为37.51%，套利策略产品最大跌幅为28.17%。

由于私募数据并不公开披露，不同平台和口径有不同的统计结果，但基本都显示9月底中性策略回撤明显。格上基金研究员关晓敏也表示，9月24日左右以来，90%以上量化中性策略私募产品出现回撤。

玄信资产坦言，近期A股市场波动剧烈，交易特征和市场风格较一个月之前变化也非常大，公司中性策略产品也受到一些负面影响，从同业交流的情况看，行业中性策略产品或多或少受到冲击。

大道投资称，上月末市场迎来一波大涨，成交量也达到了历史新高，大道投资中性策略产品在9月20日至9月27日出现了一定的波动，主要是股指期货升水导致。

“近期股票市场波动较大，股指期货的升水情况对市场中性策略产品的净值影响较大。”磐松资产表示，由于公司投研团队时刻关注策略运行情况，并采取及时有效的交易操作，因此在急剧波动的市场情况下仍旧保护住了产品净值。

量派投资创始人、CEO孙林表示，近期公司的中性策略产品仍表现稳健，尤其是混合中性产品，其中涉及股指期货策略，当股指期货对冲端的保证金不足时，当天就能将股指期货策略平仓，将资金留给股指期货对冲端，因此回撤较小。

也有私募旗下相关产品逆市上涨。吾执投资表示，在近期市场极端波动下，对冲型产品均有普遍回撤，而公司的中性产品同期还有一定涨幅，主要来源于基差变动恢复后的对冲收益。