中国基金报记者 莫琳

随着2025年半年报业绩披露完毕，近期，上市券商纷纷召开业绩说明会，分析上半年经营的亮点和挑战，并就投资者关切话题进行详细回应。截至9月14日，已有中信证券、国泰海通、中国银河证券等22家上市券商举行了半年度业绩说明会。

记者梳理发现，上半年业绩实现高增长后，挑大梁的券商自营业务受到投资者的关注。此外，资管子公司、参股或控股基金公司、海外业务拓展规划等话题也成为投资者关注的焦点。

“OCI+”策略成自营业务配置重点

2025年半年报数据显示，自营业务为券商第一大收入来源。上半年，42家上市券商合计实现自营业务净收入1123.54亿元，同比增长53.53%，占整体营收的44.61%。

在国泰海通非银金融行业首席分析师刘欣琦看来，当前，自营业务转型已成为证券行业的重要命题。高质量扩表成为权益自营的新使命，“OCI（其他综合收益）+”将成为新起点。

银河证券董事长王晟在业绩会上透露，公司权益自营业务以绝对收益为目标，寻求低风险、低波动、稳定收益的投资机会，近年来进行了相应的业务管理的转型。OCI是公司近年权益配置的重点，取得了较好的效益。未来，权益自营将以此类相对稳定收益资产为基础，进行多市场、多模式、多策略的配置，降低组合波动性，寻求长期投资收益。

长城证券也表示，在权益投资方面，公司坚持“高股息+”策略，将低波动类高股息资产作为盈利基石，根据市场情况灵活配置、严控回撤。债券投资方面，积极探索业务转型之路，加强大类资产配置体系建设，积极探索债券投资多元化策略，整体上搭建更加合理、适应市场和资金属性的资产组合。

据刘欣琦团队统计，2022年以来，券商配置红利OCI策略呈加速上涨趋势，截至2025年一季度末，上市券商合计其他权益工具投资达5064亿元，预计其中2000亿~2500亿元为红利OCI策略形成的资产，占行业权益配置规模一半以上。假设券商配置OCI策略至40%净资本水平，潜在增量或达4972亿元，其票息收入将成为重要的稳定收益。

刘欣琦认为，在“OCI+”模式下，券商稳健推动策略交易转型，构建中性稳定的收益增长极，也边际提升了对权益波动的容忍度，为主观自营扩张夯实基础。

国际业务展开“竞速赛”

2025年上半年，一场覆盖头部与中小券商的国际业务“竞速赛”悄然展开。一方面，中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通等头部券商在国际业务领域交出了一份亮眼的成绩单，部分券商国际业务净利润占比超五成，成为公司盈利的重要支柱；另一方面，国金证券、华安证券、第一创业等中小券商也通过加速设立国际子公司等方式积极布局海外市场。国际业务已成为驱动中资券商业绩增长、竞争力提升的重要引擎。

国信证券非银团队在研报中提到，一方面，中资券商加速海外布局，持续提升国际竞争力。头部券商综合实力强劲，国际业务处于领先地位。另一方面，真实世界资产（RWA）等创新业务为中资券商展业提供机遇。当前，部分券商积极申请相关牌照，也将传统业务向数字资产、虚拟资产领域深度拓展。

中信证券子公司中信证券国际表现亮眼，上半年实现营业收入14.9亿美元，同比增长53%；净利润为3.9亿美元，同比增长66%，经营业绩创历史同期新高。

展望未来，中信证券董事长张佑君在业绩说明会上表示，将全力服务资本市场高水平双向开放，积极满足中资企业、机构和个人客户日益增长的对外投资需求，努力成为中国客户“走出去”和外资客户“引进来”的首选中国投资银行。

华泰证券旗下的华泰国际亦保持稳健的增长态势。华泰证券在业绩说明会上表示，未来将积极把握中国企业持续“走出去”的战略契机，进一步提升境内外多市场、多产品综合服务水平和项目执行效能，继续增强市场头部地位。

华泰证券首席执行官周易透露，今年是华泰证券全面推进国际化、数智化发展的重要年份。华泰证券将锚定打造一流投资银行的战略目标，深化科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”发展战略，继续巩固和提升在行业的领先地位。

此外，在光大证券、国金证券等上市券商的业绩说明会上，有投资者对RWA业务的申请情况进行提问，部分券商回应称正密切关注。

不仅是头部券商，中小券商也掀起了一股加码国际业务的热潮。今年以来，华安证券、东北证券等多家券商增资香港子公司，此外，西部证券、第一创业陆续披露设立国际子公司的相关计划。

多家券商在业绩说明会上表示，将发挥多地国际子公司协同效应，提升国际市场竞争力。例如，东吴证券表示，将发挥子公司东吴香港全牌照优势，增强业务拓展能力和盈利能力；加强与子公司东吴新加坡的业务协同，努力延伸服务网络至东南亚主要经济体，提升区域影响力。太平洋证券表示，作为云南本土的上市券商，受益于共建“一带一路”倡议带来的机遇，公司业务已经拓展至东南亚。