关于今日下跌的行情：

今日股市全线收跌，沪深300跌幅2.1%，中证500跌幅2.24%，双创50跌幅2.68%。从行业板块来看，领跌的是休闲服务、食品饮料、医药生物等消费行业，电子、汽车等与耐用消费品相关的板块也表现不佳。本周公布的7月份经济数据，尤其是消费数据进一步走弱，而8月以来疫情反复和洪涝灾害频发进一步令消费受损，外资机构短期内活跃度下降也从交易层面给外资偏好的消费股进一步降温。相对抗跌的则是房地产和交通建设相关的隐含了下半年稳增长预期的行业。

关于市场流动性：

在本周MLF平价投放6000亿元后，市场对流动性的担忧可以进一步缓解。从今年央行自己对外沟通传达“保持流动性合理充裕不是一句空话”，到近期市场机构纷纷响应“不是一句空话”，显示出货币政策预期引导的有效性。短期内基础货币供应足以保持资金价格稳定，更重要的是疏通货币政策传导渠道，支持制造业、小微企业、绿色金融等领域。其实，自2017年以来，央行对流动性采取“削峰填谷”的操作策略，就已经将财政发债缴税等因素纳入考虑范畴，央行掌握流动性投放的主动性，今年余下时间即使地方债供给增加相信央行也完全有能力对冲。投资者与其关注短期资金面扰动因素，不如多关注货币政策目标与取向，尤其是通胀、失业率、地方债务风险是会恶化还是好转。短期看7月城镇失业率微升至5.1%，但16-24岁城镇的青年调查失业率为16.2%，比上个月上升了0.8个百分点，大学生就业压力较大，中期看通胀在今年四季度可能会回落，是支持年底政策进一步放松的因素。

关于风格切换：

今年二季度以来，成长股风格明显占优，并且7月末8月初有正向循环愈演愈烈的强化之势。长期来看，中国经济追求高质量发展，强调跨周期的供求平衡调节思维，因而面对短期的经济下行压力更有定力，供给侧结构性改革也是始终坚持的经济主线，因而这一轮发轫于新经济的成长股投资热有其客观基础。7月份工业生产两年复合增速 5.6%明显偏弱，但新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备产量同比分别增长162.7%、42.3%、41.3%、10.3%，两年平均增速均超过14%，显示景气度仍较高。然而，好行业好公司也必须要结合好价格，不可忽视的是短期内估值过高必然会带来调整压力。

投资者或许关注年内风格是否切换。如果短期内没有大量的增量资金入市，那么风格切换难以平顺发生，大概率会伴随市场宽幅震荡。现阶段无风险利率下行空间有限、中期甚至可能反弹的可能性，已经削弱了成长股估值提升的逻辑。短期可能会有几个催化因素值得关注：半年报业绩集中披露与风险释放，年中政策态度的边际变化，外围地缘政治与疫情的风险加剧。这些事件或降低风险偏好，令投资者从短期集中配置成长股偏向于更加均衡的风格。