10.18-10.22
债市焦点
2、银保监会表示，将千方百计保证煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业的合理融资需要，督促银行保险机构对符合支持条件的煤电、煤炭、供暖等企业和项目给予合理的信贷支持。
3、全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作；试点实施启动时间将由国务院确定。
4、财政部在新闻发布会上表示，2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕，持续发挥专项债券对地方经济社会发展的积极作用。
债市走势回顾
经过国家多部委的措施陆续实施，煤炭期货价格上周出现明显回落，大宗商品价格上涨的压力有所减弱；上周五人大授权国务院开展房产税试点，虽然征税范围及税率尚未公开，但总体方向应当是抑制房地产炒作，对债市影响偏利好；从上周三开始，央行连续进行大额OMO投放，呵护月末资金面的意图明显，预计后续资金面有望保持稳定；过去一周，中债国开1Y、3Y、5Y、10Y收益率分别上行1BP、5BP、4BP、6BP。
图1：国开债10Y现券收益率
单位：% 数据来源：wind，截至2021.10.25
债市策略
1、基本面方面，经过国家多部委的措施陆续实施，煤炭期货价格上周出现明显回落，大宗商品价格上涨的压力有所减弱；不过近期蔬菜价格上涨，又再次引发市场关于通胀预期的担忧。对于市场策略来说，由于蔬菜种植周期以及邻近冬春消费旺季，未来一段时间菜价可能仍然偏高，但蔬菜价格的可持续性总体是短于黑色系的上游商品，因此对债市的影响有限。
2、流动性方面，人行降准意愿不强，但维稳资金市场意愿比较明确。
3、政策方面人大常委会授权国务院开展房产税试点，征税范围及税率仍不确定，但总体方向应当是抑制房地产炒作，同时，在政策明确前，市场上的刚需购房者观望情绪可能增加，因此近期按揭放松的效果可能不及预期，因此该事件对债市影响总体偏利好。
后市展望
可转债方面，疫情、天气、政策多重因素影响下，三季度经济数据表现不佳，但没有提振债市。从期限利差的约束和历史上利率回调的幅度做对比，目前的收益率水平仍有上行空间，催化因素包括货币政策放松预期落空、利率债供给、社融企稳、美联储QE退出等。股市方面，经济下行压力凸显的背景下，通胀对货币宽松形成掣肘，节前期待的降准及可能的降息面临预期下修。面对类滞胀的风险扰动，短期来看，市场缺乏系统性上涨的基础，整体市场呈中性。
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