年初以来市场在演绎稳增长预期，但对于稳增长的力度、节奏和抓手还存在较大分歧，降息可以说是比较明确的稳增长信号，未来预计将进入稳增长预期持续演绎、持续兑现的阶段。从消息面上来看，央行下调MLF和逆回购利率10个基点意味着货币政策逆周期调控力度的加码，后期将有利于降低实体经济的融资成本，进一步保证了市场的流动性。同时，这也有利于进一步提速宽信用进程，促进信贷、社融及M2整体进入上行阶段。

当下时点，展望2022年，我们仍然看好成长性赛道，主要以科技、医药、消费为主。虽然市场风向多变，外围扰动因素众多，但中长期看这三个板块的成长空间较大，拥有酝酿优质个股的沃土，值得关注。

具体来看，科技是第一生产力，虽然中美贸易战限制部分龙头企业的发展，但未来国产替代势在必行，无论是5G技术的全球领先，还是在“碳达峰”政策引领下的新能源需求全球爆发，未来中国培养出世界领先的硬科技企业指日可待，这期间也将孕育出较大的投资机会。医药方面，2021年受集采政策影响震荡不断，但长期成长性仍在，随着季报披露或将得到验证，估值修复和业绩成长有双重可能。消费领域，在中国国力强盛和居民消费升级的背景下，国潮文化深入人心，进而带动新消费的崛起，加上我国人口众多的天然优势，未来成长空间巨大。

年初三大指数均经历一波较大调整，场内缺乏具备扎实基本面逻辑的行情主线，投资者情绪比较低迷。尽管经济下行的压力较大，但政策的脉络是清晰的，在明确的“稳增长”导向下，后续托底政策大概率会陆续出台。在这样的经济情况下，货币政策大概率是易松难紧的。如果以投资时钟的框架去看的，目前经济处在一个偏衰退的时期，流动性宽松，2022年可能是逐步企稳的状态，受益于稳增长或是流动性宽松的偏长久期的资产，表现可能会更优一些。                            

债券方面，目前还是希望以三年左右的中高级等级信用债作为底仓，由于2022年市场的不确定性在提升，所以债券还是以票息跟杠杆策略为主，长久期的利率债具备一定的配置价值。

股票方面，从配置方向上来讲，我们主要看好以下几个行业方向：

第一个方向就是受益于稳增长的一些行业，包括家电、家居、建材以及一些中下游的食品饮料等。一方面稳增长的诉求比较确定；另一方面，部分中游制造与下游消费行业，今年的利空逻辑在逐渐修复、逻辑趋于改善。从估值水平跟盈利状况来看，这些品种经过一年的估值调整赔率已有所改善，同时胜率在提升，具备一定的配置价值。

第二个方向就是从中长期来看，行业增长空间较大、增长的确定性较强的一些行业，包括新能源车、光伏、军工、半导体等。虽然这一方向目前的估值偏高，但行业增长逻辑较为明确，中长期胜率较高。值得注意的是，新能源去年还是一个偏贝塔的行情，新能源车中游基本出现普涨，但今年这些中游品种的竞争格局趋于恶化，容易出现分化格局，选择的难度会更高一些。

第三个方向就是偏左侧布局、属于困境反转的方向，包括航空机场、养殖、传媒等。这些方向去年由于行业本身和疫情的因素，造成整个行业的供需格局不佳，今年有望得到改善，同时这些品种的赔率一直都较为不错，随着时间的推移，我们认为它的胜率可能会越来越高。

第四个方向就是盈利稳定性有所加强，同时又能提供高股息的行业，包括一些银行、煤炭、公用事业等。在低利率的环境下，这类品种在两至三年维度大概率比债券的性价比更好。

近期市场风向偏向稳增长，从去年12月起，价值股发力表现强于成长股。但中长期看，以科技、医药、消费为代表的核心资产基本面并无实质性利空，近期调整更多源于政策“情绪”以及预期过高。我们认为重要的不是评判市场的“风”在哪里，而是密切跟踪行业和个股的基本面，在行业需求仍体现高景气的前提下坚守好的赛道、在确保业绩成长有持续性的情况下坚定持有看好的资产、在市场错杀的时候逆风前行挑选具备性价比的买点进行建仓，厚积薄发，切忌过度追逐市场热点。

针对科技股这一优质景气赛道，我们大致有两种选择的框架，一种是需求爆发导致严重供需不匹配、行业高速成长的品类，这是最值得关注的；还有一种是国家大力推动，政策全力支持下的品类。此外，我们还要结合管理层是否沉下心做实事、研发费用率能否有效转化为核心技术、产品是否具备护城河等多重因素判断公司的竞争力。

近期新能源板块出现一定的回调，行情能否继续的核心还是基本面。前两年的需求爆发使大家对新能源预期高涨，2021年大幅上涨积累了较多的获利盘，近期出现一定的调整。但长期看，新能源替代传统能源是大势所趋。预计今年新能源内部会出现一定分化，真正能在基本面上证明自己竞争地位的个股可能会迎来较好的表现机会，而另一些偏炒作、业绩预期无法匹配的股票则可能会继续回调。全年看，重中之重还是继续挖掘业绩能够持续增长的新能源龙头股。