权益每周策略

上周宏观环境最大的，或者说最为重要的影响因素就是南非新毒株的出现。从各大类资产的价格走势来看，美债收益率在周五的大幅下跌，是对新毒株推迟加息步伐的定价。

美股的下跌则是因为新毒株对分子端业绩持续性可能造成的影响。原油在美国抛售储备和新毒株的双重打击下，破位下行，加之低油价有助于美国控制通胀，更符合现阶段的美国利益。

美国经济在复苏进程中面临的最大问题是供应链的恢复。供应链的恢复速度又取决于民众的就业意愿。美联储应不会因为新毒株的出现，采取任何新的财政宽松政策，哪怕是新财政宽松的预期恐都不会给。美联储现阶段最需要的是维持现有缩表状态下更强烈的就业意愿，以及由此带来的供应链恢复。

回到国内，近期包括北京、上海在内的多地疫情反复，让市场存在预期与疫情共存现象；国家不惜牺牲经济的态度，让市场有信心即便有新毒株，也会得到有效控制，所以我们预计南非新毒株的出现并不会大幅加深对国内宏观经济的悲观定价。

国内宏观经济寻底的关键还是在地产，上周开发贷与个贷在供需上双管齐下的放松，市场对此理解为一点点的边际放松，目的是让房地产企业恢复正常的地产业务，以保证按期交楼，并非是全面放松初现端倪。

短期来看，南非新毒株不会改变美联储继续缩表的政策，不会产生国内经济出现衰退恶化的预期，也不会是国内经济政策因此转向宽松的开始。

行业层面的景气度依旧没有大的变化，事件驱动带来的风偏提高程度正在降低。电动车龙头品种开始反馈动力电池涨价的因素，市场因此推导出上游锂矿的价格将继续上涨。

这条由动力电池涨价到上游锂矿涨价的事情驱动，在上周给电动车行业带来了结构性的估值提升。光伏产业链在硅片降价，下游需求减缓的影响下，行业景气度开始下行，资金更多流向新型电网和电站设备。

CXO 行业在龙头公司订单超预期，业绩指引向好的情况下，继续修复之前的下跌。

消费方面，在五粮液价格小幅上涨的背景下，白酒行业出现的一定的反弹。本周新毒株对消费板块的贝塔，会有一定的负面影响。

军工继续原有的逻辑，部分主机厂和上游元器件得到资金的青睐。科技行业则有些复杂，如前所述，一方面疫情可能导致的供应链中断会造成下游产成品的供给不足，作为其中一部分供应商的国内上市公司会涉及部件减量的影响；

另一方面，供应链的中断对国产替代的正面影响也会有所发酵；这还需要就个股自身的情况展开深入的讨论。

事件驱动在继续，但到底能带来多少业绩驱动，是短期的，还是长期的？原本的难题又将进一步升级。

新能源行业建议关注电动车的上游锂矿、新基建的特高压和风电；对光伏的态度趋于谨慎。消费股中对酱香龙头的配置型机会可适当参与。军工继续看好主机厂和上游的元器件。

整体建议继续优化更为均衡的投资组合，随着事件驱动投资难度的提升，参与的交易性仓位应逐步降低。建议跟踪专家对南非新病毒的医学分析，耐心等待中央经济工作会议给出新的指引。