编者按：近期，基金二季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

7月20日，兴证全球基金明星基金经理谢治宇管理基金的二季报相继披露，其管理规模也随之曝光。

截至2021年6月30日，谢治宇在管基金3只，总管理规模合计739.2亿元。而在一年前，即2020年6月30日，谢治宇的总管理规模合计307.19亿元。在一年时间内，谢治宇的管理规模增长了一倍多。（数据来源：Wind）

虽然管理规模逐渐变大，但谢治宇依旧不改初心，保持着稳健投资、均衡取胜的投资特点，严格控制风险、注重安全边际。

展望未来，在2021年5月的一场公开活动中，谢治宇表示，“我们对中国整体经济非常有信心，相信经济体量会越大，我们的企业会有越来越强的竞争力，我也相信基金管理人的管理规模还是会扩大。”

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解兴证全球基金明星基金经理谢治宇的二季报及其调仓变化。

保持均衡配置 增持家电、电子、银行

在代表产品最新披露的二季报中，谢治宇表示，二季度国内疫情仍相对控制较好，国民经济总体延续稳定恢复态势。海外部分国家受新冠病毒变种影响较大，但主要发达国家持续推进疫苗接种，欧美经济仍处于复苏状态。

货币政策方面，国内保持灵活精准、合理适度的稳健货币政策。美联储淡化通胀影响，其资产负债表仍处于扩张状态，美国10年期国债收益率2季度有所回落。

在较为宽松的货币环境下，二季度上证指数录得4.34%的收益，创业板指大幅上涨26.05%，恒生指数上涨1.58%。其中表现较好的行业有电力设备新能源、电子等行业板块，家电、房地产、农林牧渔则表现较差。

二季度，谢治宇继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的优秀公司，平衡好公司短期估值与长期价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司，力求为投资者带来稳健的回报。

（谢治宇代表产品2021年二季报，数据来源：Wind）

（谢治宇代表产品2021年一季报，数据来源：Wind）

具体来看，二季度，万华化学、晶晨股份取代中国平安、三一重工进入谢治宇代表产品的前十大重仓股。

对一季度的第一大重仓股海尔智家，谢治宇在二季度大幅加仓，持仓数量达10329.1万股，占基金净值比8.35%，相对上期增加了65.11%，仍是第一大重仓股。

整体来看，二季度，谢治宇对仍在前十大重仓股中的个股都有所增持。其中，他对平安银行、海康威视的增持幅度较大，持仓数量分别升至8713.4万股、2925.1万股，相对上期分别增加了26.7%、58.31%。

此外，谢治宇对兴业银行、锦江酒店、芒果超媒、普洛药业、健友股份也有小幅增持，均在10%以内。因增持幅度不同，各股在前十大重仓股中的排名各有升降，但较之一季度变化不大。

从谢治宇的增持操作中不难看出，他对自己选择的标的充满信心。尽管一季度市场震荡起伏，谢治宇没有对个股进行大量替换，对现有重仓股是“真爱”。

从行业配置来看，二季度，谢治宇保持了其稳健投资的风格。尽管对个股有所调整，但他在前十大重仓股中依旧配置了8个行业，保持相对均衡，以分散投资风险。

罕见降低仓位 减持互联网龙头

值得注意的是，谢治宇目前管理的3只基金，二季度股票仓位都有所降低。虽然减仓幅度不大，但二季度末的股票仓位都达到了近年低位。

（谢治宇管理基金近3年股票市值占基金总资产比例(%)，数据来源：Wind）

以谢治宇的代表产品为例，二季度末该产品的股票仓位降至84.74%，达到了2017年一季度末以来的最低值。（2017年一季度末股票仓位：81.54%，数据来源：Wind）

尽管股票仓位下降，但谢治宇代表产品的持股集中度却略有提升，从一季度末的43.7%升至二季度末的44.19%。（数据来源：Wind）

但谢治宇在季报中并未对此做出解释，是预期风险即将到来？还是常规调整？他的具体想法，就不得而知了。

再来看谢治宇管理的1只灵活配置型基金。与代表基金的操作类似，二季度谢治宇新进了万华化学、晶晨股份、芒果超媒，中国平安、三一重工、双汇发展退出前十大重仓股之列。

（谢治宇灵活配置型基金2021年二季报，数据来源：Wind）

（谢治宇灵活配置型基金2021年一季报，数据来源：Wind）

不同于一季度，谢治宇对腾讯控股有所减持，持仓数量降至399.3万股，占基金净值比5.39%，相对上期降低了10.49%，降为第二大重仓股。

二季度，对于这只灵活配置型基金，谢治宇同样对海尔智家、海康威视有所增持，持仓数量分别升至8767.2万股、2287.3万股，相对上期分别增加了38.36%、19.16%。对锦江酒店、平安银行、兴业银行，谢治宇均有加仓，对华润啤酒则没有操作。

关注利率政策变化 重视趋势投资风险

在2021年6月的一场策略会中，谢治宇阐述了自己对市场的分析和判断。

有关下半年的市场风险，谢治宇指出：“低利率是大家在过去十几年特别享受的过程，但利率政策的变化对我来讲过于复杂，我没办法判断，但是我会非常关注这个问题。”

谢治宇还提到，“其实对所有人都一样，你最大变化的那一下，一定是在这件事情当刚发生的时候。因为你过于习惯这个事情，你觉得是永远不会发生，然后发生了不愿意相信。真正看到了再跟着追，大部分人的反应都一样。”

在长时间低利率的状态下，现在会不会跟过去有不一样的地方？谢治宇表示，“这个会是我接下来比较长期关注的重要变化，因为这件事情基本上影响了现在市场估计非常大的一部分权重。”

对于未来的布局方向，谢治宇称，很多行业里还是有一些好公司，它可以给你提供一个稳定持续的增长。当然它增速不一定会很快的，它的估值也是相对合理的，它的格局也是清晰的。

谢治宇进而谈到，“我现在绝大多数的眼光放在这类型资产上：我需要增长，但同时它的估值是相对合理的，它能给我一个可预见的合理的回报率；同时，当我看错的时候，我的损失可能会更小一些，这是我现在做的主要的工作。”

就目前市场，谢治宇表示，私下聊天的时候，大家普遍会说两句话。第一句话，大家看好的东西都非常贵，很难下手；第二句话，大家不看好的东西，也会有一个理由。这个就是现在市场最大的一个特点。

对此，谢治宇称，“假设我们没有看到有一个非常大的力量去打破现在的平衡，有可能我们会在这样的状态下接着持续下去，而且时间会比较长。”

在策略会的最后，谢治宇建议，“大家不妨在市场热衷于赛道投资、趋势投资的时候，多考虑风险；等到市场开始非常谨慎的时候，再多想想远景和未来。”

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。