成立7天，净值暴涨46.5%，发生了什么？
张燕北 2023-11-20 18:09
记者注意到，11月16日、17日，尚正基金旗下一只次新二级债基出现净值连续暴涨。其背后推手，依然是巨额赎回后大额赎回费计入基金资产所致。而这只基金是一只仅成立几天时间的次新产品，在开放赎回的次日即遭遇大额赎回。今年以来，这一现象并不鲜见。包括同泰泰裕三个月定开债、蜂巢添盈纯债、中加颐慧定开债券等多只基金在内，均出现大额赎回和净值暴涨的现象。基金公司也密集公告，提高旗下债基净值精度。上周五（11月17日），尚正正享债券A类、C类份额双双暴涨，单日净值增长率均达24.02％。
凭借20％以上的涨幅，该基金成为当日的单日净值涨幅冠军。记者还注意到，在此前一个交易日，该基金的净值表现已经出现异常。11月16日，尚正正享债券A类份额净值单日上涨18.13%，C类同日暴涨24.02%。
据了解，尚正正享是一只成立于11月9日的二级债基。从其净值表现来看，该基金净值11月14日开始出现变动，仅隔一个交易日后，便开始连续暴涨。凭借11月16日、17日的大涨，成立以来截至11月17日尚正正享A累计涨幅46.53%，尚正正享C更是达到58.53%。从合同生效公告来看，尚正正享首发规模2亿元，认购户数308户。已于2023年10月13日开始募集，原定募集截止日期为2024年1月12日。结合该基金持有人结构和规模数据，业内人士判断，该基金净值突然暴涨很可能是发生大额赎回所致。值得一提的是，11月13日尚正基金发布公告称，该基金于11月15日开放赎回业务，11月20日开放申购业务。也就是说，开放后仅一天时间该基金即迎来大额赎回。事实上，这种现象并非个例，多只基金年内均出现大额赎回和净值暴涨的现象。年内因大额赎回导致基金净值短时间内暴增的还有蜂巢添盈纯债、中加颐慧定开等多只债券基金。以中加颐慧定开债券A为例，1月19日该基金净值单日上涨14.07%，而1月16日该基金才放开申购、赎回窗口。此外，9月25日当天，兴合锦安利率债A/C净值分别暴涨181.44%、192.95%，净值均从1块多上涨至2块多。对此，业内人士分析，有基金遭到巨额赎回后，会有可观的赎回费计入基金资产，往往会导致净值出现飙升。一般来讲，基金公司会根据持有时间不同规定赎回费率，赎回费由基金持有人承担，不低于25%的赎回费总额会计入基金资产。正常情况下，买卖某一只基金的赎回费，不会引起净值有大幅变动。但极端情况下的巨额赎回所产生的大额赎回费，由于赎回费在第二个交易日计入基金资产，最终导致了基金单位净值的大幅上涨。另一个导致基金净值暴涨的重要原因是基金遭遇大额赎回后，基金份额净值四舍五入产生的误差导致的净值巨幅变化。例如，1亿份的基金，赎回9999万份，单位净值原本应为1.01245元，保留到小数点后三位就是1.012元，别小看了最后的0.00045元，9999万份相当于4.4996万元，相比剩余的1万份，相当于每份多出了4.4996元，带动净值暴涨近450％！谈及债基遭遇大额赎回的原因，华南一位公募人士表示，债基是机构资金配置的重要工具。今年以来以债基为主的大额赎回现象，一方面可能是机构出于资金配置、流动性管理方面的需求，赎回后另有他用；另一方面，与债市震荡波动有关，部分机构在收益压力下不得不赎回。另外一位基金经理表示，”去年的理财赎回风波后，银行的流动性造成一定压力，机构投资者的资金也会出现相应的资产再配置的需求。因此机构投资者可能会对部分债券基金进行赎回，补充相应流动性。”还有观点认为，地产链收缩导致相关债券基金收益率持续下降。基于对债市前景的疑虑，机构资金选择撤离。 为避免机构赎回带来净值大幅波动，今年以来多只基金发布提高基金份额净值精度的公告。仅四季度月以来，包括中银、海富通基金、鹏扬基金、中欧基金、金鹰基金等多家基金公司旗下产品先后发布调整净值精度的公告，其中多见债基，调整原因大多也是应对赎回压力。 例如，10月27日，格林基金公告称，因格林聚合增强债券于10月26日赎回份额占比较高，为避免基金份额持有人利益因基金份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经本公司与基金托管人协商一致，决定自10月26日起提高本基金A类份额和C类份额基金份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。
因发生大额赎回提高基金份额净值精度的基金产品，普遍规模比较小。业内指出，易发生巨额赎回的基金，普遍具有两点特征，其一，规模低于5亿；其二，单一机构投资者比例超过20％。
华南一位公募产品部人士表示，“规模偏小的基金短时间遭遇资金大额赎回，冲击成本很高，所以需要通过提高净值精度来提醒投资者注意风险。一般债券型基金较多，特别是偏机构定制型的。由于投资者结构中机构占比较高，一家机构的赎回就会造成大额赎回。权益基金也有，同样集中在规模偏小甚至是迷你化的基金产品。”
业内人士建议，千万不要被这种基金的高涨幅迷惑，机构投资者的资金规模通常较大，它们一旦赎回会对基金操作带来比较大的影响。对投资者来说，在基金估值方法没有改进前，远离机构持有比例高且赎回几率高的基金，是最保险的办法。
值得注意的是，基金发生大额赎回后，不仅会出现暴涨的情况，还会有暴跌的情况。如果基金净值四舍五入的“五入”正巧与大额赎回这两件事情合在一起，留下的持有人需要共同承担多付的“五入”的钱，净值便会下跌。
