公募基金行业的发展总是与A股市场相辅相成。年初风风火火的A股市场风格急转，这也使得前期抱团“核心资产”的热门基金应声下跌，基金市场整体迅速冷却。

Wind数据统计显示，二季度以来，截至2021年5月27日，已有7只基金募集失败。其中多数为纯债基金，部分认购期更是长达三个月，依旧没有逃开募集失败的结局。

虽然近期基金发行市场较为平淡，多数新发基金的表现也差强人意，不少基金更是因此延长了募集期，但仍有一波明星基金经理的新产品依旧逆势获得了基民们的大力支持。

比如，胡昕炜的新发基金5月11日成立，募资接近80亿元；陆靖昶的新发基金3天募资69.7亿元；杜洋的新基金也在近期逆市吸金超60亿元。

（数据来源：Wind）

专业人士表示，在市场热度大减的情况下，唯有那些真正具有品牌号召力的基金经理才有较好的发行成绩。不排除后续还会零星出现一些爆款产品，应该都是中长期业绩优秀的基金经理的产品。

本期，基金君将以二季度以来新基发行逆势吸金，取得优异募集成绩的基金管理人为对象，解析一下这些深受基民认可的基金经理的投资之道。他们分别是胡昕炜、陆靖昶和杜洋。

汇添富基金：胡昕炜

胡昕炜目前在管基金7只，总管理规模655亿元，是500亿天团的稳定成员之一。其管理代表产品5年时间，实现任职回报324.21%，任职年化回报32.47%，在同类基金中排名前1%。（数据来源：Wind，截至2021年5月26日）

胡昕炜的新基金自今年4月20日起开始认购，5月7日结束认购，有效认购户数达136710户，有效认购份达78.14亿份，虽然未达到120亿的认购目标，但这已经是二季度以来最受欢迎的新基。（数据来源：Wind）

胡昕炜素来是食品饮料的重度爱好者，其代表基金的重仓行业中，近三年来食品饮料稳居第一，配置比例在34%至60%之间浮动，去年四季度更是到达历史高点59.49%。（数据来源：Wind，截至2021年一季度）

食品饮料行业在一季度面临重度回调，尤其是细分赛道白酒行业，自2021开年以来走出深V曲线，期间跌幅最高达31.84%。随后从三月中旬开始触底反弹，近期wind白酒指数已回升至年初水平并再创新高。

在公布一季报后，不少热衷白酒赛道的基金经理纷纷调低白酒股仓位，但是对比胡昕炜代表基金的前十大重仓我们发现，相对于去年四季度，胡昕炜重仓的几只白酒股仓位有增无减。

（数据来源：Wind）

具体来看，贵州茅台持股数未变动，增持五粮液70万股，增持山西汾汾酒110万股，增持泸州老窖50万股。其前十大重仓除了细微的顺序调整，并无新晋。（数据来源：Wind&一季报）

正如胡昕炜在一季报中所说，一季度投资主线仍然是聚焦于A股消费行业中的优质公司。坚信A股核心资产，并勇于在市场剧烈波动时坚守，胡昕炜始终认为，中国内需市场广阔，消费潜力巨大，伴随着居民生活水平的不断提高以及人们对美好生活的向往，中国消费行业有望持续保持稳健增长，“这将是中国最为确定的投资机会之一”。

作为汇添富培养的中生代基金经理之一，具备工科背景的清华高材生胡昕炜入行后从行业分析员干起，长期从事食品饮料、农业、轻工制造等消费行业的研究工作。2016年开开始任职基金经理。期间他曾经管理过多种产品，包括QDII、偏债型基金、偏股型基金，积累了较为全面的产品管理经验。

在胡昕炜看来，投资的本质，就是选择做一家公司股东的过程。因此他所有的投资框架和决策，都是基于此，即不断寻找能为社会进步创造价值的企业，进而作为股东分享价值创造过程中带来的收益。

这一点最直接的体现便是胡昕炜管理的各只基金换手率都较低，对于看好的标的能够长期持有，即便是面临短期的市场波动，依然能够从企业的长期投资价值出发，一次次专注于趋势的判断，不断平滑短期轮动带来的影响。

