高毅、景林、重阳…，头部私募持仓大曝光（表格）
基金君 2022-08-28 18:00
上市公司2022年半年报披露即将接近尾声，私募基金的最新持仓浮出水面，从目前情况看，今年二季度末，365家上市公司披露了472只私募产品持仓，涉及264家私募机构。其中，高毅资产冯柳在二季度猛加仓海康威视，邓晓峰则加仓了紫金矿业；景林资产加仓了大族激光，重阳投资加仓了新和成、移远通信；瓴仁基金则新进了安图生物。二季度私募重点布局科技、消费、周期等，逆势加仓高质量成长股。截止8月27日披露的数据，高毅资产资深基金经理冯柳管理的高毅邻山1号远望基金今年二季度末共出现在12家上市公司的前十大流通股东名单中，总体持仓市值超过了200亿元。冯柳在二季度猛加仓安防龙头海康威视1.88亿股，持股数量增至3.98亿股，期末持股市值达到了144亿元左右；他还加仓了恒顺醋业200万股，持股数量达1500万股，期末持股市值为1.94亿元。同时冯柳新进了航发动力、东诚药业，分别持有2150万股、1300万股，期末市值分别为9.78亿元、1.75亿元。但是冯柳分别减持了人福医药、信邦制药3800万股、3880万股，期末持股数量分别为3000万股、5000万股，持股市值为4.8亿元、3.46亿元；他还减持了紫光国微、容知日新。高毅资产首席投资官邓晓峰在今年二季度积极布局，大举加仓紫金矿业3710.56万股，高毅晓峰2号致信基金等3只产品合计持有8.92亿股，期末持股市值达到83.2亿元；他还加仓了圆通速递950万股，期末持股量达4467.86万股，持股市值为9.11亿元；增持了华东医药、华秦科技、确成股份等。邓晓峰还新进了中航机电，持有约5620万股，期末持股市值近7个亿，还新进了长光华芯、广大特材等；但减持了航天电器等股票。景林资产在今年二季度加仓了大族激光488万股，持有数量为1770万股，期末持股市值达到5.86亿元。同时，景林资产还新进了兆威机电、福鞍股份两只标的，但是持股市值都不大。但是景林略微减持了深圳机场，对大华股份、金石资源等保持持股不变。重阳投资二季度大举加仓了新和成，两只基金增持、一只基金新进，合计持有8428万股，期末持股市值达到了19.22亿元；同时重阳也加仓了移远通信，重阳战略聚智等三只基金合计持有744.57万股，期末持股市值将近10亿元。另外，重阳还新进了威孚高科，对上海家化保持持股不变。新锐百亿私募瓴仁基金则在今年二季度新进了安图生物，持有188.49万股，期末持股市值近1亿元；同时增持了华荣股份，持有330万股；对丽珠集团、八方股份保持持股不变。总体上，据招商证券金融产品研究首席、研究咨询部执行董事贾戎莉统计，当前上市公司半年报中披露的私募持仓来看，365家上市公司披露了472只私募产品持仓，涉及私募机构264家。行业方面，私募产品的持仓信息主要布局在电子、机械设备、计算机、基础化工等行业；个股方面，最受关注的为香农芯创、乾照光电、亿利达、信捷电气、拓尔思等，分别属于电子、机械设备、计算机等成长行业，相对比较分散。“整体而言，私募管理人所选上市公司估值水平多数分布于15-50倍，体现其在选股上对于成长和价值的均衡偏好。我们会重点关注那些经过长期的市场环境考验、拥有稳定的投资逻辑、获得优秀的超额收益的管理人的持仓信息。”贾戎莉说。格上财富金樟投资研究员邱钰然表示，当前半年报披露的私募持仓，从结构上看，新进中小市值股票居多，持仓标的上更加关注新材料、新技术方向的演进变化。比如正圆壹号新进环保概念的创新材料龙头紫江企业和在硅片薄片化趋势中发挥重要作用的光伏钨丝材料中钨高新。冲积资产新进磁性元件龙头可立克和铝合金复合材料龙头银邦股份。