首先介绍一下，我对于基金经理这个岗位和基金产品的认知。在一个中长期的一个时间范围内，管理人的理念其实赋予了产品的一个特性。

这个特性，可以简单的理解为，比如说他所擅长的行业，他这个基金产品的一个波动的一个情况。对于我来说的话，那我主要的在我投资的这些基金产品当中，选择的公司，主要在乎以下两点：

第一，在参与一个公司的时候，应该尽量选择，估值相对合理，预期相对成长的这种公司。

第二，在长期维度内，淡化短期市场的风格。其实我们会发现，最终的基金产品的净值，都是通过企业内在价值的不断地增长，而获得累积。作为权益型基金经理，当然我们要去自上而下关注、研究宏观经济周期，包括货币政策和流动性水平。但是更多的时候，我们还是从中观的行业出发，自下而上选择优秀的公司，并中长期持有。从我的经验来说，历史上是获得了比较好的预期回报收益率。这是需要以深度研究为基础的，每一个基金经理，其实都是行业研究员。

以深度研究为基础，我分为两个部分展开：

第一，我们对于一个行业，或者一个公司有中长期的研究时，我们可以发现，在我们参与的时候，可以获得领先的“先手”。就像下围棋，其实我们都知道，先手是很重要的。

第二，当我们研究够深入的时候，其实我们所做的差异化，并不是和行业的发展，或者和短期的市场观点为敌。因为我们知道，尤其在A股，短期各种因素对于股票的价格影响还是很大的。我们经常会看到，可能有些股票，第一天涨停，第二天跌停。那在这样一个情况下，受到考验的是，基金经理如何对于所投资的这些公司的价值，进行定价。

这是非常重要的，为什么这么说？首先，行业中的参与者，正在变得越来越专业。他们对于一些长期的东西，看得很远。这就要求我们对行业的研究，更加专业和细化。另外，现在整个市场的参与资金，比较广泛，所以短期的话，市场或者个股容易发生巨幅波动。当出现这些情况的时候，我们需要理性对于公司进行定价，需要考虑的因素包括行业、公司运营、估值体系，等。

展望2022年的A股市场，上半年我们最关注两点。第一，宏观经济；第二，流动性。今年上半年从传统的经济周期来说，可能是在收缩的阶段。那对于流动性来说的话，无论是因为产业升级，还是疫情还是跨周期调控等，整体的流动性都还是比较宽松的。

在这样前提下，2022年我在做上半年投资的时候，有两条主要脉络：

第一，关注竞争格局和技术创新的行业与公司。

第二，关注地产和基建产业链中一些有向上的预期的变化。

展望2022年的制造业投资，可以分为两大类。第一，和经济周期相关的，基建、地产、传统汽车、家电等；第二，创新周期相关的，包括双碳的新的经济周期，科技赋能下的新经济周期，如新能源汽车、光伏、电子半导体、新材料、计算机等。

相对来说，我会更加关注创新周期下的结构性机会，与此同时去兼顾经济周期下，一些具有竞争格局优势的一些公司。

第一点，首先是双碳的新的经济周期。

第一，新能源汽车。其实我们在国泰基金最早在2019年的时候就开始宣传我们对于新能源汽车，积极看好的这样态度。这两年其实，我们能感受到，身边的人越来越多的从燃油车换到了纯电车，新能源汽车，或者再买第一部车的时候就考虑了新能源汽车。目前来说，已经得到了市场广泛的认同。

展望未来，汽车的电池化只是汽车大工业最基础的一个开始，之后还会发生汽车的智能化，汽车的互联化等等。2022年将是汽车智能化开端的元年，在这部分我们会投入更多的一些精力。

第二，光伏储能。我们国家向全球郑重的承诺了碳达峰和碳中和，未来光伏和储能，都是有很大发展空间的，可能是10倍或者几十倍的空间。今年随着上游成本的下降，包括疫情缓解等等因素，从下半年开始，光伏储能行业是逐级向上的盈利周期。在未来很长周期内，都会有很多结构性的机会。

第二点，科技赋能下的新经济周期。

举个例子，传统的做家电的工厂或者传统的做工程设备的工厂，车间职工的比例是大幅下降，基本以这种智能设备、智能制造去监管这些工序的流程。这是在一些行业中已经出现的情况。

未来科技赋能一定也是一个大的方向。它助推了产业智能化的升级，与此同时，国产替代也在加速的。不管是汽车零部件，还是电子元器件等等，都在进行快速的国产替代。未来大家越来越会感受到，我们在用的一些终端的产品，比如3C的一些手机PC，包括家电等等，都在国产化。包括新能源汽车，也是这样一个国产替代化的这样一个过程。

而中国作为一个全球最大的经济体之一，它有广泛的应用场景和市场。所以随着光伏、新能源汽车、3C，国产的产品的一些普及，那其实也带来了，这个产业链上当中的这些国产替代这样的一些机会。有内在的驱动，也有外在的压力，在这样的大背景下，国产替代是急剧加速的过程。

最后，谈一下传统的经济周期。

举例而言，现在在全球的家电，其实很大一部分都产自中国。中国在原有的这些经济传统周期当中，也有一些竞争结构比较好的公司。我们就需要关注到，整个经济周期。对于这些行业和公司的影响。

那整体上来说的话，在这个传统经济周期，我总结的一个名词，慢变量。就是它整体的行业增速，是在慢变量的过程中。它的结构是在不断地优化，所以在这个传统经济周期当中，我们也能选到一些，优秀的公司代表中国制造业产业的这样一个大的方向。