胡昕炜这样总结自己的选股标准，首先该企业需要有成熟的商业模式，重点关注轻资产的扩张能力、自由现金流、内生增长能力、较高的ROIC。其次，需要看到该企业具有长期的护城河与竞争优势。最后，胡昕炜总结到，他十分关注上市公司的管理层是否具备正直且有激情的企业家精神。他表示用一个企业股东的视角，结合层层标准选择出来的标的，胡昕炜会坚定持有并给予该标的足够的耐心。

一季度，尽管A股市场和消费板块在2021年一季度都经历了大幅波动，但为了尽量淡化短期波动，力争聚焦中长期的消费行业发展趋势以及公司的核心竞争力，胡昕炜依然维持了较为稳定的股票仓位。

胡昕炜在一季报中表达了对中国消费市场的持续看好：中国处在一轮巨大的消费结构升级浪潮当中，并且这个浪潮仍将持续很多年。

胡昕炜表示，过去几年中国消费行业的演变持续验证了自己的判断，而在2021年第一季度，中国的消费升级仍然如火如荼、方兴未艾，各行业的产品结构升级、不断涌现的消费创新以及蓬勃发展的服务消费等都在2021年第一季度中继续得到了很好的体现。尽管这使得组合经历了一定的回撤，但自己对中长期消费板块的表现充满信心。

当然，利用市场的波动，胡昕炜对组合也进行了动态调整，一方面，力争去芜存菁；另一方面，也利用市场下跌布局了一批优质公司。在第一季度，胡昕炜重点投资了食品饮料、家电、旅游免税、医药消费等行业，同时也投资了一些新消费公司以及受益于汽车电动化、智能化发展的公司。

展望未来，胡昕炜表示，将一如既往，继续重点投资受益于中国经济增长、受益于消费升级的优质公司，淡化短期波动，着眼于中长期，陪伴质地优秀、管理层卓越的优质公司，分享经济成长和企业发展。

广发基金：陆靖昶

陆靖昶，经济学、金融学双硕士，拥有多年证券和基金业从业经历，曾任浙商证券研究所金融工程研究员、平安资产管理有限责任公司投资经理、广发基金管理有限公司资产配置部研究员，现任广发基金资产配置部基金经理。

陆靖昶目前在管基金7只，总共管理规模近80亿元。其管理代表基金2.5年，实现任职回报23.48%，任职年化回报9.15%。（数据来源：Wind，截至2021年5月26日）

作为一位FOF基金经理，陆靖昶在12年的证券和基金从业经历中，有10年都投身于FOF领域。经历过FOF管理的不同时期，陆靖昶Beta+Alpha的选基模式也逐渐成形，即Beta风格稳定的基金经理作为配置盘，挑出其中alpha更高、更稳定、更持续的基金经理作为主要配置盘。而他的资产配置标的也逐渐从A股扩大到美股、大宗商品等多元资产。

陆靖昶认为，唯有把握资产配置的结构，方能获取具有系统性优势资产更多的超额收益，“FOF往后就是顶层配置和品种选择，上下结合。”

在投资中始终对风险保持敬畏，陆靖昶非常注重风险分散。根据中短期市场环境的变化，通过对各大类资产的比较，选择阶段性优势资产，灵活调节配置比例，不断优化风险收益比。

在选择基金产品时，陆靖昶优先考虑主动管理基金。陆靖昶表示，长期来看，主动基金的超额收益曲线是持续向上走的，尤其是这两年超额收益向上的速度更快，幅度更大，主动权益基金在A股市场的价值依然非常可观。

对于基金选择，陆靖昶有一套Beta+Alpha模式。首先要确定基金经理的Beta是不是稳定风格，在其赛道的基础之上再评价Alpha能力。赛道型基金经理要观察2年以上，而均衡型基金经理至少要观察3年以上，至少要经历一轮风格切换，才能相对准确地判断胜率有多高。

“稳定地在自身的领域坚持做自己的事情，做出长期稳定的业绩，这些产品对我们来说是稀缺品。”陆靖昶认为，选基金要用长远的眼光，看得越短，越容易出错。

一季度，陆靖昶代表基金的权益类基金品种配置比例处于低配水平，主要持有价值类和周期类基金品种，减持了均衡偏成长的基金品种，增加了美股和港股基金品种的配置。在固收类基金品种的配置上，减持了长久期纯债基金品种，增加了短久期基金品种。通过增配低波动的资产，有效控制了回撤，提升了风险收益比。

