恒生前海基金策略周报

数据来源：WIND，恒生前海基金整理，数据区间：20211028-20211104。

本周点评:

本周上证指数下跌1.57%，深成指上涨0.08%，沪深300指数下跌1.35%，创业板指上涨0.06%，科创50上涨0.04%；农林渔牧、电子、通信等板块领涨，休闲服务、钢铁、化工等板块领跌。

本周市场主要围绕三大热点进行。一是元宇宙概念，美国社交媒体公司改名，实质上是其公司从社交媒体到进军元宇宙的战略转型，虽然目前元宇宙生态仍然较为模糊，但仍然引爆了市场，相关概念股大涨，并由此扩散到虚拟现实板块，以及VR/AR设备板块。

第二大热点是大消费，近期大消费板块崛起，从前几天的猪肉到近两天的食品饮料，主要原因是价格的上调，叠加周二早间商务部消息引发的市场传闻。

第三大热点仍然是新能源，本周新能源波动剧烈，G20会议上各国的表态，以及对全球气温控制的目标从不超过2度到更为严苛的不超过1.5度，预示着未来全球对新能源的需求将会非常巨大，景气度将继续保持，但光伏龙头公司的一系列市场传闻，为整个光伏板块浇了盆凉水，板块走势较为低迷。

下周展望:

展望下周市场，我们依然对新能源汽车、光伏等高景气行业保持积极乐观的态度，此外，半导体行业由于之前市场担心景气周期见顶，股价持续下跌，目前已经跌幅很深，由于中国的半导体行业成长性大于周期性，因此仍然看好其修复行情。此外，建议关注前期受到政策影响较大的互联网、医药等行业，在行业中精选被错杀的个股进行布局。

11月港股开局不利，众多不确定因素需要消化。本周最大事件当属美联储的议息会议，Taper基本处于市场预期之内，即自12月起开始每月降低购买步伐，每月减少购买100亿美元的美国国债以及50亿美元的住房抵押贷款支持证券。按照此速度推算，预计到明年6月美联储将结束在公开市场购债的行动。另外，对于加息的问题，美联储表示“可以更有耐心”，意味着加息暂时还没提上日程，视未来情况而定。

国内方面，经济数据仍难言乐观，10月官方制造业PMI录得49.2，低于9月0.4个百分点，已连续两个月位于收缩区间，生产者价格则创纪录新高。

板块方面，本周汽车板块持续受到催化，美股龙头特斯拉也不断创下新高。上海率先出台燃料电池汽车发展方案，切实支持整车应用、关键零部件发展。此外，头部新能源车企公布的10月产销快报显示，其10月新能源汽车销量超过8万辆，同比增长200%。叠加市场对四季度芯片短缺问题缓解相对乐观，多方面因素助推下，本周汽车板块表现相对强势。

下周展望:

我们认为港股目前估值水平仍处于历史低位，前期困扰港股的多重扰动因素有边际改善的趋势，但短期内彻底反转或仍言之过早，预计港股总体处在“磨底”回稳的阶段。从长期角度来看，一旦不确定性利空落地，新经济中具有独特性的龙头企业仍然存在较强吸引力。

板块配置上建议以成长和价值风格相对均衡配置为主。建议关注有技术壁垒的高端制造行业，由于上游大宗商品价格上涨且持续高端运行，大部分制造企业利润受到一定程度上的挤压，因此估值受到压制，考虑到制造业可将原材料涨价的因素转嫁给客户，因此预计后续盈利能力将有进一步修复空间。

中长期来看，在政策推动下新能源持续发展，相关产业链仍将受益于行业和政策双重红利，建议关注新能源产业链标的。另外，考虑到我国经济正处于转型升级进程中，科技+消费是转型大方向，因此重点关注新经济、科技、消费等中长期向好逻辑板块趁低吸纳的机会。

央行本周累计开展2200亿元逆回购操作，同时有10000亿元逆回购到期，实现净回笼7800亿元。资金面方面，央行月初再度调升逆回购供给，令流动性暂时达到稳定稍宽状态，罕见的月初放量有助进一步稳定市场情绪，银行间市场资金面整体依旧平稳偏松。隔夜和七天回购加权利率双双回落。

宏观数据方面，10月制造业PMI为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，制造业景气度有所减弱。海外市场方面，隔夜美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。

央行月初罕见加量逆回购，意在保持流动性合理充裕。目前债市利率处于震荡态势，美联储Taper对市场影响有限。预计11月经济仍然处于寻底的过程，但金融数据触底已然确认且也基本形成了充分的预期。在经济底出现之前，预计政策仍偏积极。10月经济金融数据即将密集发布，市场对PPI和CPI预期偏高，是否存在超预期需保持关注。

资金利率一览: