大跌之后，科技板块怎么看？

2022年开年以来，A股市场受多重因素影响，走势大幅震荡。截至2月底，上证指数年初以来下跌4.88%，创业板指跌幅达13.28%。

大跌之后，如何看待科技板块目前的投资价值？哪些投资机会值得重点关注？财通资管科技创新基金经理包斅文最新观点分享。

包斅文：近期波动是因为1月份美联储加息预期不断加强，市场普遍预期美联储今年会加息7次，目前来看市场整体已经提前反应了加息预期，导致年初到现在赛道股是不断杀估值的。但在2月15日之后，随着美联储加息表态越来越强硬，市场基本上不再有主动性杀跌行为。

从业绩角度来看，在科技领域，光伏、部分新能源汽车、半导体领域的业绩是持续超预期的。

从资金博弈来看，一季度市场更偏好“三低板块”，即低估值、低市值、低基金持仓，分流了部分资金。我们认为随着一季报越来越临近，部分“三低板块”的业绩会被逐步证伪，即预计一季报业绩表现较差。

因此，从估值和业绩匹配度来看，光伏、新能源、半导体等领域的性价比是逐步提升的。因此，我们认为后续市场还是会回归以业绩为主，资金博弈的“三低板块”大概率存在分化，即如果业绩较差，还是会引发较大的波动。

包斅文：首先，从宏观策略来讲，宏观经济面临下行压力，尤其是原材料价格高企、面临输入性通胀压力，会制约“稳增长”的进程。目前市场已经反应了美联储加息7次预期，随着3月加息预期落地后，我们认为成长股或会迎来一波较为明显的反弹，预计下次加息在5月份之后。因此整体来看，3月份包括二季度，比较利于科技成长板块，但也要警惕3月份美联储对于下半年缩表超预期表态的潜在风险。

包斅文：整体来看，3~4月份重点关注高景气、一季报持续能够超预期的赛道股；5~6月份随着一季报落地之后，会关注计算机中软件领域、消费电子中能够下沉到汽车智能化领域的机会，传媒方面会关注部分偏阿尔法个股。

包斅文：光伏今年会比较分化，主要看好相对来说波动度较低的逆变器板块，首先国内在这个领域的产能相对较为稀缺，海外景气度持续超市场预期，并且随着后续海外大规模的储能扩张，以及国内配套储能、政策等陆续落地，总体来看，该细分领域的长期发展逻辑会愈加通畅。

包斅文：目前更为关注新能源车向智能汽车领域的切换。

首先，目前碳酸锂价格较高，诸多车企倾向于研发制造对客户来说更具吸引力的混动产品，以将智能化作为一个竞争优势。在智能化领域，去年走势较好的汽车零配件，目前处于估值较高的位置，但去年表现较差的如消费电子类的个股，也在逐步切入汽车，并且他们自身的供应链体系应用落地在消费电子上会更加精细化，相比传统汽车零部件厂商有天然优势。

第二，从估值来看，目前诸多消费电子个股基本上处于情绪低谷，处于2018年中美贸易摩擦或是2019年7、8月份估值水平，估值泡沫消化相对较为充分；另外由于这部分估值体系基于原有模型，随着汽车领域导入越来越快，部分公司的业绩，尤其是到今年下半年会出现较为明显的反转，而且目前来看这些板块的机构关注度相对较低。

包斅文：目前来看上半年风险并不是特别大，下半年会着重关注CPI上行风险，以及海外宽松政策退出的风险。