上周A股上行，其他市场重要指数也普遍上涨。行业方面，申万28个行业有27个行业上涨，采掘、钢铁及有色金属等板块涨幅靠前，仅有综合板块较为低迷。

一周市场回顾

（wind，2021/9/6~2021/9/10）

重点板块分析

采掘板块（+11.34%）涨幅第一

焦煤和动力煤价格环比继续上涨

钢铁板块（+8.82%）涨幅第二

钢铁价格上涨预期加大，企业盈利向好

有色金属板块（+8.75%）涨幅第三

金属资源价格上涨预期加大，盈利向好

（Wind，统计区间：2021/9/6-2021/9/10；行业分类根据申万行业一级分类）

中欧财富投顾观点

股票市场

预计指数后续整体表现空间有限，但市场风格的轮动有望贡献超额收益空间。我们认为后续的风格轮动将双主线并存，增量风险偏好较低的社会资本将助力低估值板块的估值修复，主流机构仍将基于中长期成长性在科技、消费和医药板块中轮动。

市场风格或持续偏向低估值板块，诸多基建、工业及公用事业行业低估值央企获资金青睐，同时新能源等成长行业的偏高估值持续面临风险释放的下行压力，8月新能源车的亮眼销量数据对其股价的催化力度也明显减弱。

8月经济下行压力更多被市场解读为疫情带来的一次性冲击，而忽略了房地产调控政策对经济的负面影响。预期9月数据或现反弹，但在此之后，市场有望在四季度逐渐意识到基本面盈利的下行压力。

债券市场

对于债券市场，目前对降准、降息的预期仍然很足，货币政策更多地是希望通过结构性地降低中小企业、农村的融资成本来实现降低实际贷款利率的目的，短期内进一步通过降准或降息来托底实体经济的概率较低，利率债或将重新回到窄幅震荡的格局，甚至上行的风险略高于下行的机会。适度下沉，获得更高票息保护可能是当前更好的选择。

后市机遇：风格轮动或将双主线并存

01 增量资金对低估值优质公司的价值发现

在银行理财过渡期即将结束（2021年底）之际，在信用市场风险收益逐渐匹配的背景下，社会资本对股市的偏好有望持续提升。综合股息率和市现率等指标，金融、建筑、公用事业板块的国资龙头有望表现出色。

02 成长行业的轮动主线

成长行业的轮动仍将主要发生在科技、消费和医药这三个成长主线之中，在经历了两个季度的调整后，除汽车外的消费股整体估值已实现回归，建议关注消费行业中品牌和渠道溢价率高、行业迭代相对较可控、品牌壁垒深厚的可选消费行业龙头。

具体在行业和细分领域上，长期看好科技、医疗、消费，看好消费、电子、休闲服务和金融等细分板块。

风险提示：中欧财富本着勤勉尽责、诚实守信的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。