中国基金报记者 莫琳

10月10日，上海证券交易所发布了最新的新开户情况。数据显示，9月A股新开户数达到293.72万户，同比增长60.73%，为今年以来单月第二高，仅次于3月的306.55万户。

自去年“9·24”行情启动以来，A股新开户数已突破3300万户，达到3351万户，中国资本市场的吸引力凸显。

新开户数连续4个月保持增长

新开户数历来被视为衡量市场热度的重要指标，A股新开户数的增长与市场表现密切相关。今年6月以来，该数据连续4个月保持增长，反映投资者对中国资本市场的信心正在增强。

从月度数据来看，1月份157万户的开局平稳有序，随着DeepSeek、宇树机器人的火爆引爆A股科技浪潮，2月新开户数迅速攀升至283.59万户，3月达到年内最高的306.55万户。

二季度新开户数出现回落，4月受美国关税政策影响环比下降37.22%，5月受假期影响进一步回落，6月、7月的蓝筹行情带动新开户数逐步回暖；8月科技行情再度爆发，单月开户数进一步增长到264万户，同比增长165%。

9月，新开户数达到293.72万户，其中，个人新开户292.63万户，机构新开户1.09万户，这也是今年以来机构新开户首次突破1万户。去年9月，受“9·24”行情推动，A股新开户数达到182.74万户，环比大增83.79%。在此基础上，今年9月仍能实现60.73%的同比增长，反映投资者的参与度持续提升。

与新开户数激增相呼应的是，三季度全球主要股指涨幅榜单的前三名被A股包揽：创业板指以50.4%的涨幅位居第一，科创50指数和深证成指分别以49.02%、29.25%的涨幅位列第二、第三。

据记者了解，本轮行情中投资者开户与资金流入节奏保持理性，对专业投顾服务、资产配置策略的需求同步攀升，这标志着市场生态正逐步向成熟化阶段演进。

兴业证券相关业务负责人告诉记者，对比去年“9·24”行情急速拉升的“快牛”，今年8月以来启动的这波行情呈现“慢牛”特征。去年行情依赖杠杆资金和政策脉冲，波动剧烈；本轮由险资增配、储蓄迁移等多方资金协同，杠杆率可控，各行业、板块、主题机会交替轮动，呈现“多点开花”态势。“能感觉到本轮行情的传导面更深、更广，客户的信心也普遍比去年10月份更足，反映市场情绪更健康、更有持续性。”

从投资者结构来看，年轻化趋势日益明显，35岁以下的客户成为近期开户的“主力军”。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜此前在接受采访时指出，投资者结构年轻化、杠杆快速上升也意味着波动可能加剧，后续行情节奏或由“快速拉升”转为“高波动、缓抬升”，可重点关注政策降温信号与两融监管动态。

两融余额时隔十年重返2.2万亿元

在新开户数不断增长的同时，股市活跃度也逼近历史峰值。

数据显示，A股三季度总成交额突破139.24万亿元，刷新历史纪录，日均成交额连续35个交易日站稳2万亿元大关。其中，三季度融资净买入额达5741.14亿元，逼近2014年的历史峰值。

今年8月以来，两融余额连续突破2万亿元、2.1万亿元、2.2万亿元等关口——时隔10年，两融余额重回2.2万亿元以上。进入9月以后，A股两融余额始终保持在2.2万亿元之上，并在9月25日增至2.44万亿元，创近三年以来新高。

中证数据显示，8月份A股新开融资融券账户为18.3万户，同比增长381%、环比增长48%，为年内最高。截至8月末，全市场融资融券账户总数已达1511万户。

从两融账户月度数据变化来看，2025年前8个月新开账户数分别为7.4万户、9.7万户、14.5万户、10.6万户、8.9万户、10.1万户、12.4万户、18.3万户。6月以来，两融账户数加速上升，与A股新开户数同频共振。

在此背景下，9月24日，浙商证券最新公告显示，为促进信用业务发展及做好融资类业务规模管控，董事会同意调增融资类业务规模，将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元。

此外，年内已有华林证券、兴业证券、山西证券等券商先后上调融资类业务规模上限。

中航证券非银金融团队认为，券商纷纷上调融资类业务规模，是对两融市场持续火热需求的直接响应，其中蕴含着双重意图：一方面，及时满足投资者的融资需求，提升客户服务水平；另一方面，借机提升市场占有率，以实现信用业务收入的最大化。

该团队同时指出，尽管两融业务持续升温，但市场整体杠杆水平仍处于稳健可控区间。具体来看，当前融资余额占流通市值的比例（2.54%）显著低于4.72%的历史峰值，单日融资买入额占A股成交额的比重（11.80%）也处于历史中枢水平，远未触及19.26%的历史高位。此外，市场平均维持担保比例持续处于高位，充分表明当前的火热态势建立在相对稳健的基础之上。

华泰证券非银团队也指出，A股日成交额维持在2万亿元以上，表明市场流动性充足，投资者风险偏好回升，券商业务规模与收入同步改善，看好券商多业务线增长及中长期价值重估。