1、中信证券：稳增长政策全面加码推动主线行情扩散 政策底、市场底和情绪底已依次确认
稳增长政策全面加码，服务业纾困补齐“短板”，政策的加码推动行情扩散，投资者集中减仓和调仓接近尾声，“三底”已依次确认，坚守稳增长市场主线积极布局。
首先，近期稳增长政策涉及面不断扩大，制造业升级和新基建助力投资稳中有进，服务业纾困举措精准指向消费短板，未来政策不断细化有望推动消费更快企稳。
其次，前期稳增长主线更聚焦于低估值的传统行业，政策扩散后预计稳增长主线将更加多元，稳增长主线中价值与成长风格更加均衡。
最后，节后第二周市场流动性压力快速得到缓解，投资者集中减仓和调仓已接近尾声，海外扰动因素高峰已过，人民币资产吸引力进一步提升，政策底、市场底与情绪底已依次得到确认。建议坚守稳增长主线，重点围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹。
2、中金：A股：“稳增长”仍在发力
近期市场整体显现企稳迹象，但成交尚未回到春节前水平。周内风格出现明显切换，前期回调明显的偏成长风格，如新能源、科技硬件、医药等企稳反弹，部分“稳增长”相关板块小幅回落，部分投资者对于未来市场主线重新有所纠结。我们认为在市场相对低位、预期偏低的背景下“稳增长”加力并出现超预期的信贷和社融增量，从两到三个月的周期对市场影响偏积极，而政策细节的持续落地和前瞻指标改善有利于增长预期的改善，对后续市场表现不必悲观。伴随“稳增长”政策逐渐见效、中国经济增长见底回升，“情绪底”可能视稳增长政策的力度和节奏在一季度中左右，而“增长底”则有望在一季度到二季度左右出现。风格方面，成长风格经历前期调整后，进一步大幅回落可能性相对较小，近期有所企稳，但结合当前经济和政策环境，以及估值和仓位情况，我们认为成长风格可能仍未到大幅介入的时间，市场重回成长风格的时间点初步预计可能在二季度初左右。
行业配置建议：稳增长”风格可能持续，制造成长静待转机
1）政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建材、建筑、家电、家居等）、券商金融等；
2）2021年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网、农林牧渔、食品饮料、医药等；
3）阶段性关注受疫情影响较大的航空机场、餐饮旅游、线下娱乐等板块；
4）去年涨幅大的制造成长板块，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，已经有所调整，但可能还未到全面介入时机。
3、国泰君安：稳增长在途，消费渐次起
4、中信建投策略：稳字当先，跟踪政策
“稳增长”临近两会兑现时点，外部风险仍需注意
本周，我们再次观察到“稳增长”政策陆续出台。2月14日召开的国常会确定了促进工业稳增长和服务业纾困措施，随后几日三大重磅稳增长文件印发。多地房地产政策也出现了放松迹象。“稳增长”迎来多项政策利好，但也逐步临近两会兑现时点。
外部风险仍需注意。我们认为3月后美联储大概率将开启连续加息周期，相比2015年更类似1994年，10Y美债收益率可能并不会在3月后见顶回落，后续通胀和加息压力依然较大，密切关注人民币汇率走势。同时，乌克兰局势日益紧张，同样可能对全球风险资产造成新的冲击。
盈利增速下行期，重视逆周期板块配置价值
复盘08年以来四次全A盈利增速低于10%后的下行期间各行业的盈利增速及区间涨跌幅表现，发现具备超额收益且涨幅排名相对靠前的板块主要集中在盈利具逆周期属性的方向：
1）盈利增速能够实现逆周期改善。如与经济刺激政策高度相关的地产、建筑等。
2）业绩相对稳定，相对景气变相提升，如银行、食品饮料