此外，国内电子测量仪器龙头普源精电获得相聚资本、博普科技两家私募机构的青睐。另外，多家私募机构关注医疗需求复苏逻辑下医疗行业的细分机会，高毅邻山在二季度新进复星医药、派林生物等。私募排排网财富管理合伙人曾衡伟称，私募基金二季度重仓持有消费、科技、周期等主题板块，食品饮料、计算机、有色金属、电子、基础化工、机械设备、生物医药等行业持股市值排名居前。这些主题板块受私募机构青睐，消费、周期的估值处于历史低点，所以投资机构对该板块的关注度持续高涨，科技板块作为顺应经济发展的方向，具备长期投资价值。好买基金研究中心研究员徐冬冬补充，“我们发现私募基金重仓个股的差异比较大，私募管理人都在有意加大对于细分领域优质个股的挖掘力度。”在震荡环境下，私募配置相对分散、多元化。东方马拉松投资经理王攀峰表示，从公开披露的信息看，私募持仓还是较为多元化，但整体看，增加景气度高、估值合理板块的趋势较为明显，聚焦国内市场的私募在电力设备、化工、医药、半导体等板块均有较多的配置，对于聚焦海外市场的私募机构，对互联网板块的配置有所增加。但是，翼虎投资董事长、投资总监余定恒，整个上半年市场表现上演急跌后反转，周期以及新能源板块拔得头筹，从目前公布的数据看，私募基金二季度重仓板块围绕在消费、科技、周期等主题板块，食品饮料、计算机、有色金属、电子、基础化工、机械设备、生物医药等行业持股市值排名居前，整体的筹码结构还是相对集中。私募还逆势加仓一些板块，弘尚资产表示，中报披露中，很多私募大举加仓前期跌幅较大的高质量的成长股。“我们认为，这也说明经过前期调整，目前很多高质量的成长股，风险收益比已经比较有吸引力，从中长期维度，已经进入值得布局的阶段。”上海某大型私募称，头部私募的投资涉及电子、基础化工、医药生物、机械设备等多个行业，现阶段市场面临大幅波动，部分私募不仅没有减持，反而进行加仓。从私募机构持有的重仓股来看，多数个股具有明显“科技创新”特征，同时半导体产业链、新能源赛道等热门行业，也深受百亿级私募的青睐。
私募基金不像公募基金会有详细定期报告披露，市场主要依靠在上市公司定期报告前十大流通股东中的信息，来研究观察私募的持仓情况，虽然不完整且可能只是一小部分，但多家三方机构和私募都表示，对于研究私募的投资策略、风格，以及是否言行一致，不过由于时效性和背后投资逻辑的不同，一般不建议普通散户投资者满目抄作业。随着越来越多的上市公司披露中报，私募在其中的持仓信息也越来越多显现，也成为了市场较为关注的方面。好买基金研究中心研究员徐冬冬表示，私募持仓具有比较重要的参考意义。一方面，可以通过持仓情况，验证管理人过往的投资观点及业绩；另一方面，也会根据当前持仓截面信息，结合市场对持仓个股的分析，预判未来来一段时间，基金产品或管理人的业绩表现。私募排排网财富管理合伙人曾衡伟，投资人可以结合对基金经理投资风格、操作思路的长期跟踪，更真切的感知基金净值的变动背后的归因。对基金经理的投资风格、策略体系，建立起更清晰的认知，更接近基金经理风格体系的客观实际真相。弘尚资产表示，对于重点覆盖的行业和公司，会关注其中私募机构的持仓情况。私募行业经过这些年的发展，已经成长出了一批具备很强研究能力、着眼中长期的私募基金。关注他们重点持仓的变动，也会在一定程度验证或者挑战我们自己对于这些公司的研究结论，帮助在重点覆盖的行业的公司层面，有更深入的分析和思考。上海某大型私募向记者表示，对龙头股的私募持仓情况以及部分头部私募的持股情况有所关注，通过梳理这些私募机构的持股行业特性，来推测未来机构投资者看好的领域。某百亿私募负责人也告诉记者，也会有所关注，但更多是了解信息的层面，通过一些公开的持仓情况可以推测出头部私募机构布局思路。