长城基金邱春杨：个人养老金发展需要多方合力，形成良性资管新生态
方丽 2023-04-28 09:50
由中国基金报主办的“2023资产管理创新发展国际论坛”4月27日在上海举办，本届论坛设置了中国养老金发展高峰论坛，以“养老金发展的机遇与挑战”为主题，共同探讨在养老金业务的创新与发展。长城基金总经理邱春杨在会上发表了《养老新时代 市场新动能 资管新生态》的主题演讲。邱春杨表示，个人养老金业务在政策引导与积极支持下，将逐步提升居民养老投资意识，市场规模将稳步增加；个人养老金长期资金入市，有望成为我国资本市场的发展新动能，同时也给资管行业带来新生态。邱春杨表示，在养老金的投资上，基金公司具有独特的差异化优势，投顾业务也能发挥重要作用，同时，在产品管理过程中，基金公司应该淡化短期规模、短期业绩，坚持正确方向，保持养老基金风险收益特征和养老投资目标相匹配。非常荣幸参加这次论坛，也借此机会和大家交流一下养老基金发展的背景、现状以及展望以及对养老事业的一些思考。总书记在党的二十大报告中指出，“实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业，优化孤寡老人服务，推动实现全体老年人享有基本养老服务”，为我们推动新时代养老服务高质量发展指明了方向。2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，备受关注。政策出台背后，是我国人口老龄化明显加剧，养老问题迫在眉睫，主要体现在三个方面：人口老龄化明显：2022年我国出生人数和出生率均创新低，65岁以上人口占比为14.9%，超过了联合国深度老龄化社会的标准，老年人口抚养比超过20%，各项数据均显示我国养老压力越来越大。养老储备不足：我国居民家庭资产不均衡，以实物资产为主，其中住房占比近六成，居民养老投资意识不足。三支柱结构失衡：养老三支柱呈现出“第一支柱独大，第二、三支柱发展缓慢”的格局。对第一支柱过于依赖，可能会产生可持续性风险，导致政府财政压力过大。所以，未来第三支柱亟待补位，其中个人养老金的发展至关重要。2022年11月，养老新政密集出台，明确了居民参与流程、个人养老金业务范围、机构准入要求、税收优惠政策等，养老投资领域迎来发展机遇期。此后，个人养老金业务呈现出稳步发展的态势，居民参与人数不断增加，投资规模初步起量，养老金产品名录也常态化扩容。人社部公布了三个重要数据，截止到2022年底，开户人数，1954万人；缴费人数，613万人；缴费总额，142亿元。虽然开户数据较好，但缴费率、实际缴费比例都比较低。究其原因，可能是由于居民对于个人养老金账户的税延规则、养老产品还不熟悉，间接影响了养老投资意愿。而人社部3月更新数据显示，个人养老金参加人数已经达到2817万人，相较2022年底大幅增长。个人养老金的参与方式包括养老保险、养老理财、养老储蓄、养老基金。就以养老基金的发展情况来看，截至2023年3月底，养老基金总规模为863亿元，其中，Y份额已有148只，规模超过44亿元。在政策引导与积极支持下，居民养老投资意识将逐步提升，个人养老金规模将稳步增加。我们认为，个人养老金长期资金入市，有望成为我国资本市场的发展新动能。首先，个人养老金潜在规模巨大。考虑到个人养老金试点覆盖范围逐步扩展、个人养老金参与率和缴费比例增加等趋势，短期预计每年有百亿增量，中期有千亿增量，长期可能有万亿增量。其次，当前大多数养老金产品大类资产配置更偏向固收类资产，未来随着需求提升，我国养老金产品的权益类资产比例或将逐步提高，也就是说，养老金资金配置于A股市场的资金或将逐步增加。繁荣发展的资本市场为养老金提供了投资基础，个人养老金也需要通过配置长期高预期收益的资产品种来实现养老投资目标，两者相辅相成，因此，发展个人养老金业务与基金行业压舱兴市的行业本质十分契合。个人养老金发展前景广阔，但发展过程是螺旋式上升的。在政策的鼓励支持、科学合理的监管制度下，个人养老金的发展需要基金公司、销售机构的合力推动，才能形成良性的资管新生态。政策上的引导支持，是个人养老金发展的基础。具体而言，可以结合我国具体情况，借鉴海外成功经验，比如，第二支柱转存、税优政策差异化、提升养老投资参与率等等。养老金天然具有长期投资属性，投资者投资期限较长，所以需要对养老金业务进行科学的、严格的监管。一是，参与机构的筛选。监管要求开展业务的参与机构要建立专门的管理制度和流程，完善组织架构和系统建设，强化投资、研究、销售、风险管理、投资者教育、客户服务等能力建设，从而优选基金公司和销售机构从事相关业务，有助于养老基金的安全、稳定、规范运作。建议后续可以通过分析投资者在参与机构的交易行为、参与机构在投资者养老投资教育的投入情况，更严格地筛选考察保护投资人合法权益的参与机构。