日前，花旗集团董事总经理，大中华区首席经济学家余向荣发表2025年中国经济展望时表示政策需要全方位扩大内需来应对外部压力，稳定总体经济增长。与此同时，余向荣认为也要考虑政策思路的延续性以及各方面制约因素。大水漫灌、一鼓作气、一蹴而就式的刺激方案恐怕并不现实。政策目标盯住实际增长，不会以追求再通胀或名义增长为主要目标。因此，政策行为模式或许还是反应式的、有节制的，边走边看，从容应对。

余向荣预计2025年全年降息50个基点、降准100个基点，降幅为2015年以来最大，央行资产负债表因结构性工具的使用也会温和扩张。财政政策会拿出更多真金白银。预期广义财政刺激增加2.5万亿元左右。其中，赤字率有望达到有记录以来最高的4%，对应约1.5万亿元增量资金；支持“两重”“两新”的特别国债增发5000亿至1.5万亿元；地方政府专项债额度增加5000亿至4.4万亿元。

余向荣表示，不排除政府再额外安排5000亿左右备用资金（如特别国债）用于下半年支出。财政支出料更加注重终端需求。设备更新和以旧换新政策已经扩围提标，预期全年特别国债支持力度至少翻倍至6000亿元。中央经济工作会议部署的提高退休人员基本养老金、提高城乡居民基础养老金以及提高城乡居民医保补助标准也应会及时落地，助力消费复苏。在政策加持下，基础设施投资和制造业投资有望继续保持高个位数增长。