债市焦点
李克强主持召开国务院常务会议，强调当前经济面临新的下行压力，困难挑战增多，引导金融机构出台具体措施，提升中小微企业融资可得性、降低综合融资成本。
俄乌冲突打压了贸易并削减了未来的收成，全球粮食价格可能在目前创记录的水平上再激增8-20%。
习近平同美国总统拜登视频通话,两国元首就中美关系和乌克兰局势等共同关心的问题坦诚深入交换了意见,责成两国工作团队及时跟进,采取实际行动,争取中美关系重返稳定发展的轨道,为妥善解决乌克兰危机作出各自的努力.美国总统拜登正式宣布了针对俄罗斯的能源禁令，将禁止美国从俄罗斯进口石油、液化天然气和煤炭。
财政部有关负责人表示，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。
上周三召开国务院金融委会议，对货币政策发力稳增长做出了进一步要求；市场对“宽货币”与“宽信用”的期待同时提高。不过从上周OMO操作上看，短期内“宽货币”迹象并不明显，或许是受到近期海外央行加息动作的掣肘。随着3月份仅余不足10个工作日，预计商业银行冲击一季度信贷规模力度将加大，能否推动3月份信贷社融数据反弹需密切关注。上周全周，中债国开1Y、3Y、5Y、10Y收益率分别上行8BP、持平、持平、持平。
图：国开债10Y现券收益率
单位：% 数据来源：wind，截至2022.3.21
债市策略
基本面方面，本月公布的金融数据、经济数据相互分歧，导致债市对经济基本面的状况出现较多争论；不过这些的数据已是过去式，后续即将迎来3月份各项数据的披露期，如果届时工业、投资数据延续前两月的增长势头，而社融信贷数据也再度发力，则债市可能面临较大向上压力。
政策方面，上周国务院金融委会议，大幅提升了市场对货币宽松的期待；但实际本月降准、降息均未落地，说明“宽货币”可能受到美联储加息进程的一定掣肘；由于OMO降息、LPR降息、降准都未实现，那么货币政策发力的方向，可能将更加聚焦在“宽信用”方面。
流动性方面，上周五以来，央行OMO投放量保持在二三百亿的较低水平，且始终未提供跨季的14天资金，态度并不明朗；因此，对于本次跨季资金面能否像前几个季度末那么顺利的度过，值得多保留一分谨慎。
后市展望
利率债方面：综合来看，年初以来“宽信用”与“宽财政”政策都在密集落地，部分经济数据也已经先行企稳，未来一段时间内仍将是政策发力稳增长的环境，收益率向上的压力继续偏大，策略方面宜保持防御为主。
信用债方面：当前信用债市场调整的主要因素包括：理财相关监管政策趋严影响尚未消除、地产债信用风险尚无明显缓解等，谨防短期现金流压力较大房企信用风险。地产债方面，在收益率大幅波动、境内外债券融资冻结、金融机构排查风险的情况下，依靠行业和市场本身难以缓解地产企业信用风险，继续关注政策的支持效果以及是否能够带来地产基本面见底回升。城投债方面，当前土拍降温可能影响区域财政收入，进而影响城投回款速度，同时，土地资产是城投的重要资产，土拍降温将影响城投报表土地资产质量，进而影响融资能力，需持续保持关注。城投监管政策依然处于收紧周期，弱资质平台融资难度加大，倒逼转型，平台债务风险将呈现零星点状爆发。在此情形下，识别转型下的平台尾部风险尤为重要。
可转债方面：金稳会的召开同时提振了股票市场的信心，突出了底线思维，主要指数的估值水平已接近历史底部区间，指数的风险溢价也达到了历史高位，股市有望延续修复。市场将此次金稳会维稳与2018年10月进行类比，我们认为政策底之后还有市场底。目前左侧布局的方向是稳增长和高景气成长。
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