资本市场风云诡谲，近一年A股震荡，在这种市场环境下，哪里才是资金的避风港湾？

作为大资管领域的首份“中字头”报纸，《中国基金报》在去年6月推出了中基优选私募基金50稳健型指数（简称“中基50稳健型指数”），到今年6月10日收于1562.31点，创出历史新高；且近一年取得了较为稳健的正收益。我们一起来看看，中基50稳健型指数是如何做配置，优选基金，怎么实现能攻善守、回撤小，且能创造可观收益、高夏普比率。

中基50稳健型指数创出新高

2021年6月中基优选私募基金50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数正式发布。

据了解，中基50稳健型指数以“稳健”为目标，在以对冲策略为主的基础上，优选波动性较大的股票多头策略和CTA（管理期货）及衍生品策略的子基金，通过对三大类策略优化配置，以及各二级策略基金的均衡配置，并适时优化调整成份基金及权重，确保组合业绩的稳健性。

如今，中基50稳健型指数成立正式满一周年，创造了不错的涨幅，充分体现了“能攻善守”的特点。该指数基准日为2020年1月1日，基点为1000点；截至2022年6月10日当周收于1562.31点，累计收益超过56%，年化收益率在20%左右，最大回撤仅4.25%，夏普比率高达2.43。

从近一年的情况看（2021年6月10日到2022年6月10日），沪深300指数震荡下跌，跌幅超过19%；但中基50稳健型指数表现很稳当，近一年不仅实现了正收益，而且最大回撤仅4.25%，尤其是在今年前5个月整体市场大幅波动之际，展示出了稳健的特性。

配置、组合、优选是关键词

那么，中基50稳健型指数为何能够在近一年大幅震荡的市场中，实现“稳稳的幸福”？配置、组合、优选，是该指数表现优异的三个关键词。

一是配置，该指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。

二是组合，三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。

三是优选，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

从目前成份基金来看，分别隶属于20家私募机构，均列国内私募行业第一梯队，各家私募管理规模在100亿元以上，整体业绩优秀。比如明汯投资、诚奇资产、千象资产等量化私募，也包括保银投资、中欧瑞博、望正资产等主观多头私募。

中基50稳健型指数如何编制的？

据了解，中基50稳健型指数由20支成份基金组成，成份基金等权配置。该指数的编制目的是为了满足追求长期稳健收益的投资需求，如何获取较可观收益、如何体现稳健特征、如何确保未来业绩表现符合预期？

首先，确定策略权重（资产配置），《中国基金报》依托庞大的私募基金数据库，选择成立时间满三年、管理人规模超5亿的5000多支私募基金作为样本空间，根据现代资产组合理论，选用马科维茨“均值-方差”模型并进行优化，在模型提供的有效前沿上，选择体现稳健特征的波动率相对应的组合作为中基50稳健型指数的配置目标，由此确定指数的策略配置比例。

第二步，在各大类策略下，选择投资逻辑和风格具有显著差异、历史相关性低的二级策略基金，从中基优选私募基金50指数既有成份基金中，选取20支候选基金作为50稳健型指数的成份基金，经反复对比测试，确定20支成份基金，成份基金按等权配置。

第三步，中基50稳健型指数产生后，进行了十几周的期后跟踪，验证策略配置、二级组合、成份选取符合预期，方才正式发布。该指数确定对冲策略、股票多头策略、CTA及衍生品策略的策略权重分别为50%、25%、25%；选择低相关性的基金作为稳健型指数的成份基金进行二级策略均衡组合。

另外，中基50稳健型指数还会适时优化调整成份基金及权重，确保组合业绩的稳健性。指数发布后，将于每年年末进行大类资产配置再平衡，将三类策略权重占比调整到初始值，并于每季度末对成份基金权重进行再平衡，如单支基金权重占比过大（初始值的1.5倍），将适当调整其权重。

