在公募行业，财通基金副总经理、权益投资总监金梓才是一位勤奋度颇高、锐意进取的基金经理，他管理基金将近十年时间，从投资擅长的科技成长股到近年来逐步覆盖周期、消费等板块，不断拓展能力圈。

在这波A股市场行情起来时，通过提前布局人工智能（AI）板块，金梓才管理的多只基金斩获了不错的投资收益。同时，穿越近十年市场牛熊，截至今年11月13日，他管理的首只产品——财通价值动量混合基金，取得了超过350%的任期回报。

对于当前市场，金梓才直言，在经历过去三年低迷后，9月24日行情开始反转，标志着资本市场的春天可能已经到来。看好科技方向，尤其是AI带来的主线投资机会。

指数行情或暂告段落

未来市场有望走出主线行情

最近，在接受中国基金报记者采访时，谈及这一轮行情的持续性，金梓才是比较笃定的。“近期出台的一揽子的政策，改变了市场的预期，投资者的心态也发生了变化。我们相信接下来政策将持续加码，支持经济的复苏和资本市场的活跃。近期市场成交量维持在万亿元以上，在一个中高活跃度的环境中，市场将有望走出主线行情。”

金梓才表示，在经历大涨以后，指数级别的上涨行情可能暂时告一段落，未来市场会走向板块分化和轮动。“明年一季度市场可能会出现分歧，要看政策落地效果，或出现一定调整，但由于政策的持续性，市场调整时间可能也不长。”

在金梓才看来，每一轮上涨行情的背后，实际上都依赖于某个产业周期的基本面作为支撑，都会有一条主线。一旦市场主线明确后，大量活跃资金将会集中到这一方向，有望推动市场进入一种健康、良性的格局。

他直言，选对投资主线至关重要，比如2014年至2015年以移动互联网为主导的行情，当时移动互联网进入了产业应用阶段，展现了极强的赚钱效应；2019年至2020年的行情，新能源车逐渐普及，5G为代表的半导体周期也开始了，涨幅最大的是科技和新能源两个方向。“而这一轮行情的主线应该是以人工智能为代表的科技行情。”

金梓才分析，自去年开始，美股的上涨很好地反映了人工智能的产业趋势，很多AI相关的科技股都有显著的涨幅。虽然在A股AI板块表现似乎相对滞后，但实际上，A股也有很多AI相关的公司，“因此，我们认为，科技板块，尤其是围绕AI的布局和投资，将有可能是这本轮行情的重中之重。”

AI是长周期的产业机会

科技行情持续时间和幅度可能更大

如果从本轮科技周期的产业洞察来看，金梓才称，AI或将是长周期的产业机会，当前AI的基本面主要集中在数据中心和云端半导体，但未来很可能向终端和应用侧扩展。

“我们需要认识到这一轮产业的本质是以AI大模型为本质的生产力革命。目前AI仍处在第一阶段，主要是大模型的预训练、迭代和完善阶段，尚未进入全面应用阶段，未来AI的投资机会将不断出现，长期潜力非常大。同时，AI的影响范围远超当年的移动互联网，因为AI不仅是科技和消费电子行业的核心生产力工具，它的应用几乎会覆盖各行各业，将改变许多传统行业，包括医疗、制造等。”他说。

因此，在投资上，金梓才认为，要去思考AI的产业趋势集中在哪些方向上，后续空间有多大，相关上市公司是否真的有客户，客户是否真的受益于AI投资，还要研究定价PE是否合适。

金梓才称，如果看好那些长期成长潜力较大的公司，或许可以对业绩和估值的容忍度稍微放宽。具体来看，今年国产算力有所突破，基本面在逐步兑现；还有AI应用在重复率高的方向可能有更好的替代性，比如教育、编程；国产半导体技术已经达到一定可用水平，尤其在训练和逻辑推理方面。

“这一轮科技行情的持续时间和幅度可能更大。由于AI产业周期的长期性和广泛的行业应用，市场的行情可能会更加持久，且上涨幅度也可能更大。”他总结道。

主动基金经理更能把握行情主升浪

挖掘具有成长潜力的个股

在采访中，金梓才还提到了一个比较有意思的话题。由于ETF等指数化投资的崛起，当前市场上有些声音认为主动投资不如被动投资。

在金梓才看来，当前阶段投资者更应该关注主动权益基金，逐步布局科技板块。因为在上行行情的前期和中期，科技板块尚处于酝酿和主升阶段，主动权益基金的表现往往会更好。“主动基金经理能够根据市场变化灵活调整仓位，寻找具有成长潜力的个股，同时也更能把握住高科技行情的切换。而ETF作为一个更广泛覆盖市场的工具，更适合在市场泡沫化阶段布局，因为在行情的中后期基本面的作用逐渐减弱，市场情绪和热点更容易影响股价。”

他还提到，主动权益基金经理相比指数投资的优势是，筛选出的公司要比ETF直接买的公司，从基本面、成长性、股价的上行潜力上要更强，选股的精准性要更高。“主动基金经理更多的是去寻找市场里面的规律，依靠对产业的研究去判断基本面的潜在趋势，然后对相关上市公司进行定价，进行逆势布局。”

关于主动基金经理如何做出超额收益，金梓才表示，一是寻找产业趋势，找到行业的贝塔；二是通过选股找到阿尔法更强的公司，EPS（每股收益）弹性大或者预期弹性大。