我们经常讲“分散投资”，但真正操作起来，却经常会陷入以下两大误区。

一是“过度分散”——在没有精挑细选的情况下持有一大堆基金，只要别人一推荐就买，这买一只，那买一只。二是“错误分散”——由于缺乏专业分析，投资于多只基金名差异大、实际投资风格趋同的基金。

我们是否需要持有那么多基金？错误分散会产生什么后果？本文将针对分散投资的两大误区与大家做一下探讨。

误区一：基金投资的“过度分散”

之所以会想写这篇文章，与笔者自身的投资与反思有关。

笔者有7年多的基龄，这么些年来一直保持着一个投资习惯，就是会同时持有大量产品——少的时候20只，多的时候可能会达到50只。其实也不止笔者如此，因为不像房产投资那样需要大规模的资金，基金的投资门槛较低，所以很容易就会买大量的产品。据了解，同时持有20只以上的基民不在少数。但是，笔者最近对基金账户做了次全面的复盘，发现真正赚到钱的其实就是那么几只头部基金，其余大部分基金贡献的收益非常有限，有些甚至是亏损的。

为此笔者进行了反思，真的有必要买那么多基金吗？

少数优质公司，创造了大部分收益

我们先不讲基金的故事，先从股票市场讲起——关于有多少股票真正为投资者创造了财富。

我们梳理了2011年开始存续的2117家A股上市公司，这2000多家上市公司在十年前（即2011年5月末）的总市值是29.4万亿，在今天（即2021年5月末）的总市值是56.8万亿，十年间增长了近1倍。然而，在这超过27万亿的市值增长中，前30家公司贡献了50%，前130家贡献了80%，剩余的近2000家则合计只贡献了另外的20%市值增长。（排名数据截至2021年5月末）

也就是说，A股的大部分市值扩张，来自于少数头部公司。

图：2117家上市公司市值增长分布情况

数据来源：Wind；时间区间：2011/5/31~2021/5/31；

笔者想起英国著名投资机构Baillie Gifford的观点：“从1926年到2016年，美国股票创造的35万亿美元财富中，有90家公司贡献了一半。可以看到，大多数公司实际上并不重要，只有极少数公司能够真正改变世界。投资的故事其实是大赢家的故事，是少数杰出公司的故事，正是这些公司让股权投资有所得。”

所以，Baillie Gifford认为，积极的投资应该几乎完全致力于挖掘和长期拥有这些最终推动长期股票回报的杰出公司。

同样，持有过多基金可能会拉低整体收益

其实，基金投资同样如此——真正能穿越市场牛熊、持续为投资者创造丰厚利润的产品并不多。

笔者做了一组数据测算，至今为止存续时间超过十年的权益类基金一共有500多只，如下是这些基金的年化收益分布图。可以看到，这500多只基金中，过去十年年化回报超过20%的仅有9只，占比不到2%，收益在15%~20%之间的也只有98家，而剩余的428只基金的年化回报水平均落在15%以下。所以，真正能在长期维度上为持有人创造出色回报的基金并不多。

数据来源：银河证券，兴证全球基金测算；数据区间：2011/5/31~2021/5/31；

选基金并不像买彩票那样纯靠运气和概率，选基金是有迹可循的，用正确的方法，多花些时间研究，是有很大可能挑选出长期业绩优异的好产品的。但如果你在投资中过度分散，即使有幸选到了那些头部产品，你的持仓总回报也会被其他普通基金“平庸化”。

所以，与其无方向式的广撒网，不如在深入研究的基础上精选出几个长期业绩出色的优质基金经理，然后长期持有他们管理的产品。

误区二：基金投资的“错误分散”

分散投资的目标是实现“在不降低预期收益的前提下降低组合的净值波动”的效果，也就是说在不同市场风格下，组合分散投资的策略可以适应这种市场环境。因此，分散投资是需要专业研究和审慎分析的，并不是简单地持有一篮子基金就行了。

但很多基民由于没系统性地接受过投资专业培训，常常误以为“只要持有很多不同的基金就是分散投资”或者“可以根据基金名称来判断基金风格”，这就很可能陷入”错误分散“的误区。

举个例子，假设有如下4只基金，以下两张表分别是他们的前五大重仓股和行业分布。可以看到，这四只基金虽然名称差异很大，但站在该季报发布时点，4只基金的重仓几乎雷同。基金1和2的重仓股高度重合，而基金3和4虽然在持股上有差异化，但所属行业仍然趋同。所以，从持仓上看，这个组合并没有做到“分散”。

4只基金的前五大重仓股

（备注：此处所列举的基金、基金名称及持仓均是在真实情况基础上进行的虚构处理，仅用于本文论据，不作为投资建议。）

4只基金前五大重仓股的行业分布

（备注：此处所列举的基金、基金名称及持仓均是在真实情况基础上进行的虚构处理，仅用于本文论据，不作为投资建议。）

因此，如果真的想构建一个有效降低波动的基金组合，需要对基金的持仓、操作、基金经理投资风格等做深入的分析，并不是一件很简单、光靠看看基金名称就能解决的事。

当然，如果你想省心省力，FOF会是一个不错的选择，这类产品作为专业人士帮你做基金配置的“一站式解决方案”，其优势就在于可以有专业投资者帮你构建基金组合，力求在不降低收益的情况降低波动。