四季度伊始，已有多只中小盘风格主动权益基金宣布限购或直接“闭门谢客”。业内人士表示，这些基金限购或为将规模控制在组合策略容量内，以保持基金的运行。
尽管今年以来已积累较多涨幅，基金经理对小盘风格依然偏乐观。从历史表现看，市场风格一般会延续较长时间，而且当前小盘股估值也具有较大安全性，因此相关机会值得布局。
多只中小盘风格基金限购
11月2日，中信保诚基金发布公告表示，即日起中信保诚多策略灵活配置A暂停大额申购，设置单日申购限额100万元。
中信保诚多策略是年内绩优基金，年初以来斩获近15%的收益，位居主动权益基金前列。基金经理江峰，擅于从中小市值公司中发现投资机会，并且对行业及个股的配置极度分散，尤其适应2022年下半年以来的震荡结构性行情。 业绩加持下，资金踊跃申购。为将基金规模控制在比较合适的范围内，早在今年5月份，该基金 C 类份额已经启动限购。事实上，多只与中信保诚多策略同类策略的基金均已限购，包括金元顺安元启、国金量化精选，国金量化多因子，大成景恒，以及招商量化精选等。今年以来低估值、低波动、小市值因子相对占优，这些个股和行业高度分散，采用另类策略增强收益的基金业绩优势明显。此外，近期限购的基金中，还有一些中盘成长风格的主动权益产品。11月3日，金信基金公告表示，旗下金信优质成长混合基金自11月3日起暂停申购。对于“闭门谢客”的原因，公告称“为保护基金份额持有人利益，保持基金的平稳运行”。金信优质成长是一只成立于今年4月份的次新基金，由黄飙管理。该基金成立以来基金经理建仓迅速，迄今收益已达到14.14%。该基金投资方向上更聚焦拥有科技属性的成长股，专注于挖掘具备较高技术壁垒、持续迭代能力以及良好竞争格局的科技成长公司，偏中盘成长风格。从其管理的金信深圳成长重仓标的来看，黄飙对半导体、TMT行业多有偏爱。对此业内人士表示，基金设置单日申购限额应该是考虑到投资策略容量以及基金规模变化速度和客户集中度等因素。投资组合的目标是保持净值相对稳定，尽可能降低投资组合的波动，有效地控制回撤，因此相比短期的规模快速提升，基金公司更加看重投资者的持有体验。对于今年以来积累涨幅较多的中小盘风格能否延续问题，多位公募基金投资人士持乐观态度。 展望后市，华夏基金经理鲁亚运分析指出，通过对过往风格分析，可以发现对经济、产业趋势的前景和信心是影响大盘、小盘风格的重要因素。当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步的时候，小盘风格占优。鲁亚运表示，在经济预期向好的背景下，投资者更倾向于在小公司中寻找成长潜力大的标的，演绎赛道中的极致成长。目前，国内正处于“经济内生动力不强+货币宽松+稳信用”阶段，市场特征接近小盘风格获超额收益的2013-2016年。从历史表现看，另一位基金经理分析称，一个风格的形成往往会延续比较长的时间，从
A
股长期维度来看，中小市值是占优的。从2017年到2021年2月是大市值因子占优的周期，但历史上A股就是小盘占优，小盘表现较差的只有2003年和2017年，这两年中小盘没跑赢沪深
300 指数，其他年份没有很差的情况。“一方面是历史表现，另一方面是理论基础。小盘占优并不是A股独有的，全球资本市场也是偏好小盘的，美股历史上就出现过很长一段时间的小盘占优情况。大名鼎鼎的Fama-French三因子模型，其中很重要的一个因子就是小市值，他们做了长时间的数量统计，发现小盘股更容易获得超额收益。”他进一步指出。黄彪认为，对于中小盘股的估值水平还是要基于动态估值来看，如果该公司正处于市占率或渗透率快速提升和业绩快速增长阶段，公司理应获得更高的估值溢价。但市场出现大面积的纯粹蹭热点概念、基本面不足以支撑其股价的情况，则需要担心短期估值泡沫的风险。
