4月29日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

本次会议明确:对经济形势更加担心，但5.5%左右的目标仍要努力实现；疫情防控仍强调坚持动态清零，但会尽可能实现疫情要防住和经济要稳住之间的均衡；对房地产表态更积极；进一步凸显了稳定资本市场的重要性；继续强调已有政策要加快落地、各方要担当作为。我们认为本次会议回应了市场关切，政策有所纠偏，信号相对积极，对稳预期和稳信心意义重大。

会议在地产和平台经济监管方面有所放松、提出全面加强基础设施建设，强调疫情防控逐步优化和强化政策落地，稳增长意图明确，预计稳增长仍是后续政策的主要方向。

4月30日，国家统计局公布2022年4月PMI数据。4月制造业PMI47.4%，前值49.5%；非制造业PMI41.9%，前值48.4%。我们认为4月PMI符合市场预期。

4月服务业PMI回落6.7个百分点至40.0%，建筑业PMI回落5.4个百分点至52.7%，综合PMI产出指数回落6.1个点至42.7%，指向经济总体景气水平全面回落，疫情冲击全面显现。

从供需来看，4月PMI生产指数44.4%，较上月续降5.1个百分点，疫情影响下，需求回落、物流运输困难加大是主要原因；4月PMI新订单、新出口订单指数分别回落6.2、5.6个百分点，指向国内疫情影响下，内需回落幅度大于外需。

向前看，4月政治局会议宣布的加大宏观政策调节力度进一步落地，内需或将逐步恢复，推动经济活动回归正常轨道。

4月25日晚，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，本次操作是历史上首次下调外汇存款准备金率，幅度相对有限。

近期在美联储加息、国内疫情恶化、出口走弱以及地缘冲突影响下，人民币兑美元汇率有所贬值。

我们认为,此次调整外汇准备金率是央行应对人民币单边贬值的宏观审慎工具之一。中长期看，人民银行手头拥有充足的工具箱稳定汇率预期。如果人民币汇率进一步单边下行，预计人民银行后续或还会有其他措施跟进出台。

4月28日，BEA公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化环比下降1.4%，低于市场预期的增长1.1%。

具体来看，个人消费支出、个人国内总投资、净出口和政府支出分别贡献1.83%、0.43%、-3.20%和-0.48%。美国一季度实际GDP数据低于预期主要是受到存货和净出口分项的影响。

虽然一季度GDP环比下降，但我们认为这主要是受波动性因素导致，从同期私人国内最终购买指标来看，PDFP环比增速为同比3.7%，反映美国经济仍具有充足的增长韧性，预计美国GDP环比增速在二季度转正仍是大概率事件。

本周央行公开市场操作货币净投放100亿元。

短端利率有所上行，其中1天回购利率上行53bp至1.88%，7天回购利率上行23bp至2.03%；长端利率也有所上行，其中5年期国债利率上行3BP至2.61%，10年期国债利率上行1BP至2.84%。

融资余额较上期减少915.95亿元，存量下降至15223.48亿元。沪股通资金净流出45.83亿元，深股通净流入96.97亿元，港股通资金净流入26.22亿元。

本周美股市场回调较大，标普500回调3.27%，本周的大跌使4月全月标普500和纳斯达克指数的回调幅度分别达到8.9%和13.3%。与此同时，美债利率再度上行至2.95%，美元指数维持在103的高位。

我们认为本周的回调主要受美国头部科技公司一季报业绩或管理层指引不及预期影响。预计未来美股走势或取决于通胀和增长拐点，短期建议关注5月加息会议进展。

本周沪深300增长0.09%，北上资金净流入51.14亿元，两市日均成交额有所回升。

本周市场表现有所企稳，我们认为主要是4月政治局会议政策信号积极。本次政治局经济形势分析会，除了延续中央经济工作会议的基调强调稳增长之外，还在消费、房地产、平台经济、稳外资外贸等方面直接针对市场关心的焦点问题进行了回应和明确。

短期看，我们认为政治局会议政策定调或将带来市场情绪修复，建议关注会议明确的稳增长政策相关的平台经济、消费、地产基建相关板块机会。中期建议继续观察政治局会议定调后稳增长举措落地及疫情防控进展。

4月28日，中国证券登记结算有限公司宣布，4月29日起股票交易过户费由现行沪深市场A股按照成交金额0.02‰、北京市场A股和挂牌公司股份按照成交金额0.025‰双向收取，统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。

按照2021年沪深两市成交额约257万亿来计算，以及此前0.02‰标准双向收取过户费，去年沪深两市股票交易过户费约为103亿元，此次下调可节省投资者约52亿交易费用，约占2021年投资者支付股票总交易费4200亿左右的1.2%。

我们认为此次改革延续了监管机构降低投资者交易成本提升资本市场服务能力和服务效率的改革思路。在通过货银对付改革提升市场流动性后，此次进一步通过直接让利的方式激发投资者积极性，推动资本市场健康发展。预计改革后续或将逐步推广至证监会、交易所以及税务机关等更多领域，未来或可能通过调整印花税等方式进一步降低投资者交易成本，提升市场活力。

4月25日，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》。

意见提出五方面十二项重点举措：

一是应对疫情影响，促进消费有序恢复发展。围绕保市场主体加大助企纾困力度，做好基本消费品保供稳价，创新消费业态和模式。

二是全面创新提质，着力稳住消费基本盘。积极推进实物消费提质升级，加力促进健康养老托育等服务消费，持续拓展文化和旅游消费，大力发展绿色消费，充分挖掘县乡消费潜力。

三是完善支撑体系，不断增强消费发展综合能力。推进消费平台健康持续发展，加快健全消费品流通体系，增加就业收入提高消费能力，合理增加公共消费。

四是持续深化改革，全力营造安全放心诚信消费环境。破除限制消费障碍壁垒，健全消费标准体系，加强消费领域执法监管，全面加强消费者权益保护。

五是强化保障措施，进一步夯实消费高质量发展基础。加强财税支持，优化金融服务，强化用地用房保障，压实各方责任。

我们认为政策支持消费恢复导向明确，由于当前居民消费能力以及疫情管控影响带来的消费压力仍大，预计健康养老托育等服务消费、文化和旅游消费、县乡消费等方面或有更多政策出台。

根据财联社报道，4月27日，澳大利亚锂矿商Pilbara进行了2022年首次锂精矿拍卖，拍卖成交价为5650美元/吨。

Pilbara去年10月第三次锂精矿拍卖价格为2350美元/吨，本次拍卖价格上涨140%， 我们认为拍卖价格的大幅上行表明锂精矿市场仍然维持供不应求的高景气局面。

2022年以来，尽管澳大利亚的锂矿商加快产能扩建和关停产能复产，但截至目前尚未形成有效产能增量。国内锂盐企业的产能扩张速度较快，对锂矿原料的需求继续提升。锂矿供应紧张的局面预计今年压力仍大。

考虑前三次拍卖及后面国内锂精矿的价格走势，我们预计国内锂精矿价格或仍存上行空间。

4月29日，政治局会议提出要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。

从2020年首提防止资本无序扩张，到2021年提出要设置红绿灯，再到2022年提出要促进平台经济健康发展，我们认为此次会议政策相对积极。结合近期已出现的积极信号如游戏版号重启，平台经济整改或将告一段落，平台经济监管底或已出现。

考虑到平台经济的健康发展或是稳增长的重要一环，预计后续或有更多具体措施出台。我们判断短期政策转好有利于情绪估值修复，但中期走势建议关注业绩修复进度。