中国基金报记者 吴君 任子青

随着国内经济逐步企稳、政策持续发力，顺周期板块正成为私募机构关注的焦点。在私募看来，经历多年调整后，当前部分优质顺周期品种股东回报稳定、股价韧性较强，有望迎来修复性机会。

受访私募表示，顺周期板块行情有望逐步展开，正在加大布局力度，既包括有色、周期，也包括服务消费、可选消费等细分领域。

看好顺周期板块配置价值

“近期，我们开始布局一些经过深度调整的顺周期板块。从风险收益比角度看，当前部分优质顺周期板块已经具备较高配置价值。”重阳投资合伙人寇志伟表示，一方面，尽管部分板块基本面企稳仍待时日，但经过前期的显著调整，其风险已得到较为充分的定价；另一方面，部分低位优质顺周期板块股东回报稳定，股价韧性较强，有望迎来修复性机会。

星石投资副总经理、高级合伙人方磊也持续关注顺周期板块投资机会，他称，首先，无论是从经济转型、长期发展空间角度看，还是从短期政策发力促进经济企稳回升角度看，消费等顺周期板块都存在着中期政策面和基本面驱动，大的方向和趋势仍较为明确；其次，当前股市处于流动性驱动估值提升阶段，科技股率先受益，后续顺周期类资产也有望出现估值中枢上升；此外，从微观角度看，部分顺周期领域已相对领先于整体宏观经济出现明显修复，短期基本面因素对股价也有支撑。

趣时资产研究总监兼投资经理徐远航表示，近期布局了有色等顺周期品种，主要理由是供需不平衡。例如，电解铝行业的产能已接近上限，而下游的新能源车渗透率和光伏装机仍在增长，因此，铝价大概率会上涨。

他说：“铝公司年初估值在五六倍，股息收益率在10%以上，无论是从红利还是涨价弹性的角度考虑，性价比都很高。”

重点布局消费类、周期类板块

“顺周期板块行情有望逐步展开。”方磊认为，一方面，在中国资产估值中枢上升的大背景下，顺周期类资产估值也将逐步上升；另一方面，面对海外不确定性，国内政策发力促进内需进而带动经济回升的确定性较高，顺周期类资产的基本面有望进一步改善。目前，顺周期板块估值相对偏低，整体风险不算大。不过，仍需要关注顺周期部分板块资金流动导致的波动风险，以及市场政策预期和经济预期边际下行的风险。

相聚资本也认为，不排除在指数进一步拉升的过程中，牛市的风吹到传统板块，顺周期板块接棒成长股，承担起指数继续向上的主攻手角色。顺周期板块的优势在于估值比较低，赔率已经足够高。当下需要观察的是其胜率，然后再考虑仓位。

徐远航称，顺周期涉及许多行业，关注供需不平衡、价格稳定甚至会上涨的行业。潜在风险是需求持续走弱。“目前顺周期板块的仓位在20%左右，后续会重点跟踪行业的库存、供给、价格。”

在具体投资方向上，方磊表示，星石重点关注消费类和周期类的资产，其中，消费类资产主要关注供给面突出的服务消费和业绩弹性突出的可选消费品，周期类资产主要关注受益于供需关系良好且有望受益于“反内卷”和海外降息的领域。

“消费类，关注出行人次、旅游收入、社会零售总额、核心CPI等宏观指标，消费细分行业量价增长情况等中观指标，以及细分领域里公司市占率、品牌效应等微观指标。周期类，关注国内外利率、制造业PMI、工业增加值增速、PPI等。”他说。

寇志伟表示，重阳会精选一批经营稳健、股东回报优厚但股价相对滞涨的顺周期资产进行布局。

徐远航称，主要投资铝和铜，对于铝公司，关注产业链布局的完善程度以及估值、股息率、管理团队等；对于铜公司，关注矿产的资源量、品位、开采成本等因素。