周二A股再次深幅回调，沪指大跌2.49%，跌破3400点，深成指大跌3.67%，创业板指大跌4.11%，科创50小幅下跌0.75%，盘中一度大涨4.5%创年内新高。两市下跌个股约3300只，成交额连续第5个交易日破万亿。新能源板块午后大跌5%，钠离子电池、盐湖提锂、光伏建筑一体化等跌幅位居前列，对市场情绪冲击较大。而昨日受损较重的食品饮料、医药医疗等板块今日继续承压。半导体板块整体走势偏强，但尾盘受大势影响指数持续回落，留下长上影，细分赛道上靶材、PCB、光刻胶、MCU芯片等盘中均有表现，某些前期滞涨品种今日表现突出。

近期市场波动加大，主要原因在于，一方面针对教育、互联网平台等行业的监管政策引发投资者反思过去几年给所谓“确定性”支付的估值溢价是否具备韧性；另一方面全球经济复苏反复背景下，国内人口因素对消费的支撑力偏弱，市场对相关公司未来业绩增速存有疑虑。

我们认为，不管是权益还是信用市场，经历阶段性加速出清后，A股市场未来的投资机遇可能长期聚焦制造业。我们对行业配置的思路和想法都是重制造、轻服务。主要原因在于，宏观政策导向上，基本战略可能已经发生明显变化。经过2018年中美贸易摩擦和2020年新冠疫情冲击之后，国家战略层面进一步强调工业体系的完整性和自主性，进一步加大高端制造领域的补短板力度。在道路选择上，我们或许已经抛弃了美国模式（强调服务业），转向了德国模式（重视制造业），通过发展高端制造业谋求GDP的可持续增长。因此，近期我们看到服务业一系列的监管措施加强，涉及教育、医美、电子烟、电商、传媒、娱乐、游戏等行业，相关公司股价波动剧烈。

资本市场深刻反映时代变迁，围绕基本战略可能发生的重大变化，我们建议投资者未来重点关注以科创板为核心的硬核科技。中国经济发展到当前阶段，科技创新既是发展问题、更是生存问题。在科技领域的投资研究中，我们主张以“专精特新”为方向，聚焦主业，创新驱动，在高景气蓝海市场寻找那些研发驱动型的“单打冠军”或者“配套专家”。