也有观点认为持仓并没有那么重要。招商证券金融产品研究首席、研究咨询部执行董事贾戎莉就表示，上市公司中报披露的股东信息对于上市公司而言意义更大，而对于私募的意义则受限于基金产品的规模、申赎及上市公司本身的市值和股东结构等因素，并没有想象中那么重要。贾戎莉认为，与上市公司披露的股东信息相比，私募管理人在产品层面披露的持仓信息和风格特征更值得关注。格上财富金樟投资研究员邱钰然也表示，私募持仓的参考意义具有一定的局限性。虽然私募机构的重仓持股代表了其未来看好的方向，但是持股信息数据的披露有滞后性，对于换手率较高的管理人需要注意追高的风险。投资者在参考持股信息中也应该更多从企业基本面、企业经营周期、行业周期、经济周期等多重研究角度综合判断。有私募大佬也表示关注不多。翼虎投资董事长、投资总监余定恒告诉记者，作为机构投资人本身，对于私募机构的持仓关注不多。私募、包括公募、险资等机构投资人的持仓一定程度上可以反应过去一段时间主力的资金流向，不乏有很多个人投资者想要从机构投资人的持仓中抄作业，但由于时间维度上的滞后性以及投资理念、资金性质和操作行为上的差异，可参考的意义有一定局限性。也有三方机构和私募表示，定期报告中的持仓数据过于简单、时效性也比较滞后，因而较少专门关注。多家三方和研究机构表示，会根据私募持仓了解背后的逻辑以及未来可能的动向，同时也有私募建议，由于时效性滞后和投资逻辑不同，投资者不可盲目抄私募持仓作业，需要独立思考。曾衡伟表示，其一、我们可以通过私募披露的持仓来分析私募的投资风格，判断其是否做到了言行一致；其二、我们可以通过分析私募的持仓来了解私募的能力圈范围，以此来确定其投资策略的损益环境，这样可以增强基金持有信心；其三、通过私募基金的持仓披露数据，来解析管理人在不同市场、行业、板块的配置和变化情况，从而了解私募未来布局与投资方向。徐冬冬表示，首先会重点关注重仓股和行业，针对这些个股和行业，询问基金经理的投资逻辑，从而判断未来可能采取的措施。一定连续时间的持仓，可以用来分析基金经理的行业偏好、持股集中度、换手率、买卖时点、市值和成长性偏好等信息。邱钰然则从不同策略私募来看。邱钰然表示，研究私募机构的持仓动向要结合其投资策略。对于逆向策略的管理人来说，新进、增持的方向可能仍是市场现阶段不关注，向下有安全边际，等待出现拐点的标的。而成长型策略的管理人更倾向于布局以新能源、新科技为主的高景气赛道。不过当前高景气赛道内部分化加剧，短期要警惕交易过度拥挤的风险。未来市场的结构性机会将更加下沉到产业链上更细分的环节。因此要紧密跟踪新技术的演进方向，捕捉产业的关键变化至关重要。贾戎莉表示，私募的投资风格贵在策略多样化和绝对收益目标。而管理能力的差异、风格的差异，使得全市场的总量信息价值非常有限。私募的投资动向和投资风格，更适合自下而上地，通过对于管理人绩效特征的分析、投资逻辑的考察和投资组合的交互验证来开展研究和跟踪，这是更为恰当和准确的方法。对于很多普通投资者抄知名私募持仓作业。曾衡伟直言，目抄作业其实并不可取，一方面私募都是组合投资，持有标的数量比较多；另一方面私募的持仓信息公布相对比较滞后；还有就是私募的持仓成本和目前的持仓状态也是未知的。东方马拉松投资经理王攀峰也认为优秀私募的持仓并不是买入理由。王攀峰表示，对优秀同行的持仓会关注，但是他们持有并不是买入的理由，研究有参考意义，会思考优秀同行持仓公司背后的行业规律，对于好的公司，也会投入一些研究力量。多家头部私募表示，由于披露的持仓数据会有一定的滞延，在当前市场下投资方法进化速度也很快，所以对此要理性看待，结合市场变化做出自己的判断。这些私募机构披露的持股信息数据具有较大的局限性，且存在一定的滞后性，虽然具备参考意义，但由于目前不确定性因素较多，比如俄乌冲突是否升级、疫情是否反复、外围及地缘影响是否恶化，借鉴之前仍然需要根据当前市场情况仔细甄别。