二是，产品品种的挑选。当前个人养老金试点名录纳入的公募基金均为养老目标基金，通过大类资产配置和基金经理选择两个层面分散风险，合理控制投资组合波动风险，这些特点与当前居民对养老投资的认知程度适配。待个人养老金业务稳妥起步后，后续建议对产品种类扩容，适时逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、适合养老金长期投资的其他基金。三是，产品准入的设置。对于纳入养老金名录的产品，监管充分考虑了产品容量及流动性风险，暂时没有设置对产品业绩的量化筛选指标。后续建议可以通过补充风险指标、风险调整后收益指标，防止养老产品与养老投资目标偏离，更严格地筛选适配个人养老需求的产品。经过25年的发展，公募基金行业已经形成了类型多元、运作成熟、历史业绩较好且适合长期投资的基金产品体系，借助个人养老金政策的落地，公募基金将继续发挥资产管理机构的专业能力，为持有人创造长期的价值。未来，个人养老金业务的持续稳定发展，需要全行业合力推动。在养老金的投资上，基金公司具有独特的差异化优势。比如，基金公司具备较强的资产配置能力、权益投资能力，是长期投资实现稳健业绩的有力保障。养老基金采用FOF形式运作，具备优中选优、专业化管理的特点。基金公司在投顾业务方面具备一定的积累，可以在养老这一高度个性化场景下发挥重要作用。但是，居民对个人养老金政策、养老产品的了解还比较粗浅，基金公司应该加大宣传力度，加强养老投资教育，这是需要长期、持续开展的工作。同时，在产品管理过程中，基金公司应该淡化短期规模、短期业绩，坚持正确方向，保持养老基金风险收益特征和养老投资目标相匹配，跟踪、管控产品运作的风险指标。 前面主要分享一下基金行业在养老投资上的优势，以及未来公募基金行业继续成为养老金投资的主力军，养老投资市场发展潜力巨大，养老FOF大有可为，公募基金将迎来新的发展机遇和挑战。长城基金始终坚持普惠金融的发展导向，对于养老业务也极为重视。首先，战略上重视，打造“一把手”工程。长城基金高度重视养老金业务的开展以及市场培育工作，将养老FOF投资业务提高到战略层面，由总经理牵头推动。在团队建设上，长城基金积极布局，成立了多元资产投资部，集结了宏观策略、大类资产配置、基金研究、A股研究、固定收益研究、海外资产研究和风险管理等复合型专业人才，持续探索海内外养老金业务的发展趋势，积极推动产品创设、投研体系搭建、投研方法迭代、技术系统开发、市场推广等各项业务的开展。在系统开发上，长城基金自研了三大核心平台，包括大类资产配置系统、基金风格池、组合管理系统等，助力基金组合的构建和投资。其次，布局上加速，丰富“两大类”矩阵。目前长城基金在目标日期、目标风险两大类养老产品上均有布局，其中目标风险养老产品也首批进入养老基金目录，增设了Y份额。未来，长城基金将细分客户需求，采用发起式设计，加快布局不同风险级别、不同投资期限、不同投资策略的养老产品，尽快形成丰富的养老产品矩阵，满足投资者的多元化投资需求。同时，加大产品创新研究，在投资策略、费率设计等方面积极研究，争取推出有一定长城特色的养老FOF产品。第三，机制上坚持，强调“三层次”引导。多年来，长城基金对投研的重视、对投研人才的重视始终未变，对价值投资理念的坚守始终未变。与此同时，通过持续的精细化管理，不断提高投研效率、提升投研成果转化。在养老产品投资方面，长城基金强调，在运作管理、考核评价和销售服务三个层面加以引导。在运作管理层面，长城基金坚持合规稳健运作，合理控制投资组合与业绩比较基准的偏离。在考核评价层面，对产品业绩、人员绩效延长考核周期，淡化短期业绩、规模排名，追求产品收益风险特征与投资目标的匹配。在销售服务层面，重视投资者陪伴，一方面，引导投资者理解养老产品的风险收益特征，逐步让投资者接受养老产品的短期净值波动，另一方面，也引导投资者采用定期投资等方式进行长期投资。当然，对养老业务的长期战略性布局，应以可持续、可复制的投研业绩为基础。长城基金持续重视投研梯队建设和投研文化塑造，打造“一优三强”核心竞争力，即投资业绩优、合规能力强、协同能力强、服务能力强。近三年来，公司持续加强内部培养和外部引进,厚植简单、高效、规范、快乐的投研土壤。在资管行业，人际关系越简单，流程机制越明晰规范，公司的营运效率、投研效率就越高，工作的氛围就越愉悦。目前，公司投研文化已成为激发人才创造性的源头活水，培育出一支投资风格多元、优势互补的团队，公司优秀的基金经理不断涌现。尤其是简单文化在业内积累了良好的口碑，成为公司对外吸引人才的重要竞争力。个人养老第三支柱建设，是我国应对人口老龄化、发展养老产业的积极探索，也为公募基金行业带来了发展新机遇，我们应满怀信心，紧抓机遇，希望未来与各位同仁一起，紧密携手，共建养老投资新生态。