工银瑞信基金：杜洋

杜洋具有多年证券从业经验，2010年加入工银瑞信，曾任研究部研究员，现任基金经理兼研究部研究员。2015年2月起担任基金经理。

杜洋目前在管基金6只，总管理规模150亿元，其管理代表产品六年有余，实现任职回报236.90%，年化任职回报21.34%，超越基准200.05%。（数据来源：Wind，截至2021年5月26日）

结合以往的做行业研究员时期的经历，杜洋较为擅长的领域多集中在中上游板块，诸如电力设备、新能源、机械、军工、环保、建筑建材等，他的重仓股也多数出自这些行业。杜洋表示，自己着力于这些研究壁垒较高的行业，对于能力圈之外的消费、医药等行业多是源于研究团队的助力。

得益于对于周期股的提前配置，杜洋在开年后的暴跌行情中稳住了收益。据Wind数据统计显示，杜洋的代表产品一季度实现净值增长7.84%，跑赢业绩比较基准9.83个百分点。一季度的稳健业绩也让杜洋进一步受到基民们的热切关注，其4月的新发基金也在14天内获得超10万户基民的认购，吸金近70亿元，成为二季度以来除胡昕炜以外第二吸金的管理人。（数据来源：Wind）

在个股选择方面，杜洋在长期跟踪并且深度剖析企业盈利增长来源的前提下，主要遵循四个标准：一是选择景气周期向上的行业；二是选取业绩水平处于上游的标的；三是考量目前的估值性价比；在满足前三类标准的情况下，杜洋会从企业管理能力及发展愿景的角度进行评定。

在行业配置风格上，相较于2020年上半年，杜洋管理的代表基金在下半年有了较大的变动。据2020年中报显示，电子设备和传媒为杜洋的两大重仓行业，细分赛道中合计占基金净值比达到43.45%，而根据去年的四季报显示，杜洋的前十大重仓中已经罕见分属于这两个行业的个股，相反，银行、非银金融以及建筑建材等占据了大部分重仓股席位，这也是继2018年二季度以来，金融股首次出现在该只基金的十大重仓。

杜洋在此前的采访中曾表示，这一波调仓始于去年10月份，换股的主要逻辑在于对现有部分重仓股估值性价比的考量，由于部分标的估值已超出预期，因此杜洋进行了部分调换，卖出估值贵的买入相对估值性价比较高的标的。

杜洋在整体组合构件上基本遵循了2020年4季度的配置思路，并进一步加大了自下而上精选个股的力度，保持了组合结构的稳定性，前十大暂无个股更换。

其实从该只基金历年的调仓路径来看，杜洋对市场风格转换的把握度一向较好，能够适时踩准市场节奏，精准抓住行业轮动的机会，并勇于重仓。从前十大的合计占比我们也可以看出，在阶段性的调仓换股过程中，杜洋会适当降低持股集中度，待调仓结束后持再回归至较高水平。

具体来看，杜洋的持仓风格转变主要2018年为转折点，一是体现在对行业的配置方面，二是体现在个股的集中度方面。相较于同类平均的持股集中度，杜洋的代表基金近三年来持续低于平均水平。在去年四季度显著提升周期类标的尤其是银行股的配置比例后，在今年一季度杜洋再次降低了多只银行股的持仓，前十大重仓程度进一步分散。

回顾2021年1-2月，经济数据表现出较强的增长潜力，杜洋预计2021年之后的时间，宏观保持平稳复苏的状态可能性较大。

流动性方面，1月份央行逐步利用公开市场操作回收流动性，银行间利率水平略有上行，2020年12月因为永煤事件带来的一次性流动性投放，效果逐步消退，货币环境回归正常，3月虽然美国利率水平有所上行，但国内利率环境依然保持在较为平稳的状态。从风格来看，1季度波动较大，成长、价值各有表现，从季度维度来看，价值风格表现略好于成长风格。

展望2021年，杜洋表示，要对今年的市场有合理预期：一方面，考虑到企业盈利的高增长度，今年企业盈利将会是市场的重要支撑；另一方面，结合估值的高度分化，杜洋认为表现较好的板块相对去年会发生变化。长期来看资本市场仍存在机会。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。