上周五（5月26日），大盘早盘震荡，午后拉升，沪深指数双双翻红，创业板指全天维持跌势。截至收盘，上证指数收涨0.35%，报3212.50点；深证成指收涨0.12%，报10909.65点；创业板指收跌0.66%，报2229.27点。两市全天成交额8230.9亿元。两市个股涨多跌少，合计2903只个股上涨，2045只个股下跌。

板块方面，AI+依旧强势领涨 ，中药板块走强，地产股午后超跌反弹，汽车产业链回温，新能源赛道调整，光伏板块领跌，锂矿板块同步下挫。

机构方面，中信建投证券研报指出，在市场近日连续下跌后，A股已经进入底部区域，我们认为市场无需过度恐慌。当前权益资产配置性价比高，多数行业板块均跌回低位，充沛的宏观流动性带来的资产荒有望提供底部支撑，同时悲观的经济和政策预期下也有出现预期差的可能。我们认为A股底部将至，策略上可逐步从防御思维转向布局思维，低位布局，逐步买入。短期防御性品种表现较好，中期积极布局有业绩支撑的方向，风格上先价值后科技，“中特估”和“TMT”两大主线依次展开。

那么今日，盘前有哪些值得划重点的资管大事：

重要：6月1日开闸！

3个月缩水90%！发生了什么？

猝不及防！新基金发行持续降温…

猛缩水76万亿元！

93万亿重磅，最新权威发声！

突发大地震！百亿级大蛋糕，真的要变了？

基民怒了！“基金公司对净值偷吃了”，“基金经理乱调仓”！

太罕见！突然爆买160亿

万亿大蓝海，券商猛发力

近5万亿资管巨头发声：中国A股“价值时代”已经来到！

基金卖不动，就狂飙C？

这一主题基金霸榜

总规模14万亿！全球第二

这类锁定期产品受青睐

探索新的获客场景，部分基金投顾试水“理财师模式”

Wind数据显示，上周五（5月26日），上证基金指数收报6501.21点，涨0.24%；深证ETF收报1404.15点，跌0.06%；深证乐富指数收报7023.77点，跌0.05%。

重要：6月1日开闸！

据香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会）消息，6月1日《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》生效。香港证监会表示欢迎已准备好遵守证监会标准的虚拟资产交易平台营运者申领牌照。无意申领牌照的营运者，则应着手以有序方式结束其于香港的业务。这标志香港大力推进的全球虚拟资产中心建设获重大进展。记者了解到，业内人士已整装待发。部分迫不及待表示将第一时间提交申请。

5月23日，香港证监会发表《有关适用于获证券及期货事务监察委员会发牌的虚拟资产交易平台营运者的建议监管规定的咨询总结》（咨询总结），回应投资者、从业者关于是否允许散户参与交易，如何妥善保存客户资产，反洗钱等热点问题的关切。咨询总结显示，证监会最终同意容许持牌机构向零售投资者（散户）提供服务，会采取措施保护投资者利益，规范持牌者运营。

3个月缩水90%！发生了什么？

虽然国内股票ETF市场继续高歌猛进，新发基金密集面市，但新发ETF发行后规模仍然出现断崖式下跌。数据显示，今年以来新发的40只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF），发行总规模276亿元，最新规模不足127亿元，相对发行规模已经“腰斩”，还有超4成产品沦为了小微基金，部分ETF成立不足三个月，规模已经缩水超90%。      

多位业内人士对此表示，ETF首发高激励、“帮忙资金”撤出、产品的同质化，叠加相关指数行情走势较弱，资金的短期化等，都让今年新发ETF规模出现大幅缩水。他们也建议行业摒弃“重首发，轻持营”的理念，避免同质化竞争，在ETF产品布局上突出创新和差异化，明确产品特色和市场定位，同时做好持续营销和投教工作，实现ETF市场的可持续发展。

猝不及防！新基金发行持续降温…

基金圈素有“好发不好做、好做不好发”的说法。今年市场震荡、风格轮动加剧，基金发行市场也持续降温。5月至今，新成立发行总份额为474.65亿份，成为继今年1月以来最低，新基金平均发行份额仅为5.46亿份，创下2022年2月以来新低。

