“风格漂移基金”清盘了，今年巨亏25%！多只跑题基金也惨了，有的沦为“迷你基金”
2022-06-10 20:00
去年新能源板块大热，一度将宁德时代买成头号重仓股的“风格漂移基金”，如今清盘了！6月10日，一只文体娱乐主题混合基金发布基金合同终止及剩余财产分配公告，彻底结束了该只基金投资“跑偏”的路径。也有的“风格漂移基金”实施了基金转型，通过修改基金名称、重新界定投资范围和比例要求，改头换面重新做“基”；更多的“跑题基金”在今年股市巨震、新能源板块大跌中发生巨亏，规模缩水，部分还沦为“迷你基金”，甚至走向清盘的命运。多位基金业内人士对此表示，公募基金投资风格漂移可能会面临监管风险、基金业绩回撤风险，使投资者产生信任危机，这都可能导致基金产品被大规模赎回。他们建议，监管层需要继续加强对基金产品投资范围的监管，基金公司、基金评价机构对公募基金的考核评价要更为精细化，而投资者也要多维度考察基金产品，选择风格稳定的基金去投资。全行业都要共同努力，遵守基金契约精神，避免投资中博取短期利益的冒险和浮躁之风，更好坚持长期投资和价值投资的理念。6月10日，一只文体娱乐主题混合基金发布公告称，该只基金的基金合同自2022年6月10日终止，同时，该只基金应分配剩余财产共计3590.94万元，将按本基金最后运作日各基金份额持有人持有的基金份额比例以现金方式进行分配。公开信息显示，该只基金是去年新能源板块大火、重仓买入宁德时代的文体娱乐主题基金，也被当时各家媒体称为“风格漂移”基金，偏离了基金的投资范围和方向。该只基金的投资范围约定，投资组合中股票（含存托凭证）投资比例为基金资产的60%-95%，其中，投资于基金所界定的文体娱乐主题证券的比例不低于非现金基金资产的80%。而该只基金所界定的文体娱乐主题，主要包括传媒、体育产业、旅游板块上市公司，以及其他符合物质消费向精神消费过度以及居民休闲文娱需求的上市公司。而截至2021年末，在去年新能源板块亮眼表现下，公募基金抱团买入新能源龙头股，该只基金也将宁德时代列为第一大重仓，占基金净值比6%，立讯精密、紫光国微等半导体龙头股也位居前列，被市场视为风格漂移的“跑题基金”。然而，在2022年年初新能源板块调整、宁德时代下挫超20%的背景下，“跑题”重仓新能源的基金也遭遇重挫，截至4月28日停止运作，该只文体娱乐主题基金今年跌幅超25%，超过同期沪深300指数20.63%的跌幅。不过，该只基金总份额从去年末的1336万份，增加到2022年一季末的2471万份，单季度份额增长85%。同期，基金规模从0.28亿元增至0.42亿元，增幅50%。不过，从该只基金2020年中报0.68亿元规模高点后，到基金清盘日，该只基金规模整体处于震荡下跌的通道。谈及“风格漂移基金”清盘的现象，上海一位公募市场部负责人表示，所谓“风格漂移”基金，其本质就是违背了基金合同和招募书等契约的基金，投资范围、业绩比较基准、投资策略等形同虚设。这类基金投资交易行为激进，只追逐短期排名博眼球，若是成功了可能会收获一定流量，但反之，容易沦为有清盘压力的小微基金。“总体来说，存在即合理。全市场都明白‘投资要长期’的道理，但是同质化产品多如牛毛，排名中庸且基金经理名气欠缺的基金生存压力极大，难免会倒逼出一些激进而冒险的策略。” 该市场部负责人称。一位公募行业研究人士也表示，基金风格漂移可能会面临监管风险与基金业绩回撤风险，使投资者产生信任危机，导致基金产品被大规模赎回。具体来看，该研究人士分析，首先，基金风格漂移后，基金的实际投资范围与合同约定的投资范围有所偏离，可能会面临监管风险；其次，基金产品风格漂移后，可能会导致业绩大幅回撤，致使投资者亏损；最后，风格漂移会导致产品定位不清，在一定程度上会误导投资者的投资行为。该研究人士称，“上述三方面原因均会降低投资者的信任程度，诱发信任危机，从而使得基金产品被投资者赎回、规模萎缩。”而从投资角度来看，该研究人士表示，相较于风格稳定的基金，“跑题基金”可能造成更大的回撤，从而导致基金规模萎缩和投资者信任度下降。一方面，“跑题基金”多为右侧进入热点赛道，导致其获得的超额收益有限，而当市场风格切换时，却容易产生比风格稳定基金更大幅度的回撤；另一方面，基金经理通常会有自己擅长的能力圈，如果“跑题”可能会在能力圈之外进行投资，难以把握行业变化和投资机会。与上述基金相类似，多家公募基金头部机构旗下的“健康生活”、“新兴消费”、“文体娱乐”、“现代教育”等主题基金，在去年新能源大涨过程中，去年中报一度将宁德时代等新能源、半导体龙头股作为头号重仓股，同样受到市场关于“风格漂移”的热议。但“风水轮流转”，在今年年初新能源板块遭遇重挫、去年中报将宁德时代等新能源龙头股作为重仓股的“风格漂移基金”，多数遭遇了净值的大跌。Wind数据显示，截至6月9日，记者统计的部分“风格漂移”基金，今年以来平均跌幅22%，超过了同期沪深300指数15.48%的跌幅，跌幅最大的一只现代教育主题基金，今年跌幅超过29%，基金规模也缩水27%左右。从规模来看，上述基金今年以来也多数出现规模萎缩，且多数基金规模已经不足5个亿，部分基金规模不到2个亿和5千万，已经分别沦为了“小微基金”和“迷你基金”。其中，也有部分“风格漂移基金”实施了基金转型，考虑到政策环境发生变化，修改了基金名称、重新界定投资范围和比例要求等，并据此相应修改基金的基金合同、托管协议、招募说明书等相关文件，在基金投资上重新上路。谈及“风格漂移”基金的命运，上述上海公募市场部负责人表示，作为基金公司，其初衷都是不愿意出现投资偏离的，不仅有市场风险，还有合规风险。但是，面对激烈的同业竞争，难免会在部分产品或部分基金经理的具体操作上产生动摇。因此，他也建议，在产品上报阶段，可以进一步约束主题或行业的比重，加强合规风控方面的跟踪和回溯等。上述公募行业研究人士也认为，基金投资应坚持契约精神，严格在基金合同约定的投资范围内进行投资，保持风格稳定性，做到不漂移、不“跑题”。该研究人士也坦言，“跑题基金”的出现可能与近两年市场的结构性行情有关，每个阶段都只有部分板块表现较好，而由于业绩考核压力，部分主题基金为搏取产品收益，追逐市场热点，从而导致了基金风格漂移。为打造良好的投资环境，促进基金市场健康发展，该研究人士建议：一是监管层应适当加强对基金产品投资范围的监管；二是基金公司、基金评价机构对公募基金的考核或评价应更加精细化，在对主题基金的考核时，应将基金放在同一主题类别下进行；三是投资者进行投资时，要多维度的考察基金产品，选择风格稳定的基金，做到所投产品的属性符合投资组合的定位要求。事实上，公募基金投资中的“风格漂移”问题也受到了监管层的关注。在今年4月26日，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中就提出，要求公募基金行业全面强化专业能力建设，着力提升投研核心能力，并“引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制‘风格漂移’、‘高换手率’等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场‘稳定器’和‘压舱石’的功能作用。”