3）处于自身产业逻辑驱动，且业绩并未明显掉档的成长板块，如09/19年的通信，14-15年的计算机，遵循3-5年周期维度的农林牧渔，处于自身渗透率提升周期的家用电器等。
“东数西算”工程正式启动，数字基建迎来新机遇
当前，数字经济政策春风劲吹，以数据中心、千兆入户、通信基站、工业互联网为代表的数字基建方向有望迎来基本面改善。方向上，提供数据中心规划、施工以及数据中心配套设施，如制冷、电源、发电等的供应商有望最为受益。其次，光通信供应商、绿色能源保障供应商也受益明显。
配置方向上重点关注：①以“东数西算”为代表的新基建；②以银行、房地产、建材为代表的传统基建；③以食品、免税为代表的疫情好转消费复苏预期；④以煤炭、石油链为代表的涨价品种。选股上注重“三低一改”，即低位、低估值、低拥挤度基础上有基本面边际改善预期，较高的股息率也有望提供较好的防御性。
5、海通策略：价值到成长的信号
①21年12月以来的调整背景和诱因类似21Q1的调整，盘面指标显示调整已经较充分。
②借鉴历史，本轮春季行情从价值到成长的催化剂可能来自政策面和一季报业绩预告。
③今年类似2012年是震荡市，上半年最好窗口期是稳增长型春季行情，短期金融地产占优，未来有望切换至新基建的新能源和数字经济。
6、华西策略：反复磨底更坚实，中长期处于战略配置期
反复磨底更坚实，中长期处于战略配置期。中长期看，A股处于战略布局阶段，当前A股反复震荡磨底，带来的是布局机遇。其一，市场情绪经过近两个月的释放，A股风险已经得到较充分释放，当前A股整体估值合理，部分行业估值性价比也有所提升；其二，当前正处于宽货币向宽信用传导期，房地产、消费、基建投资等多方面逆周期调控政策加快落地有助国内增长逐步企稳；其三，从企业年报预告看，高景气科技制造行业仍具备较高盈利能力，近期前期大幅调整的成长板块也出现了超跌后反弹的迹象。配置上，关注两条投资主线：
一是政策“稳增长”配置品种，如“银行、地产、建材建筑”等；
二是受益提价（涨价）预期的，“食品饮料、养殖、农产品”等。
主题方面，关注“新能源（车）、数字经济、三农”等。
7、兴证策略：修复进行中，结构如何配置？
一方面，“新半军”等热门赛道已在底部区域，并逐步开启反弹。年初以来高景气、硬科技成长赛道大幅调整。1）一方面是美联储加息甚至缩表担忧升温、美债利率大幅上行、美股尤其是科技股大跌，持续拖累国内风险偏好。而当前市场对美联储加息的恐慌已有所缓解，近期3月加息50bp的预期大幅回落、美债利率冲高回落，对国内的影响也将减弱。2）另一方面，国内机构拥挤度高，市场微观结构较差，也导致景气成长赛道调整尤为显著。但当前“新半军”等拥挤度已回落至低位，估值性价比也显著提升。其中，龙头股率先企稳回升是“新半军”重归上涨的先行信号，当前新能源、半导体龙头与非龙头比较走势已经处于回升阶段，板块底部特征显现。3）此外，部分投资者担心“新半军”长期景气度恶化，但当前不论是新能源、半导体还是军工，其2022年预测净利润增速仍在40%以上，高景气趋势不变。
另一方面，“稳增长”也未到右侧，“mini版2014”将继续演绎。去年底以来我们将“稳增长”板块放在首推，至今相对收益显著。近期不少投资者担心“稳增长”进入右侧，板块也出现波动。但参考过去五轮“稳增长”的经验，市场对于政策放松的预期从来不是一蹴而就，而是一个从“预期升温”到“将信将疑”再到“最终相信”的、量变到质变的过程。即使2014年，回过头来看当年政策放松的信号和逻辑都非常明确，但市场仍经历了这样一个漫长的、预期慢慢扭转、从“不信”到“相信过程”。最终演绎出一波低估值修复的结构性行情。而当前，市场对于政策放松仍处于“将信将疑”的阶段，对于“稳增长”的预期仍未充分反映在仓位上。从节奏上来看，比较类似2014年7月（6月社融数据超预期）的时候。并且参考历史，在房价下行压力缓解、70个大中城市住宅价格环比转正前，银行、地产、券商等低估值板块大概率能有超额收益和绝对收益。