多位业内人士表示，基金市场已经从“好做不好发、好发不好做“逐步转向“既不好发也不好做”的时点。近两年结构性牛市导致大量投资者抱有较高的收益预期却接连受挫，大多选择落袋为安的态度。但从历史规律来看，在基金发行冰点入市的基金，则会有较好的中长期回报。

最近三个月，基金发行持续降温。Wind数据显示，以基金成立日为统计口径，3月发行份额达1442.69亿份，为年内最高，4月发行份额断崖式下跌至763.25亿份，5月至今，新基金发行依旧冷淡。

猛缩水76万亿元！

日前，美国投资公司协会（ICI）发布2022年度报告显示，截至2022年底，全球受监管的开放式共同基金(对应到我国开放式公募基金)规模从2021年底的70.9万亿美元降至60.1万亿美元，缩水10.8万亿美元（约折合76.3万亿元人民币）。ICI在报告中指出，全球供应链问题、俄乌局势、全球范围通货膨胀加剧、各个央行收紧货币政策，利率上升等为背后原因。

2022年， 伴随股市下跌，股票型基金“水降船低”。截至2022年底全球股票型基金总规模26.9万亿美元，与上一年同期相比下降了20%。同期，债券基金总规模下降了16%，货币市场基金规模则小幅上升。

93万亿重磅，最新权威发声！

93万亿A股如何再上台阶？权威声音来了！

2023年5月27日，中国上市公司协会年会（理事会）暨2023中国上市公司峰会在北京召开。

会上，来自政府机构、民间组织、协会及上市公司的代表齐聚一堂，热议中国上市公司践行高质量发展这一重磅话题，多维度为上市公司健康成长出谋划策，畅想新时期上市公司新作为的美好图景。

突发大地震！百亿级大蛋糕，真的要变了？

近期关于公募基金万八佣金下调的消息甚嚣尘上，成为资管圈最受关注的话题之一。而中国基金报记者了解，目前市场传出召集不少大中型券商座谈，大概将公募基金佣金费率至万分之三至万分之四的水平，但暂时没有明确的政策或消息出来，也没有进程表。近期更传出有券商已针对少量基金、小幅度降低佣金费率。

多位券商业内人士表示，公募基金万八交易佣金率下调对券商研究所整体影响较大，可能会使券商总体分仓收入降低，同时倒逼券商研究所进行创新改革，但这也是市场发展的必然趋势。

基民怒了！“基金公司对净值偷吃了”，“基金经理乱调仓”！

“估算净值涨了6%，实际怎么只涨了5%，你们是不是又偷吃了？”这是代销平台基金讨论区下的一句常见评论。

平日早已司空见惯的基金代销平台提供的净值估算服务，正困扰着不少基金公司，也令基民疑惑满满。与实际净值经常有较大出入的估算数据，其权威性和合规性遭到质疑，业内人士关于它的讨论隐秘又热烈。

在业内人士看来，基金估算净值可以为专业投资者提供一定的分析基础，也可为其投资行为提供比较直观的参考数据。提供这项数据的初衷是好的，也确实受到了很多投资者的关注。

然而，受准确性拖累，管理人运营端的客户服务压力大增，估算净值与基金公司公布净值的差距，也会给投资者带来不良的心里预期偏差，进而可能引发投资行为的变形。

业内呼吁，销售平台要引导投资者对基金净值估算数据和基金实际净值的正确区分，让投资者明白净值估算仅仅是参考，不能作为决策的依据，另外建议加强投资者教育，帮助投资者树立正确的投资观念。不少业内人士呼吁未来或仅针对充分了解其内涵的投资者提供服务，或者取消或者限制对主动管理型产品的估算。

太罕见！突然爆买160亿

最近A股快速调整，资金依然保持借道ETF抢筹模式。         

本周，随着题材股陆续熄火，股市表现低迷，上证指数一度跌穿3200点。全周上证指数下跌2.16%，深证成指下跌1.64%，创业板下跌2.16%，科创50下跌0.14%，沪深300指数下跌2.37%。

