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一路书香 与信有约｜巴菲特：当我们觉得价格合理就会一口气大量买入

2022-05-06 20:37


一年一度的投资人盛会如约而至。北京时间4月30日晚，伯克希尔·哈撒韦股东大会召开，六个小时的时间，巴菲特、芒格两位“90后”老爷子侃侃而谈。不得不令人感慨，投资令人年轻啊。


股东大会现场也是金句频出。巴菲特谈起人生观，他以婚姻为例。“人们会倾向在婚前隐藏弱点，展示更好的自己。”而芒格则在旁边补充道“没关系，人是会进步的。”在巴菲特看来，比起炫耀财富更重要的是在后半生成为一个更好的人，同时抵御通胀的最好方式是投资自己。


在巴菲特眼中，伯克希尔·哈撒韦是一件艺术品。“我将伯克希尔·哈撒韦视为一幅画。它的大小是无限的，像一个不断扩大的画布，我可以在上面画出自己想要的东西。”


本期读书让我们继续走进巴菲特致合伙人的信，重温1968年-1980年的信件，看看40多年前的巴菲特在画布上画了些什么。

在1968年致合伙人的信中，面对投资环境日益恶化，巴菲特调侃道：“但我们的办公条件确实不错的。”朋友们，这是多么好的安慰自己的方式，下次加班加累了，想想这句话，说不定就快乐起来了。
好了，让我们言归正传，看看在这十几年的信中，巴菲特重点分享了什么。就选股策略而言，巴菲特颇为看重四个方面，一是要对投资的行业熟悉，二是公司具有核心竞争力，三是管理层靠谱，需要德才兼备，四是还要有合适的价格。
巴菲特坦言，满足前三个标准的企业很多，但是合适的价格不常有。“我们的投资策略是集中持股，我们试着尽量不要这也买一点，那也买一点，因为那样会使得我们对于被投资的产业漠不关心，当我们觉得价格合理，就会一口气大量地买进。”
从持股时间来看，巴菲特依旧强调长期。“我们从来不试着去买进一些短期股价有所表现的股票，事实上，如果其表现符合我们的预期，我们反而希望他们的股价不要太高，这样才有机会以更理想的价格买进更多的股权。”
巴菲特并不在乎这些股价被低估的股票能否快速被市场认识到，并实现股价迅猛的上涨。相比于市场的反应，他更关注的是价格。“通常我们不断会有资金流入以供进场投资，持续不断以便宜的价格买进，最终将证明比趁短期股价上扬卖出，所获取的收益更多。”
在他看来，长期而言，公司的内含价值终将在某个时刻被市场价格正确地反映出来，他也愿意将个人净资产的相当一部分放在优质股票上。“当你直接拥有这些证券时，你应当无视其短期内的价格表现，我把它们视为实业，而非股票，如果长期来看实业的业绩良好，那么股票也会有着同样的表现。”
当然，巴菲特也会做些短线投资，但是多为了分红。以对凯撒工业的投资为例，预计1977年母公司将进行现金红利和股票红利的分配，在管理层宣布了红利分配方案后，巴菲特在1976年买入了这家公司的股票。
在纺织业上的投资，也让巴菲特吸取了惨痛的教训。他坦言，所谓有 “转机”的公司，最后鲜少有成功的案例，因此与其把时间与精力花在购买廉价的烂公司上，还不如以合理的价格投资一些优质企业。


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