周报提要

一周债券市场跟踪

从上周的市场走势来看，央行延续了每天进行少量OMO操作的风格，资金价格大体保持平稳，数据面上较为平淡。从国债和国开的走势来看，国债表现强于国开，两者普遍呈现出长端强于短端的特点，10-3Y和10-5Y的期限利差历史分位数变化至23.0%和26.5%的水平。从央行的态度上来看，上周公开市场完全对冲到期量，资金价格平稳，总体上处于中性水平。本周国债和政金债发行规模保持平稳，地方债的发行规模有所减少，供给面的压力变化不大。

疫情方面，海外疫情持续反弹，对阿斯利康疫苗的有效性和安全性有些争议。本周来看，数据面上将公布3月官方PMI数据。股市方面，上周主板和创业板指数宽幅震荡，日度波动较大，权重股企稳态势明显，题材股延续了良好的赚钱效应。地方债的发行节奏上，上周发行了1084亿，本周将发行617亿，地方债的发行规模有所减少。上周央行资金面完全对冲，资金价格上隔夜转松，7D有所上行，但总体而言资金面依然是平衡的格局。

上周继中美高层会谈结果暂时不理想后，中欧投资协定也被搁置，中美、中欧关系有所紧张，刺激了交易盘的多头。央行货币政策例会传递了偏紧的信号，此前美联储也释放了类似的信号，二季度全球货币政策对债市形成一定的压制。上周中美利差下降至140-150BP左右的区间，美债收益率在高位震荡，A债收益率开始下行，使得中美利差进一步收窄。

操作方面债券市场短期内依然以震荡为主，利空因素或将逐渐压倒利多因素。中美和中欧的关系走向有待观察，海外经济复苏受制于疫苗的安全性和有效性，节奏上可能会放缓。二季度国内外的货币政策都有收紧的趋势，对大类资产价格普遍会形成压制。目前长端利率依然具有不错的配置价值，配置仓位依然建议持券，交易仓位建议相对谨慎一些，信用方面建议关注中高等级信用债，规避低等级无流动性的信用债。

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