遇到投资“挫折”怎么办?投资大师这样做

2022-03-04 14:10

当我们选择风景如画的路线,而不是最快的线路时;当我们感兴趣的是过程而非目的时,我们就是在雀跃而行。

——《百岁人生》


在市场喧嚣起伏之时,最近笔者读到两本书感触颇深,分别是《百岁人生》和《巴芒演义》。


《百岁人生》是一本述说人类长寿后种种变化的书,其中有一个观点印象最深,随着人类寿命的延长,在人生中面对的选择和变化更多,试错的机会也变得更多,故而短暂的失利有时候对于百岁人生而言只是一霎而已,并不改变其辉煌。


而后读到《巴芒演义》,竟在书中找到与《百岁人生》相贯穿的道理,巴菲特今年92岁,在其近百岁的人生中,经历了很多变化,也遇到了不少投资“挫折”,但这些并未影响其伟大之处。


股神尚且如此,作为普通人,对投资中短暂的“挫折”更不必太苛责,在长久的投资之旅中,应对方式或许更加应该成为关注的重点。


投资大师踩过的“坑”

图片


比起喜诗糖果、可口可乐这样经典的成功案例,巴菲特在投资生涯中,也遭受过诸如通用再保险这样的投资“挫折”。


保险一直是巴菲特喜欢的行业,尤其在巴菲特前期收购盖可保险十分成功的情况下。


1998年,巴菲特在致股东的信中写道:真正令我们感到兴奋的是保险部门,盖可正在处于爆炸性的成长阶段,而这种爆炸性成长预计还将持续下去。


正是在这种极度亢奋的状态下,巴菲特谈成了通用再保险的收购。


然而接下来的两年,全球连续发生多起重大灾害,通用再保险支付了巨额赔付,不仅如此,1999年通用再保在电影保险等领域也遭遇重创,直接拖累了伯克希尔的表现。


在当年指数上涨21%的情况下,伯克希尔当年年度投资回报率仅0.5%,股价腰斩。


故事到这里,你大概会期待事件出现转机。


但事实是,2001年震惊世界的9.11恐怖袭击直接导致通用再保险损失超过17亿美元。


2002年,巴菲特在致股东信中提到通用再保时,用“事实证明我的看法大错特错”来形容这笔投资。


巴菲特在通用再保上持续“失血”使其付出了很大的代价,而通用再保本身其实只是众多案例中的一个,巴菲特实际经历的起伏远不止于此,那么面对投资“挫折”,投资大师是如何应对的呢?


面对投资“挫折”,投资大师这样做

图片


图片   1.重新审视标的价值


比起其他行业,保险行业相对复杂,巴菲特在持续购买盖可保险股票期间,也有另外一个人持有着盖可保险的股票,他就是被称为保险专家、创造了投资界著名术语“戴维斯双击”的戴维斯。


然而巴菲特与戴维斯却做出了相反的操作,戴维斯在巴菲特买进盖可保险股票并将其价格从2美元推升到8美元的过程中进行了清仓,倒在了黎明前最黑暗的时候,盖可保险之后股价一度涨超60美元。


所以保险业本身单从报表上其实很难分析其未来,对普通人如此,对戴维斯这样的投资专家亦如是。


在遭遇通用再保巨大损失之时,巴菲特开始重新审视标的价值,并对相关流通合约进行梳理清算。


与此同时,巴菲特开始调整再保衍生品部门,并对管理层进行了更为细致的考核和调整。


图片   2.复盘错误原因,打破惯常逻辑


2001年,巴菲特在致股东的信中复盘了保险投资的三项原则,认为好的保险公司能够妥善衡量风险,并严格限制承接的业务内容,同时避免可能引发道德风险的业务。


信中也对通用再保的投资进行了反思:9.11事件的发生证明我们对于前述的第一、二条原则执行较差,在设定费率及评估累计风险方面,我们忽略或者低估了大规模恐怖事件发生的可能性。


这次的误判也改变了巴菲特一贯的收购逻辑。


巴菲特在一次接受采访时表示,以往的收购主要决定在于,“我们对该企业的基本面潜力的看法如何”再加上“经营团队的品质”,而这次,我们意识到了“调查核查”扮演的重要角色。


图片   3.着眼更长期


在巴菲特的投资生涯中,有不少标的都经历过短时的波动,并在长期取得了优异的成绩,在重新审视标的并决定继续持有后,股神更加着眼于长期价值。


不仅如此,在2022年最新的致股东信中巴菲特也提到:请特别注意,我们持有股票是基于我们对其长期业务表现的预期,而不是因为我们将它们视为利用短时市场变动的工具。


面对市场震荡,应对比预测更重要

图片


投资“挫折”可能在所难免,但如何应对或许我们也能从投资大师的身上受益良多。


普通投资者在市场震荡时,尤其容易感受到“挫败”,别担心,曾经也有无数投资大师正感受着数倍于此的挫败感。




重新审视手中的投资标的,将专业的事交给专业的人


认真地研究持有资产的基本面,同时将其进一步与自己的风险偏好进行匹配。当然,也可以考虑将选择和考量标的这样专业的事交给专业的人,与专业投资者同行。




复盘投资过程并及时调整,倾听我们内心的声音

为什么市场涨涨跌跌会让我们心烦意乱?诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡内曼研究发现,人们在面对同等的收益和损失时,亏损带来的痛苦程度比同等收益带来的快乐程度要更大,也就是说我们对亏损更加敏感。

在投资中,你观察的越频繁,感受就越差,这会导致你在恐惧和贪婪之间反复循环,在震荡市场中感受尤其强烈:当市场下跌时,总是过度焦虑和恐惧;而市场上涨时,你却需要在更大幅度的上涨中才能获得快感。



着眼更长期,享受时间的价值
重新审视标的后如果你依然对持有的资产了解并保有信心,那么以更长期的视角看待手中资产就成为了关键一步。

以沪深300指数为例,将沪深300当年涨跌幅与最大调整幅度绘制如下图,或许更容易帮助我们理解短期波动是权益投资的一部分这个道理。


图片

数据来源:wind,数据截至2021/12/31。风险提示:历史业绩不代表未来表现,投资需谨慎。


投资有时就如人生一样,偶尔的瑕疵、起伏难掩其光芒,最重要的是,正如《百岁人生》中提到的,长寿的恩赐终究还是时间的恩赐。而投资,终究也需要时间来擦亮其真正的价值。


图片


文:白敬璇



相关推荐