8、华泰策略：稳增长行至第二段，维持双主线配置
市场拉锯或继续，持续关注景气爬坡+政策加持的数字基建
行情面：上周市场三方力量拉锯：1）基金发行低迷下，大金融板块表现不振；2）超跌赛道股出现反弹；3）稳增长+东数西算政策加持下，传统基建和新基建表现继续不俗。资金面：市场缩量上涨，资金供给平淡，偏股公募发行和北向资金流入均较去年同期有所放缓。政策面：发改委等部门四大政策推出，落实2022.2.16国常会要求，涵盖工业稳增长、消费纾困、创业带动就业和数字基建等方面。综合而言，稳增长政策已行至“拐点、幅度、有效性”三阶段的第二段，拉锯行情或继续，维持双主线配置——1.受益于国内宽信用但不受制于海外紧货币的非金融央企；2.智能车+数据基建。
配置思路：风格或继续拉锯，维持双主线配置
我们维持在2022.2.13《风格切换的催化剂与必要条件》中的观点，新风格确立的必要条件（产业逻辑剪刀差与业绩剪刀差）尚不满足，当前市场或继续维持拉锯风格。维持双主线配置：1）受益于国内宽信用但不受制于海外紧货币的非金融央企（电力电网、传统能源、受益于保租房的建筑建材央企和城投/国有房地产企业等）；2）景气爬坡的智能汽车和数字基建，尤其是数字基建，其同时满足强需求（发改委预测“十四五”算力需求年化增速超20%）、降成本（能耗成本）、共富裕（稳增长发力点），或受到景气和政策的双加持。
9、浙商策略：成长的反弹窗口是何时？
站在当前，投资者较为关注成长股的反弹，如果我们将反弹的时间维度定义为3-5周，那么反弹窗口将在何时来临？
预计4月迎来成长阶段反弹
我们预计，成长股的反弹窗口或是3月下旬至4月。原因在于，一则，宏观视角，4月是美联储加息预期的边际缓解窗口；二则，中观视角，2022年一季报预告的陆续披露有望提振市场情绪。
值得注意的是，不同于2019年至2021年，以2-3个季度为观察维度，我们认为2022年“三低”配置仍具比较优势。
继续挖掘“三低”的比较优势
针对低估值、低股价、低持仓的“三低”板块，自上而下考察基本面的边际变化，我们梳理出稳增长、出行链、高股息等配置线索，结合行业观点相关公司有：
稳增长：兴业银行、南京银行、平安银行、保利发展、招商蛇口、万科A、中国能建、中国铁建、索菲亚等；
出行链：白云机场、中国国航、南方航空、上海机场、锦江酒店等；
高股息：大秦铁路、山东高速、招商公路、中国移动、中国联通等。
10、广发策略：继续把握虎年“开门红”反弹
虎年“开门红”有望延续，当前仍然是稳增长较优，疫后复苏逻辑持续演绎，但成长的胜率也在改善。A股22年在盈利下行和美债中枢抬升的背景下低PEG 策略将占优。3大因素的变化继续支撑节后A股开门红。中期而言A股依然面临两大核心矛盾的考验：美联储较快节奏加息+缩表、中国稳增长的兑现效果。美债利率影响成长风格、稳增长影响价值风格，我们预计当前至两会期间稳增长政策仍将密集验证，但社融拐点T3右侧低PEG成长的胜率在逐渐改善。从3大行业比较方法的交叉验证来看，当前低区“稳增长”主线的行业最优。关注稳增长+ PEG合意的成长+疫后复苏，继续高区-低区均衡配置：1.低区“稳增长”和“双碳新周期”的交集(地产、建材、煤化工)；2.PEG 逐渐合意的科技赛道股(新能源整车、风电光伏、数字经济)；3.疫后服务消费修复(酒店、航空)。
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