股市走牛。

连续的万亿成交量之下，指数不断攀高。锂电、新能源车等原本的风口板块继续“疯”，低迷的医药白酒也纷纷反弹。股民们大呼：“牛市真的来了！”

然而这种行情之下，那些“风口股”还能追吗？敢追吗？有这样一位基金经理，给出了不追风口股也照样能做得不错的方案。他就是在今年基金业绩“半年考”中拿到第二名的基金经理陈金伟。

年中亚军基金的主舵手

目前能找到的介绍他的文章极少，有两方面原因：第一，这位基金经理从业7年，但是管理经验仅仅0.8年，连一年都还未满。第二，就是他完全没有碰热门赛道龙头股，他的持仓逻辑如果不是他本人来解释，很难通过目前的大趋势来解释。

先来看看他今年年中拿到业绩亚军的这只基金，目前以来的走势：可以看到，在6月30日之后，这只基金的业绩继续攀升，近一年收益率目前已接近90%。

（图片来源：智君科技“智策”平台，可点开看大图。）

这只基金有两名基金经理，另一名是从业13年，管理经验5年的肖肖。目前这只基金仍然是两名基金经理共管的状态。

（图片来源：智君科技“智策”平台，可点开看大图。）

但是，如果分别观察这两名基金经理单独操盘的基金持仓，就会发现，宝盈优势产业混合的持仓和陈金伟单独操盘的宝盈国家安全战略沪港深股票（001877）重合度更高。

（图片来源：智君科技“智策”平台，可点开看大图。）

而和肖肖单独操盘的几只基金，如宝盈新锐灵活配置混合A（001543）、宝盈资源优选混合（213008）等均没有重合的持仓股票。因此，可以判断，宝盈优势产业混合的操盘以陈金伟为主。

（图片来源：智君科技“智策”平台，可点开看大图。）

早早斩仓消费和农业

从刚刚公布的半年报持仓统计来看，宝盈优势产业混合今年一季度内将白酒股和农林牧渔两个行业全部清空，而改投了有色、电子、电气设备、机械设备和化工。“智策”平台的收益归因统计显示，目前持仓利润贡献最大的申万行业分类是化工。

（图片来源：智君科技“智策”平台，可点开看大图。）

不过，斩仓白酒和农林牧渔也许不完全是陈金伟的决策，因为观察宝盈公司的多个基金，都显示在同样的时间段内，白酒被大量减持，因此减持白酒和农林牧渔可能也和公司整体研究判断有关。只不过各只基金的减持程度有所不同，陈金伟减持较为彻底。这也对他今年的业绩起飞有很大关联。

前面的图中可以看到肖肖操盘的宝盈资源优势混合仍然持有一定仓位的白酒。

继续来看陈金伟的持仓操盘风格：可以看到去年末还连续高集中度持有的古井贡酒、牧原股份和顺鑫农业等票，被陈金伟全部清空。而从一季度到二季度，他也没有像今年同样大火的交易型选手刘畅畅那样全部换仓，而是换了一半仓位，继续持有另一半。因此可以判断，他的基金盈利不全来自于交易，也来自持续性的估值上涨。

（图片来源：智君科技“智策”平台，可点开看大图。）

陈金伟的重仓股到底有些啥？

接下来就是最有意思的问题：他到底看好哪些票？和热门赛道龙头没有关系，他怎么在今年做到这么好的业绩的？

先来看他略减持但是持有了两个季度的五只票：明泰铝业、睿创微纳、天铁股份、建设机械和四方光电。这五只票分属有色金属、电子、化工和机械设备。其中明泰铝业从事制造空调箔、电池箔、电子铝箔、电缆箔、防盗瓶盖带、铝板带箔等，货物技术涉及出口，流通股本仅6.82亿股。目前PE值16.87倍。

睿创微纳则是从事红外热成像，主要产品为红外探测器及机芯模组、红外热像仪整机。受疫情期间红外体温测量设备的需求提升，公司业绩持续走好，其海外业务增长持续强劲。目前PE值82.38倍，

天铁股份从事轨道工程橡胶制品的研发、生产和销售。公司二季报显示轨交减震主业和不断扩大的锂化物板块营收同比增长均超过50%。流通股本4.76亿股，PE值41.57倍。

以下是上述三只票从一季度末至今以来的股价走势图，图中的十字标尺均选择了今年4月2日。

另两只票：建设机械从事的是工程机械租赁和制造，流通股本8.59亿股。今年二季报显示公司营收同比增长46.82%，归母净利润同比增长58.97%。不过这只票两个季度以来贡献的涨幅不多。PE目前16.41倍。

四方光电是今年2月上市的一只次新股，主要产品是气体传感器和气体分析仪器，用于空气品质的监控和医疗健康，在气体传感器的细分行业中属于龙头，并且在超声波燃气表核心计量模块领域有望实现国产替代。公司二季报也实现了超预期增长。PE目前80.32倍。

从上述五只票中可以看出，行业跨度较大，但买入点大多都较好。

二季度被剔除的五只票是：凯中精密、海利尔、北新建材、喜临门与和而泰；新进的五只票则是：良信股份、东方盛虹、欧陆通、海洋王和崧盛股份。其中东方盛虹和海洋王贡献的股价涨幅较多。被剔除的五只票则在二三季度没有表现持续上涨。

比较特别的选股思路

陈金伟这样概括他的选股逻辑：胜负已分、空间尚存。“胜负已分”代表这个公司相对竞争对手有明显优势，“空间尚存”代表这个行业还有让公司持续成长的空间。他比较喜欢两类公司：一类是“正规军打杂牌军”（竞争对手很弱）；一类是“中国人打老外”（海外企业响应速度较慢）。在商业模式上，陈金伟偏爱下游比较分散，客户面向小B的企业，这类企业的反脆弱性较强，行业变化也不会特别快。

在回撤控制上，他最大的杀手锏是低估值，他认为较低的估值是对认知不够的保护。也许他对行业的了解不够深，但是他能确保买得足够便宜，从而实现天然的安全边际。

至于何时退出一只股票，他认为是某个持仓因为景气度到来或者其他因素出现了趋势性上涨，就会考虑卖出。不过他的这个说法，貌似没有在目前的持仓变化中表现出来。从持仓上分析，持续上涨的股票，他会略减持但留待观察，他抛掉的都是上涨持续性不佳，而且后续确实震荡下跌的股票。

陈金伟表示他入行看的是传统周期行业，看过的烂公司数量可能是市场上比较多的，所以他不太相信“做时间的朋友”，股票太贵了就想着卖出。

他还表示，自己不会专注于中小市值成长股，过去也买过中大市值，只要公司又好又便宜，他就会考虑。

本公众号在上周《邬传雁“被架空”怒怼公司？泓德基金紧急道歉！》一文中曾在分析邬传雁的持仓时，认为邬传雁虽然也走科技路线，但是未能充分踩准风口。但是陈金伟的操作证明，即使不踩风口，也有机会获得极优的回报。就今年的行情来看，陈金伟的手法和选股策略确值得邬传雁、刘格菘等大牌基金经理参考。

Anyway，陈金伟自述的策略在他目前的操盘业绩中得到了有效性验证，但是他的这套方法论能否经受住时间的考验，从而证明长期有效，尤其能否经历熊市及系统性风险的考验，仍然还是个未知数。

注：本报告是基于金融市场公开信息和基金公司根据其法定义务公开披露的信息为核心依据的独立第三方研究。我司力求数据及分析客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。

本报告的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，我司不对因使用本报告的观点所采取的任何行动承担任何责任。

如对以上报告有疑问或建议，请联系ywu@zhijuninvest.com。