在持续震荡行情下，资金对于股票ETF产品仍然是“越跌越买”。过去五个交易日，全部股票ETF净流入资金近160亿元；本周科创50ETF、中证500ETF、创业板ETF的份额均出现明显增长。此外，证券行业ETF也受到资金显著青睐。         

资金净流出方面，上证50、沪深300等大盘宽基ETF遭遇资金撤出。上周回调幅度较大的煤炭、银行，以及近期有所反弹的芯片、光伏、医药等行业ETF基金也遭到资金净赎回。

万亿大蓝海，券商猛发力

个人养老金业务试点落地半年，你参与了吗？

自去年11月27日开始，个人养老金开始进入为期一年的试点，在全国选取了36个试点城市和地区进行推进。据人力资源和社会保障部数据显示，截至今年3月末，个人养老金开户数量达到3324万，市场空间初步打开。

作为个人养老金业务的代销主渠道之一，证券公司凭借其与权益产品的紧密联系和与投资者的深度了解，在养老基金销售方面已有多方实践。时值个人养老金业务试点推行半年之际，中国基金报记者深入多家券商，了解个人养老金代销中的“苦与乐”。

近5万亿资管巨头发声：中国A股“价值时代”已经来到！

在海外投资机构中间，联博集团（AllianceBernstein）是比较特别的一家。联博的投研团队秉持长期投资的理念，将量化和基本面的投资方法相结合，试图去挖掘股票市场中“聚光灯外”的价值投资机会。

近期，联博中国投资总监朱良、联博集团中国基金首席投资总监林桦堂，一起接受了中国基金报记者的采访，来谈谈他们对于当前中国经济复苏、A股市场表现，以及市场投资机会的看法。

他们认为，当前中国经济是逐步复苏的过程，中国A股的“价值时代”已经来到，更关注有较好现金流、合理估值、重视股东回报的公司。今年而言，更看好价值被低估的领域，包括基础设施、内需工业等机会，但是短期内对AI、新能源、半导体等领域比较谨慎。

基金卖不动，就狂飙C？

主推前端不收费的C类份额基金证成为销售平台的一致性举动，意在以较为低廉的费用吸引年轻客户。

弱市下基金公司更是顺应潮流，纷纷为存续老基金增设C类份额。业内人士认为，今年以来股市板块轮动比较频繁。基金增设C份额可能更多考虑基金投资者的短期投资需求，便于投资者根据市场环境变化灵活调整基金持仓，降低交易成本。此外，互联网基金销售机构对于C类份额的营销倾斜也是基金公司新增份额的主因，市场疲软下或能吸引更多新客户。

有市场人士对此心存隐忧，由于购买C类的多是偏向频繁交易的投资者，这类基金规模的扩大或会提升基金经理的管理难度。投资者也应该根据自身投资需求和投资目标考虑后续操作计划，在此基础上选择特定类型的份额。

这一主题基金霸榜

今年以来，美股科技板块持续上涨，多只美股科技主题QDII产品收益颇丰。数据显示，截至5月26日，美股科技主题QDII年内收益已霸榜QDII产品前20名，最高达30.98%。

对此，多位业内人士表示，今年美股科技反弹明显，主要受益于ChatGPT为代表的人工智能领域的大发展。当前，全球产业界和资本市场都在积极拥抱这新一轮的数字产业化变革浪潮，而美股科技股汇集了全球最头部的AI产业链公司，因此看好该板块长期投资价值。

总规模14万亿！全球第二

5月27日，中国证券投资基金业协会党委书记、会长何艳春在中国（温州）创投大会上的致辞中表示，私募股权创投基金在积极支持企业股权融资、促进高水平科技自立自强、服务国家区域战略等多个方面，发挥了不可替代的基础性作用。