伴随上市公司中报的密集披露，业绩超预期的板块受到市场关注。新能源、光伏等偏上游的行业和公司普遍盈利非常强劲，而中下游的企业盈利的压力相对较大。受访私募表示，在多重因素影响下，A股市场或将延续震荡走势，仍以结构性行情为主，未来会重点关注先进制造、新能源、消费、医药等领域。翼虎投资董事长、投资总监余定恒说道，主要会从三个维度来分析上市公司中报，第一，阶段性验证公司年度经营规划执行情况，观察管理层经营情况。第二，验证公司经营是否符合我们的预期。第三，经营过程中是否有新的变化、机会或潜在风险。从明星赛道来看，新能源光伏的上游中报业绩非常亮眼，呈现倍数级的增长。但股票是预期的艺术，前期高涨幅已经反应了高增长的预期，投资者会从预期兑现转向对业绩持续性的忧虑，对于高价股的支撑形成利空。东方马拉松投资经理王攀峰指出，今年宏观经济放缓的背景下，行业或公司的中报业绩分化较大，石油、煤炭等资源品公司整体业绩表现好，新能源、新能源车业绩依然表现较为强劲，不少医药研发服务公司中报业绩也非常的亮眼。当前一些板块的风险来自高估值，存在较大的回调风险，而业绩稳健、估值合理的一些板块，也是当下可以挖掘的投资机会。“整体来看，中报业绩高增长的行业主要集中在光伏、锂电、半导体行业、部分医药板块等。”上海某大型私募表示，一般情况下，行业龙头公司的中报超预期或低于预期对整个行业板块会有较为明显的带动效应。对于业绩高增长的高估值公司，关键是需要关注估值合理匹配成长性，如果股价透支了未来业绩，也需要保持谨慎。弘尚资产认为，今年的中报偏上游的行业和公司普遍盈利非常强劲，而对于中下游的企业，盈利的压力比较大。目前PPI已经进入筑顶、环比下降的通道，先进制造等偏中下游行业优质公司具有业绩反转的机会。今年中报，互联网龙头的盈利普遍超预期。在去年行业监管趋严的大背景下，这些公司相应按照新的监管框架对战略和业务作出调整。这些公司的护城河并没有因为监管而明显变弱，后续还可以持续享受中国互联网渗透率提升的红利。此外，华夏未来资本直言，下半年经济处于弱复苏状态，大部分企业盈利增速不佳。政策层面，更大力度的经济刺激政策短期还看不到，市场估值重新回到合理位置。预计下半年资本市场震荡为主，指数明显突破的机会不大。由于实体经济对资金的吸纳有限，资本市场流动性充足，叠加经济增长亮点稀缺，结构性投资机会尤其珍贵。具体到持仓及操作方面，华夏未来资本表示，“我们从7月初开始逐步降低产品仓位，目前仓位4-5成，主要配置行业需求和宏观经济相关度较弱的科技制造、必选消费方向。”据记者了解，弘尚资产的重点仓位在先进制造、新能源等领域。弘尚资产解释称，看好先进制造未来盈利修复的趋势以及空间，虽然一批新能源行业中的主力公司目前的静态估值较高，但该行业未来10年的增长趋势非常确定，盈利的增长可以逐步消化目前的估值。此外，新能源覆盖的相关行业非常广，行业跨度也比较大，“泛新能源”领域还有很多性价比不错的高质量公司可以值得挖掘。后续，随着中国经济的逐步企稳，很多消费品、科技互联网公司也开始进入很好的“击球区”。涌津投资目前主要持有消费、医药、科技制造等行业的标的。涌津投资表示，消费与医药板块自2021年以来一直处于调整期，从估值的角度来看，这其中具备竞争力的公司有配置价值。此外，科技制造板块也值得关注。尽管该板块在4月底以来反弹强劲，但从双创100指数市盈率TTM分位数目前处于1/3分位来看，板块配置仍有较大机会。