指数运行过程中，如果成份基金由于业绩表现、管理规模等不再符合优选条件，将进行优化调整，调出该成分基金，并从中基私募50指数的成份基金库中调入新的成份基金。前述优化调整，在每季度最后一周进行成份基金的调入和调出，调整数量原则上不超过3支成份基金。当成份基金或其私募管理人发生重大负面事件时，对成份基金进行临时调整，将其剔除出成份基金，并在候选池中选择前次排名靠前的候选基金补充。

业界看好私募指数前景

据悉，《中国基金报》为编制私募指数做了充分准备，构建了专门的私募数据库，并为此配备了基金分析、绩效归因、组合管理等专业的基金评价分析系统；同时设立了私募指数专家委员会和管理委员会，专家委员会由于华、陈玉罡、戴京焦、洪曦、聂军、陶耿、王遥、余荣权、曾杰、Jeremy Zhou等十位基金专家组成，负责审定编制方案、选样标准、评价体系等总体规则和具体规则。

中基50稳健型指数的编制难度相当大，《中国基金报》私募指数专家委员会主任委员于华等专家全程亲自指导，专家们前瞻的市场眼光、深厚的专业功底、丰富的实务经验已深深融入中基50稳健型指数之中。同时，在中基私募50指数发布之前，中国基金报设立了私募指数管理委员会，管理委员会由十余位实务专家组成，负责数据分析、现场尽调、私募对接、指数生成、指数调整及再平衡、定期报告、品牌宣传等具体工作。专业团队历时半年对候选基金进行尽职调查，通过实地走访调研100多家候选私募基金管理人。

专家委员会主任委员于华表示，相比于公募基金，私募基金产品数量多，策略类别多，公开信息少，交易规模小，不利于投资人透彻了解私募基金的产品特点，投资能力和业绩表现。私募基金指数作为行业的风向标和优选平台，可以有效地帮助投资人了解基金，掌握动态，把握机会，也可以通过参与指数工具产品，分享私募基金的投资成果。可以预见，私募基金指数的推出，将进一步推动投资人的参与，提升基金的服务质量，促进行业的稳步发展，再上新的台阶。

专家委员会委员戴京焦认为，中基50稳健型指数可直接作为稳健型风险收益特征的业绩基准，涵盖了市场中性、CTA等主要私募策略，相对现有传统股债业绩基准的更具代表性，一篮子、分散式、多元化的工具化产品，且其收益特征与传统股票、债券资产具有低相关性，是资管机构进行风险收益特征管理的重要补充工具。

专家委员会委员聂军表示，海外已经有不少机构建立过类似的对冲基金指数家族，最典型的有HFR、CS、BarclayHedge、Sphinx等，各有特色。国际资金希望进入中国市场的意愿愈发加大，海外各种机构投资者更青睐的投资产品是具有对冲性质的长期稳健产品，基于中基私募50指数和二级稳健型指数之上开发出来的可投资指数产品及其衍生产品将会受到很大程度的欢迎，具有光明的前途。

私募指数基金即将问世

在中基50稳健型指数发布一周年之际，相关金融机构正与中国基金报深入洽商相关指数基金设立发行事宜，预计第一支跟踪中基50稳健型指数的私募指数基金将在不远的将来推向市场，此后，还将滚动发行指数基金。同时，随着指数编制的深化，其他满足投资者不同需求的私募指数基金将陆续问世。

另外，机构投资者正密切关注中基指数，中基私募50稳健型指数是特定大资金的理想配置工具，包括保险资金、银行理财、公司理财、家族办公室、QFII等，加强专业化分工，提升投资效率和投资效果。

开发编制中基优选私募基金系列指数，是中国基金报服务市场、服务社会的一项有益探索。作为大资管领域的专业权威媒体，中国基金报一贯致力于促进行业健康发展、引导市场建立正确的投资理念。指数化投资是欧美市场的成熟投资理念，目前国内公募指数产品越来越受青睐，私募指数及指数产品同样具有广阔市场前景。中国基金报将充分借鉴全球优秀指数的先进经验，努力使中国的中基私募指数成为国内外有影响力的权威私募指数。

如果投资者感兴趣，可以持续关注中基私募50指数、中基私募50稳健型指数及走势图，相关内容每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。