海外地缘政治、美联储对于通胀应对影响市场，国内宽信用、地产放松加码，预计后续收益率区间震荡。

海外方面，美联储议息会议纪要显示，官员们认为应尽快上调利率，并对居高不下的通胀保持警惕，必要时会加快紧缩步伐，与会者表示根据形势今年晚些时候将开始缩表，预计3月份美联储可能加息50个基点。受到近期利率上行影响，30年抵押贷款利率逼近4%，达到2019年5月以来新高。新的不确定性在于俄乌问题，地缘政治冲突既引发避险情绪、拉低风险资产，也在供给端推高油价，拉高通胀预期，后续需持续关注。

国内方面，物价问题无忧，1月CPI同比上涨0.9%，PPI上涨9.1%，前者在于需求低迷，后者在于供给端有效控制。CPI方面，食品价格对CPI同比读数拖累进一步加深，非食品价格保持在温和上涨区间；PPI环比继续下降，同比上涨9.1%，较前值回落了1.2个百分点，煤炭、钢材等行业价格走低，带动整体工业品价格进一步回落。“保供稳价”政策成为“稳增长”政策的重要发力点之一，后续压制钢、煤等商品价格上行，国内通胀风险有限。经济层面，政策重视宽信用，并有序在“房住不炒”底线下松动前期行政管制，包括边远城市逐步放宽首付、调整利率、松绑购房资格等。最新PMI回到50.2，超预期，并回到荣枯分水岭之上，后续在“稳增长”基调下，经济有望保持稳中向好格局。

整体来看，国内收益率已经处于低位，并存在一定牵引上行的力量，预计未来“以我为主”，维持区间震荡，服务于国内经济增长大局。

内容来源：兴业基金固收研究部

数据来源：Wind

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