与去年行业普涨不一样的是，未来科技制造板块结构分化明显，部分估值较高、护城河不深的标的风险较大，建议关注商业模式优秀的、具有自主可控、国产替代等特点的优质成长科技公司。余定恒告诉记者，翼虎当前的策略是围绕明星赛道的新兴主题，寻找细分的阿尔法收益。当前的明星赛道的部分龙头股票已经涨至高位，股价有技术型调整的风险，但是整个产业赛道的景气度依然持续。拥抱明星赛道与硬科技的交集，在这个交集当中布局具有景气度持续提升的细分主题龙头。具体来看，医药板块主要布局ADC双抗、血制品，科技与先进制造板块主要为先进封装、智能座舱、高压连接器等。王攀峰表示，当前会重点关注科技制造、高端消费品、医药、化工、煤炭和生猪养殖板块等，寻找有空间的好公司，同时也要价格合适、估值合理。以市场关注度较高的煤炭行业为例，在中国煤炭供给侧改革和“双碳”目标预期下，未来至少5-8年，中国煤炭供需将持续出现紧平衡状态，煤炭行业很可能进入长牛周期的起点。不过，上海某大型私募提示，所有上市公司中报发布后，市场可能会进一步分化。7月市场出现了一定的调整，尤其是在各行业龙头发布了靓丽的中报预告后不涨反跌，这在一定程度上打击了市场的人气，同时地产断贷、银行风险、欧洲地缘政治、中概股会计底稿等事件的扰动下，市场上涨乏力，风险偏好所有下降。7月以来A股进入调整阶段，主要指数普遍下跌。对于近期市场调整的原因，涌津投资分析，一是目前中国经济基本面仍处于弱复苏阶段，投资人信心不足。二是因为部分上市公司中报业绩不及预期所导致的。但与上半年不同的是，近期的市场调整更多是交易性行为，市场对经济恢复放缓、防疫政策常态化等负面因素有了充足的市场预期，国内股市在二季度已经探明底部。尽管全球流动性持续宽松，但国内通胀率仍控制在3%以内，这为后续中国宽松的货币政策提供了一定的空间，随着中国稳增长政策持续发力，宏观经济数据终将边际改善，因此判断未来将出现震荡向上的结构性机会。弘尚资产指出，近期国内疫情散发，外部环境的变化也对投资人的投资信心产生一定的扰动，带来北上资金的流出和国内资金卖出避险。虽然目前中美关系目前来看还有不少挑战，但是尽量避免冲突升级符合双方的利益。海外通胀仍然处于高位，国内的整体的通胀风险可控，财政政策仍有较大发力空间，经济逐步恢复，相对海外市场优势凸显。虽然近期各种因素对国内股票市场表现扰动较大，但从中长期维度，中国市场目前具备较好的风险收益比。余定恒认为，近期市场调整，外部而言是由于美国经济数据不佳，市场对于经济衰退的预期攀升，其次主流赛道在经历了高涨幅之后进入业绩兑现期，整体有技术调整的需求，叠加龙头公司的悲观宣言整体放大了市场的恐慌情绪。其实，当前的核心矛盾依然是对于国内经济下行的担忧，不管是从7月的CPI数据还是社融信贷数据，都在反映基本面转好的预期疲弱。判断未来市场依然是“下有底，上有压”的震荡格局，整体中小成长占优的格局应该会延续。上海某大型私募指出，市场调整主要是受国内外多重因素的影响。国内方面，公布的社融数据等显示经济复苏乏力，特别是地产和消费对整体的拖累较为明显。部分地区疫情反复，高频宏观数据较弱，市场情绪略微低迷。海外方面，美联储紧缩预期及海外市场震荡对外资的影响较大，欧美等国面临极高的通胀压力。在全球竞相加息的背景下，政治外交、货币紧缩的对抗局面依然存在。同时，在汇率贬值创新低的背景下，降息的空间也受到压制。未来市场预计还是震荡态势，以结构性行情为主。华夏未来资称，国内经济恢复速度放缓，居民消费和房地产投资偏弱，与经济相关度较高的蓝筹股已调整多日。在经济基本面偏弱，金融体系流动性充裕环境下，市场主题投资活跃。未来市场大概率延续震荡走势，指数大幅下跌空间有限。
