为什么我们坚定看好新能源车行业的前景？

投资决策过程中，最容易犯的错误往往是“拔掉鲜花，浇灌杂草”——卖掉有前景的好资产，抱着暗淡的差资产。

阳光底下并无新鲜事，市场的持续波动更容易滋生恐惧而不是贪婪。

比如新能源车行业，几个月前还是“高景气”、“最靓的仔”、“全球有竞争力产业链”的代表，转眼间不少人的信心就开始动摇。

一方面，中汽协最新数据显示，即使在疫情影响部分零部件交付的情况下，2月国内新能源汽车销售仍淡季不淡，继续呈现高景气态势。

2月份新能源汽车销量33.4万辆，同比上涨184.3%；

从渗透率来看，2月国内新能源汽车渗透率已达19.2%。

另一方面，随着市场无差别下跌，对新能源车的分歧和担忧在明显加大。

成长类资产大回撤下，各类资金对新能源车方向也上演多版本的“鬼故事”质疑：

是鲜花，还是杂草，应对波动最关键的是判断和分析未来行业的趋势。

我们只知道，市场的短期波动，并不会阻碍客观产业的顺势发展。分析所处产业趋势的位置，才能知道回撤低点是不是“倒车接人”的机会。

为什么我们依然坚定对行业基本面和前景充满信心？综合嘉实姚志鹏先锋成长战队观点，一起从三组数据来看一看：

首先从行业空间总量上看，随着城镇化推进和人均GDP的增长，我国的汽车产业仍有较大空间。

根据中金研究，目前中国的汽车户均保有量，仍然相当于日本20世纪七十年代水平。未来即使考虑老龄化，仍然有一倍到两倍的保有量增长空间，这对于汽车的销量和后市场都是较大的空间。

其次，别忘了还有技术创新和Z世代新消费需求加持。伴随新能源与智能汽车产业加速发展，这会给未来行业带来更多变革和结构性机会。

而“Z世代”是指1995年-2009年出生的人，总数约为2.6亿。未来十年，他们将成为消费的主力军。智能电动汽车本身具有的高科技、环保、全天候互动属性，更符合“Z世代”消费理念，对燃油车的产品替代力将进一步显现。

这都意味着我们应该对未来乘用车销量的总空间充满信心。

市场渗透率，意为对当前需求和潜在市场需求的一种比较。20%的渗透率，即意味着每卖出5辆车里有1辆就是新能源车。

汽车归根结底是家庭的消费品，关键是在C端用户中发生大规模需求替代，一旦需求上逐步超越燃油车，发展往往是势不可挡的。

我们可以从两方面来观察：

其一，与其他新兴行业的渗透率发展规律来看，10%左右的渗透率，往往是成长性行业从萌芽期到成长期的关键拐点，后继是一个五到七年渗透率提升到70%的过程。比如智能手机，比如挪威电动车的发展。

对比来看，2021年是智能汽车渗透率加速上行的黄金成长起点。而目前也正处在15-20%的区间，历史上新兴行业极少在目前渗透率见到顶部。

考虑到智能汽车的使用还有较大提升空间，产业未来的成长期可能要超过其他行业。

其二，与其他国家电动车发展规律对比来看，

无独有偶，中国电动车的渗透率，正在朝着欧洲国家的渗透率轨迹曲线演进。

一次可能是偶然，多国演进则揭示一定趋势。如果参考挪威、瑞典等国家的渗透率提升路径，我们的渗透率提升速度有可能将远超全市场最乐观的人的预期。

数据背后，你也会发现，身边越来越多人愿意在商场体验店驻足比较，越来越多人将电动车纳入购车决策内，越来越多人反馈开上新能源车就“再也回不去了”。

这意味着电动车从政策驱动，转变为内生的产品力驱动。

行业发展上行趋势的大幕仍然是刚拉开，后续机遇依然很多，对应相关企业更高的成长空间。

汽车行业是典型的早周期行业，过去往往领先于GDP 1-2个季度见底。叠加去年二季度开始的全球缺芯风波，使得行业在下行周期快速完成去库存，目前库存系数处在历史极低的水平。

所以姚志鹏及团队认为，其大概率处在新一轮景气上行周期的起点区间，意味着此轮行业的底部上行趋势比较明确。而调研和实际中也发现，碳酸锂价格上涨，对终端需求影响幅度相对较小，涨价也不可持续。

细分到竞争格局层面，板块走向的确将面临分化。2021年大量三四线品种展现了与其长期竞争地位并不匹配的涨幅，而真正有竞争力的龙头企业的股价涨幅，仍然低于当年业绩增幅。

从最新业绩表现来看，不依赖价格弹性、主要依靠量扩张的大量中游龙头，普遍处在22年30-40倍PE的区间，与18年底市场极差的情景下的估值基本相当，隐含的机会明显大于风险，有望得到纠偏。

姚志鹏团队认为，随着后续销量逐步公布，市场对景气度重新确认，板块真正有长期竞争力的优秀企业，将会迎来较为显著的纠偏。

虽然眼下泥沙俱下，但投资更多是基于行业发展空间、企业中长期竞争力，以及综合考虑动态估值等因素。中长期的机会，我们相信依然会来自于优秀企业超越行业的盈利增长。

虽然市场有波动有质疑，但历史上故事也多次重复，比如2012年的消费电子、2014年光伏板块，新兴产业都是在波动中螺旋前进。

虽然波动确实会给长期持有增加难度，但往往坚持短期难受、而长期正确的事情，才会真正见到风雨后的彩虹！