随着假期结束，2021年二季度也随之开启。一季度以上证指数跌0.9%收尾，虽然整体来看是微跌，其中有多“酸爽”只有经历过完整一季度的各位投资者才能明白了。

那二季度市场会怎么走？

大家最关心的市场调整到底有没有接近尾声？

减仓还是加仓？加仓的话投什么？

10年证券从业经历（其中 6年公募基金投资经历）

受十年期美债收益率上行等影响， 3月初市场继续下跌以消化高估值，但3月中旬后市场震荡企稳分化，同时，港股科技指数更弱，对我们可以投资港股的基金净值影响更大一些。尽管基金净值在春季后回调幅度较大，但是我依然坚持投资科技与消费的成长股，坚持深度思考和长期投资，坚持多看少动，相信时间的力量，遵循价值的力量。

对于4月市场，经历春季后1个多月的调整后，我认为高估值已有所消化，叠加2020年报和2021年1季报的逐步披露，我相信优质的公司将具备中长期投资价值。

14年证券从业经历（其中4年公募基金投资经历）

三月上旬市场出现继续快速下跌，中旬开始才逐步平稳并且出现反弹。整体而言前期基金重仓个股依旧表现相对落后。从年报以及预估的一季报来看，企业盈利持续复苏，市场基本面实际上是有较强支撑。下跌更多是个别板块相对较贵（如食品饮料）导致的调整以及少数行业景气度出现下行（如光伏等）。

我们认为二季度之后，随着疫情逐步稳定，以及美国刺激政策的展开，全球主要经济体（包括中国）经济将持续复苏，企业盈利将至少维持较好水平，这将支持整个股票市场，因此我们无需过于悲观。不过需要继续警惕政策边际变紧对于高估值板块的杀伤力。对此我们依然保持对顺周期板块的乐观。包括金融、设备制造、化工等领域，同时看好经历调整后且盈利较好的部分医药板块。

14年证券从业经历（其中3年公募基金投资经历）

在经历了春节后的剧烈回调以后，市场在3月份开始企稳。我们倾向于判断因市场风格和估值分化造成的调整已经结束。后面市场的主要机会仍将回归到基本面，尤其是年报和一季报等业绩优异的公司将会有超额收益。

我所管理的基金一直以来都重点配置优秀的龙头企业，这些企业的业绩确定性较高，在经历了前期的调整后估值更具有吸引力。因此我们趁着下跌过程中逐步增加了优质公司的配置比例。我们也将一如既往的秉持价值投资的理念，基于中长期业绩选取公司，并长期持有。

回顾3月份，市场整体走势为反复筑底并启动反弹。截止4月2日收盘，上证指数从底部反弹3.7%，相对2月底仍下跌0.7%。创业板指数从底部反弹8.3%，相对2月底仍下跌2.1%。结构上，春节前抱团的核心资产是反弹主力。医药、白酒中头部公司普遍反弹幅度17-35%，股价多数已高于3月初；电动车和光伏由于基本面短期出现波动，反弹较弱，头部公司反弹幅度15-20%，股价距3月初还有一定距离。

展望4月份，我们判断市场整体走势可能是先上后平（或下）。反弹基础是跟随美股，而美股反弹的逻辑是拜登政府释放1.9万亿第二轮财政刺激，同时开启约2万亿的基建计划，导致短期全球流动性仍然保持非常宽松的局面。反弹结构是高景气核心资产和一季报高增长板块。反弹结束的时间可能在4月中下旬，结束后市场可能高位震荡也可能拐头向下。其逻辑是短期流动性催生的反弹使市场尤其是核心资产的估值重新产生泡沫。而立足全年维度，流动性逐渐收紧，估值趋势性向下比较确定，所以反弹过多自然会跌。

因此我们4月份的策略是：我们判断目前反弹已进行一半，后续如想参与反弹需注意安全边际，选择性价比高的标的谨慎参与，切忌追高。或者坚持从全年维度、绝对收益角度出发，不参与后续反弹，借反弹机会优化组合结构。（风险：反弹力度或持续时间超预期。）中期未来一个季度维度，我们中性偏谨慎，认为在一季报之后，市场将再次震荡向下。二季度我们的策略是“机会是跌出来的”，耐心等待优质核心资产估值调整到合理位置，从而进行长线布局。

看好市场调整后的投资机会，看好景气度向上的行业，看好新能源车的拐点，看好军工十四五的机会，看好顺周期行业的投资机会。