从投资端来看,固定资产投资环比下降,但两年平均同比仍在上升,其修复速度有所放缓,但整体依然处于修复当中。
分部门来看,房地产投资依然是景气度最高的行业,房地产部门的韧性也是出口之外增长韧性的重要来源,但边际改善最快的行业是制造业部门,今年财政支出存在后置特征,基建暂时偏弱。
目前来看,国内经济增长有所放缓,但在外需偏强的格局下,预计回落的空间较为有限。
当前货币政策整体还是偏松的,近期季末边际收紧,资金面波动加大,不过跨季后资金面再次转松。
二季度货币政策例会表示“防范外部冲击,集中精力办好自己的事,搞好跨周期政策设计,支持经济高质量发展。
稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,把握好政策时度效,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,维护经济大局总体平稳,增强经济发展韧性”。
整体变化不大。但如果海外持续加杠杆,那么出口链的韧性和通胀压力可能会超预期,货币政策即可能重启正常化进程。
由于本轮经济修复通胀抬升主要推动力是海外刺激下出口的支撑,经济修复呈现K型修复的特征,出口强势而消费仍疲弱,从而货币政策对通胀的反映不足,虽然通胀中枢明显抬升,但市场对货币政策收紧的预期继续缓解。
整体来看,后续需要关注流动性的变化和配置力量的变化,市场整体预计保持震荡格局。如果宽松的流动性和结构性紧信用的环境维系,债市收益率难以大幅上行。若后续外需和通胀的持续性显著超预期,流动性条件可能产生变化,资金面波动性可能上升;下半年利率债供给开始提速,社融下降明显放缓,可能也会影响配置力量。
产业方面,在煤炭、钢铁行业利差高企的背景下,上半年大宗品价格高涨,企业内生偿债能力显著增强,缓释了部分再融资冲击造成的偿债压力,信用利差已经出现一定修复,下半年中上游的投资机会值得关注。
风险提示:
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时,投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型,投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件,了解基金的风险收益情况,及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见,各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致,且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同,存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策,不应采信违规销售行为或宣传材料,独立承担投资风险,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。
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六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金,《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看。
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