高盛资产管理近日发布的题为《开辟新路径(Charting New Routes)》的2024年私募市场诊断调研报告显示，2024年全球私募投资者情绪较去年更乐观。他们对海外经济衰退和通胀风险的担忧有所缓解。不过，相较于去年，他们今年更关注地缘政治冲突和高企的估值。

高盛资产管理2024年私募市场诊断调研于2024年6月13日至8月5日期间，面向235家机构和基金管理人开展。受访者中，普通合伙人占19%，有限合伙人占81%。参与调研的有限合伙人类型细分情况如下：资产管理公司/理财公司(22%)、公共养老金或退休金(18%)、私人养老金(17%)、保险(19%)、捐赠基金(4%)、基金会(3%)、主权财富基金/官方机构(4%)和家族办公室(3%)。所涵盖的普通合伙人策略以私募股权(73%)、私人信贷(36%)、房地产(29%)和基础设施(33%)为主，许多基金管理人采用多种策略进行投资。

高盛管理的另类投资资产超过5000亿美元，其在另类投资方面拥有三十余年经验，覆盖私募股权、成长型股权、私募信贷、地产、基础设施、可持续发展和对冲基金。高盛另类投资平台隶属于高盛资产管理。高盛资产管理为全球领先的机构、财富顾问和个人提供公开市场和私募市场的投资及咨询服务。截至2024年6月30日，高盛的资管规模逾2.9万亿美元。

高盛资产管理另类投资组合解决方案主管丹•墨菲(Dan Murphy)表示：“市场情绪正逐步从谨慎转向乐观。今年投资者对各细分另类资产的乐观情绪都在升温。投资者正将资金配置到私募市场的新领域，(而资产总值增加导致)有限合伙人出现普遍低配的情况，尤其在私人信贷和基础设施等成长领域，以及二级市场及共同投资等不同的投资渠道。”

高盛另类投资的另类资本架构全球联席主管杰夫•范恩(Jeff Fine)表示：“包括房地产这样在近两年受挫的领域在内，投资者情绪整体改善。伴随通胀趋缓和利率下行，有限合伙人去年高度关注的宏观风险已有所缓解，但对高估值及其对交易量影响的担忧犹存。”

亚太市场对另类资产情绪升温

高盛资产管理客户解决方案亚太区主管Stuart Wrigley表示，在亚太地区，高盛与客户日常对话中确认了市场对另类资产情绪升温的调查结果。对于规模较大的机构投资者以言，他们转向更新的策略，例如基础设施领域的中端市场、私募信贷投资级信贷以及私募股权领域的共同投资和二级市场机会。

亚太区内LP通常专注于规模较大的核心基础设施资产，目前他们热衷于对中型资产进行尽职调查，因为后者的回报显得较受压。  这些LP拥有更多的资金和更大的灵活性以补充其现有的基础设施配置，以实现增值策略。规模较小的资产也获得青睐，因为出售给较大的投资者比较容易，并且并不这么依赖 IPO 市场。  高盛也看到财富管理机构和高净值个人投资者透过半流动结构对中端市场基础设施投资组合增加配置。

调查显示，全球私募信贷配置不断增加。在亚太地区，我们也看到机构投资者将其私募信贷配置多元化的趋势。投资者不再只专注于直接贷款，而是扩大寻找在私募投资等级信贷、资产融资、可持续信贷和混合解决方案的机遇。他们也正在衡量其公开和私募市场配置的信用风险，以决定适当的非流动性程度。

虽然调查显示美洲的有限合伙人对私募股权超配，但亚太地区 48%的受访者认为他们的配置不足。亚太区投资者表现了增加投资的强烈意愿，特别是透过共同投资或二级市场。

可持续性投资是亚太地区的重要焦点，44% 的亚太区受访者依靠财务和利益相关者指标的结合来衡量他们的目标。亚太区市场基本上已经历了倡导可持续性投资好处的阶段，调查显示只有 15% 的亚太区受访者没有可持续性投资目标。

要扩大这领域的规模，投资者还有一些工作要做 — 近60% 的受访者表示他们已经取得了一些进展，但在确定前进方向或为公司确定合适的目标的方面还需要协助。

私募市场策略的投资前景持续改善

市场对各类资产的情绪普遍积极，且普通合伙人比有限合伙人更为乐观。即使是最具挑战的房地产资产，整体情绪也向乐观倾斜。38%的有限合伙人认为投资机会将获改善，而31%的有限合伙人则认为投资机会有可能变得更糟。

投资者仍对私募股权充满信心，并继续看好基础设施领域，相信这类资产能够跨越不同市场周期保持稳定表现。对于信贷类资产，近四分之一的有限合伙人缺乏信心，但整体而言投资者仍持乐观态度。

高盛另类投资的另类资本架构全球联席主管斯蒂芬妮•雷德(Stephanie Rader)表示：“虽然部分有限合伙人的确存在超配问题，但投资者低配私募市场仍是普遍现象。他们对共同投资、二级市场和半流动性工具等新方案兴趣浓厚”。