10月28日，景顺发布的最新研究显示，超大型科技股的卓越表现已显著影响因子回报，这为系统性投资者创造了机会，同时也带来了挑战。

这些发现来自景顺第九份年度《景顺全球系统性投资研究》，该研究基于131位机构及中介投资者的观点，其所管理的资产总值达22.3万亿美元。研究表明，投资者使用的系统性策略越来越复杂，以适应复杂且快速变化的市场环境。

科技股主导市场引发投资者重新思考系统性投资

景顺发现，动量、成长及质量等与大型科技公司取得成功所相关的因子在过去一年表现异常出色，而价值因子表现相对不佳。如今，投资集中化的风险推动形势发生转变，超过半数(52%)的投资者在过去12个月里增加了对价值因子的配置，以寻求潜在的对冲。

景顺表示，在亚太区的受访者中，看重价值因子的趋势尤为明显，65%的受访者增加了对价值因子的配置。就亚太区受访者的整体因子敞口而言，投资者对价值(92%)及动量(92%)因子保持明显较高的配置，而对低波幅因子的配置在亚太区也较其他地区更普遍（亚太区77%；全球63%）。

“在美国超大型科技公司的带动下，近年来全球股市集中度大幅提升”，景顺亚太区（日本除外）投资解决方案客户总监Christopher Hamilton表示，“这促使投资者寻求更多样化的投资组合，而许多投资者发现，系统性策略因其多元化属性而成为实现多样化投资目标的绝佳途径，亚太区投资者在这一趋势上明显领先于全球投资者。”

景顺指出，投资灵活性有助于系统性投资者在这种环境下收获良好表现。在过去的12个月里，46%的系统投资者表示，系统性投资策略的表现优于传统的主动投资策略以及市场加权投资策略，而表示其投资表现不及上述这两类方法策略的投资者比例分别仅为8%和6%。

对投资灵活性的需求，增加了策略的复杂性

景顺的研报表示，为了迅速应对变化，越来越多投资者开始采用能够即时调整投资组合以适应宏观环境突发变化的投资工具。五分之四(80%)的受访者认为因子倾斜策略颇具价值，而67%的受访者则强调了资产类别及板块轮动模型的重要性。

五分之四(82%)的投资者认为，主动因子配置的关键驱动因素源于对适应经济周期的诉求。这也反映在因子权重的重新调整上，目前几乎所有(91%)的投资者都在随着时间的推移调整其因子权重，比例较2023年的四分之三(75%)有所增加。

景顺指出，随着市场更加多变，投资者的投资期限也在缩短。虽然40%的投资者仍然以标准的3至5年投资期限来评估投资表现，但有三分之一(32%)的投资者目前使用2至3年的投资期限，而在2023年这一比例还不到四分之一(23%)。

另类资产类别在系统性投资组合中有所增加

景顺发现，系统性投资者的投资组合变得更为多元化，包括显著增加对另类资产类别策略的使用。研究表明，目前有40%的投资者将系统性方法应用于房地产（2023年时为31%），应用于大宗商品的比例为36%（2023年为26%），而应用于私募股权和基础设施的比例各为34%（2023年时分别为32%和28%）。

景顺表示，这种多元化令投资者能够建立更全面、更综合的多资产配置模型。然而，将系统性策略应用于流动性较低的资产也可能会带来挑战，特别是考虑到流动性限制分别是机构和中介投资者在构建多资产投资组合时的第一和第四重要考虑因素。

报告表示，系统性投资者正通过使用流动性工具或衍生品等工具来应对这一挑战，这些工具有助于他们调整对房地产等流动性较低的资产类别的整体风险敞口，同时保留快速调整的能力。

Hamilton补充道，“传统上流动性不高的资产类别在投资组合中的配置比重日益上升，因此投资者考虑如何将系统性方法应用于这些投资是合乎逻辑的。在房地产等资产类别中，系统性策略可用于复制传统上为非流动性策略保留的敞口。这有利于流动性受限的投资者，他们可以构建精确的解决方案以复制此敞口，并快速适应不断变化的宏观经济环境。”  

数据革命仍在继续

景顺认为，数据革命推动日益多元及复杂的系统性投资组合的发展，进而改变投资者做出配置决策的方式。越来越多样化的数据源为投资组合配置提供信息，使之成为可能。

景顺的研报表示，虽然宏观经济数据(97%)、公司基本财务数据(81%)及技术分析指标(76%)最为常用，但整合另类数据源的趋势也有所提升，四分之一(23%)的受访者在其模型中纳入了包括卫星图像、航运数据和天气信息等另类数据。

景顺指出，亚太区在将人工智能应用于投资流程方面继续处于领先地位，在该地区的受访者中，表示人工智能被“广泛”使用的占比达27%，而全球仅为9%。亚太区受访者中也有更大的比例(46%)认为人工智能将比传统分析方法更重要，而全球则为34%。   

“亚太区投资者历来富有创新精神，对新的分析方法和技术持开放态度，以支持其系统性投资策略”，Hamilton表示。“去年的系统性投资研究显示，亚太区投资者在投资流程中热衷于使用人工智能，今年这一趋势没有减弱的迹象。此外，我们看到亚太区投资者普遍都会将ESG纳入其整体投资组合。这些分析方法的迅速普及令人倍受鼓舞，由此定制化系统性解决方案也有望实现持续增长。”