由于股债市场大幅波动，“固收+”策略基金受到青睐，本月已有50只“固收+”基金密集成立。今年以来，新成立的“固收+”基金达470多只，募资总规模近4000亿元。但由于近一年股债市场大幅震荡，“固收+”基金业绩分化也不断加剧，近一年首尾业绩相差超70个百分点。

年内 “固收+” 新发规模近4000亿 远超去年全年

今年以来，权益市场大幅震荡，“固收+”基金成立规模快速增长。Wind数据显示，截至8月20日，今年以来共有472只“固收+”基金成立（不同份额分开计算，下同），总募资规模达到3929亿元，远超去年全年的发行规模，占今年新发基金规模的近两成。去年全年，“固收+”基金成立总数为219只，发行总份额约3745亿。

年内新发规模超过百亿的“固收+”基金包括易方达悦安一年持有、易方达悦夏一年持有、华安添利6个月持有、广发恒信一年持有、中信保诚丰裕一年持等。

兴银丰运基金经理袁作栋认为，“固收+”以债券投资做为基础收益的来源，再通过不高于一定比例的资产进行股票配置，在股票方面追求长期价值与短期逆向投资，进而做到了在震荡市场中进可攻退可守。和债券基金相比它的配置更灵活，和股票型基金相比，它的波动相对较低。所以在震荡市中，以固收打底，权益增厚的“固收+”产品会受到投资者欢迎。

农银汇理基金固定收益部副总经理郭振宇表示，低利率时代，传统银行理财客户出现了不同的风险收益比需求。基于下半年我国货币政策稳健基调，债券收益率回升到有一定配置价值的区间，“固收+”策略产品有望更好把握两个市场的投资机会。

分化加剧 近一年首尾业绩相差71个百分点

一方面，数量和发行规模都出现快速增长，另一方面，近一年股债市场大幅震荡，“固收+”基金业绩分化不断加剧。数据显示，截至8月20日，可统计数据的1200多只“固收+”基金，超九成产品收获正收益，近一年平均收益率为6.69%。其中，厉骞管理的华商丰利增强定开A、华商信用增强A近一年收益率分别为58.75%、49.21%，刘文良管理的南方昌元可转债、曾健飞管理的前海开源可转债、杨康管理的易方达鑫转增利、贾腾等人管理的浙商丰利增强等产品同期业绩也超过30%。

同时也有部分“固收+”基金业绩不佳，近一年最大亏损幅度达到12.30%，与领先产品业绩相差71个百分点。

业内人士认为，由于近一年股债市场大幅震荡，各类资产走势此消彼长，转债投资难做，打新收益率下滑，令以债基打底，通过打新、转债、权益等增厚收益的“固收+”策略面临挑战，导致产品业绩两极分化加剧。

“固收+”产品业绩不断分化，这对投资者甄选产品提出了考验，对于如何选择“固收+”产品，农银汇理基金固定收益部副总经理郭振宇提醒投资者，首先，要对产品的投研体系和基金经理个人风格有一定了解。其次，要关注回撤情况，好的“固收+”产品回撤应该相对较小。第三，关心基金每季报的持仓情况，从债券持仓去判断基金经理的风险偏好，从股票持仓可以了解基金经理的选股风格特点等。

震荡市下 “固收+”打造1+1>2

太平睿享混合拟任基金经理吴超表示，因为“固收+”基金不能简单等同于债+股，通过大类资产内部细分品种之间的耦合关系，结合市场环境，可以去实现1+1>2的效果。自己更倾向于把它看做一个工程，各个部件（价值股、成长股、利率债、信用债、可转债、金融衍生品等等）之间通过结合与互补，去努力实现收益率与夏普比率的均衡。

农银汇理基金固定收益部副总经理郭振宇表示，在目前市场环境下，从风险对冲的角度，自己会选择一些和债券呈现负相关性股票，比如周期类股票或者抗通胀性比较强的股票，使整个组合净值收益更平稳。现在债券市场的负面因素是通胀，可以侧重配一些抗通胀股票，这样即使通胀恶化、债券市场承压，也能够形成较好的对冲效果。板块方面，他看好医药医疗、新能源以及新兴科技类行业等。“在个股选择上，自己偏好龙头品种。虽然小公司也可能挖掘到黑马股，但这不适合稳建“固收+”产品的属性。其次，规避高估值品种，估值太高会导致股价波动加剧，这对于回撤有较高要求的固收+产品并而言，并不是好的投资标的。最后，选择相对分红确定性高的公司，以此构建更全面均衡的固收+投资框架。”他提到。

兴银丰运基金经理袁作栋表示，自己的核心投资策略是追求高性价比的资产。从资产配置角度将寻找具有性价比的资产种类；在特定一类资产中将自下而上地判断个股和债券的性价比。在股票方面，自己看好目前市场预期较低的优质中小公司。过往股票市场对大市值白马企业的过度追捧，导致优质中小公司被系统性地忽视。这批企业市场预期整体不高，估值也较低，其中蕴藏着大量投资机会。在债券方面。自己看好绝对价格低和转股溢价率低的双低转债。双低转债的绝对价格低在高波动市场中能有效地降低下行风险；转股溢价率低意味着其转债价格能够很好地体现公司的积极变化。