何艳春指出，虽然受新冠疫情叠加内外部形势变化等超预期因素的影响，行业出现暂时性困难，但从中长期看，私募基金积极向好的趋势没有改变。下一步基金业协会将在证监会的坚强领导下，将从夯实基金法治基础、深化登记备案改革、防范重点领域风险、优化发展生态环境等四大方面，努力推动行业的高质量发展。

这类锁定期产品受青睐

经历过去年两波债市调整，今年以来多只债基迎来受限开放期，开放期净赎回份额比例最高不超过15%，在维持基金规模、杠杆率、积累投资收益和提升持有人体验等方面，受到部分机构客户的青睐。

多位业内机构表示，锁定期产品是提升投资者长期盈利体验的举措之一，近年来公募基金对产品运作方式的优化和创新，对产品开放频率的设计和探索，有利于兼顾产品收益、流动性和投资者体验，更加丰富投资者选择，并推动基金行业实现良性发展。

探索新的获客场景，部分基金投顾试水“理财师模式”

开闸试点三年多时间的基金投顾业务正在试水新的理财师模式。

近日，部分互联网平台的投资者在其用户界面上新增了一个理财师服务的通栏，由基金投顾提供专属一对一服务。

据中国基金报记者了解，这一服务是由基金投顾机构通过互联网平台向一定持仓的客户开展的线上一对一沟通交流，从产品分析、资产配置、行情解读、知识技能等层面协助用户更好地投资。目前，多家基金投顾机构还处于试点准备阶段，等待监管有进一步明确指示后，再开展实质性业务。对于这一类新的模式，多位业内人士认为或是基金投顾行业不错的试水方向，未来将会密切关注这一模式的发展情况。

广发基金

广发言：由内向外理解市场 让策略艺术地适应市场

按照未来市场空间的大小，我们可以把行业分为成熟产业和成长型行业，成熟产业的特征通常是需求增速有限，产能供给多年不增长，行业格局相对稳定，行业龙头公司的账面上有不少现金。对于成熟产业的公司而言，投资机会一般是跌出来的，买得便宜是王道，如果还能获得公司的分红，就能进一步提升投资回报率。今年以来，低估值高股息资产的上涨和债券的上涨近乎同步，正是因为这类标的所带来的分红收入确定性比较高，与投资者追求稳健收益的需求相匹配。

相较之下，成长型行业增速快、行业景气度高、估值也相对较高，投资者会根据各自对产业的研究来估算行业的终局，并给出长期的市值空间预期。因此，如果业务模式能够被理解，对这类标的的定价差异，取决于投资者对终局的预期以及对估值的容忍度。对成长型行业而言，如果在成长初期拘泥于PE、PB这些指标就容易错过机会。

泓德基金

就业数据引导消费反转

一旦就业恢复之后，消费者对未来收入的信心会很快的扭转，再叠加上我国的高居民储蓄，后面的消费的复苏反弹可能会是比预期更快的节奏。因此我建议，可以将就业数据作为先导指标，待这个指标开始好转之后，消费有望迎来反转。

医药行业现在无论是自身的估值还是相对大盘的估值溢价率都在10年历史的底部附近。同时医药股的估值溢价率在底部-5%~-20%的区间已经有13个月时间左右，可对照的，2016年初至2017年一季度的医药估值溢价率底部区间也有14个月左右长度。因此，我们认为医药的估值相对位置比较低，低估值溢价率也已经消化了足够长时间，现在的空间和时间上都处于一个值得重视的位置。

从白酒行业的长期投资价值来看，我们认为这个行业是生命力很长的行业。虽然现在白酒的消费总量自2016年开始是逐年向下的，年轻人到了一定年龄之后转化成白酒消费者的比例可能也并没有很高。但是资本市场上可投资的上市白酒公司，他们的总产量也只有整体白酒消费的1%左右。所以这些产品其实是一些很高端的白酒产品。这些产品未来生命力非常长，也是投资市场上较为难得的标的，同时也是十年之后大概率还存在的品牌。这就是白酒企业的长期投资价值。

5月29日 15:30

银华基金 《瑶光养老Y计划》第1期|幸福养老早知道

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