A股周策略：过万重山而足仓廪

图表2：上证指数表现（2022-4-25至2022-5-6）

数据来源：wind

图表3：本周涨幅前五与后五行业(单位：%)（2022-4-18至2022-4-22）

数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类

指标选取：行情指标-区间涨跌幅（流通市值加权平均）

图表4：本周净资金流入前五与后五行业（单位：亿元）（2022-4-25至2022-5-6）

数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类

指标选取：资金流向（中国）-（区间）净流入资金（合计）

投资策略

海通证券表示，A股3-5年一次风格大切换，盈利相对趋势是决定性变量，利率与风格相关性弱。19年开始的成长大风格背景是信息技术和能源变革驱动的产业升级，类似10-15年智能手机普及驱动的移动互联浪潮。

今年类似12年，是大风格周期中的阶段性再平衡，全年价值略占优，接下来，成长也有望阶段性占优。目前而言，受益于基建、地产等传统板块的稳增长政策发力，今年价值风格的收益已经较为明显，而综合超额收益、估值、政策、业绩四个维度来分析，我们认为类似2012年，今年成长也有望阶段性占优。

中银国际证券：通胀交易退潮，静待A股U型反转

中银国际证券认为，通胀交易退潮，市场对估值挤压也告一段落，静待A股U型反转。A股年内下降最快的阶段很可能过去，当前处于磨底阶段。盈利方面，考虑到全A收入增速与名义GDP的强相关性，预计二季度A股企业盈利仍随GDP节奏探底，但在二季度低点后，下半年全A盈利有望在稳增长和毛利修复下逐季回升，实现正增长。估值方面，前期压制市场的因素已经计价或趋于缓和，市场存在修复的空间。

行业上均衡配置，建议关注三个投资方向：一、从低估值到稳定增长。就二季度而言，在企业盈利探底下，以必须消费为代表的稳定增长有可能会出现业绩确定性溢价；二、以互联网平台和地产为代表的政策稳预期，困境反转的方向；三、风险偏好回升，估值修复，存在超跌反弹空间的硬科技赛道。

西部证券：市场反弹可能会迟到，但不会缺席

西部证券表示，对于A股市场而言，整体来看汇率贬值期间市场表现往往偏弱，但也会有结构性机会。市场反弹可能会迟到，但不会缺席。从历史上看，海外市场短期大幅调整虽然会带动A股市场情绪调整，但并不改变A股自身节奏。俄乌冲突和疫情对市场节奏造成一定扰动，但是并不改变疫后经济修复及市场运行的趋势。对于市场而言，风格选择会比市场整体判断更加重要。

从结构上看重点关注四条主线，1）随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情；2）受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工，电子，通信，汽车，航运等行业；3）受到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费板块也有望迎来转机；4）待防疫政策稳定后快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业有望迎来修复。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。

2019年5月10日，“金信新能源汽车灵活配置混合型发起式证券投资基金”转型为“金信行业优选灵活配置混合型发起式证券投资基金”，基金投资目标、投资范围和投资策略已发生改变，详情请见金信行业优选灵活配置混合型发起式证券投资基金的基金合同、托管协议、产品资料概要及招募说明书。

金信行业优选（产品风险等级为R3，适合于风险承受能力等级为C3、C4、C5的投资者）成立于2016年4月1日，孔学兵自2020年9月29日起开始管理金信行业优选，杨仁眉自2018年8月1日到2020年9月30日管理金信行业优选，刘榕俊自2016年4月1日到2018年8月1日管理金信行业优选。金信行业优选合同生效以来（2019.5.10-2022.3.31）的收益率为138.68%，同期业绩比较基准收益率为16.80%。（收益率数据托管行已复核）金信行业优选2016、2017、2018、2019、2020、2021、2022Q1的业绩分别为-1.50%、0.20%、-34.75%、58.07%、79.08%、34.61%、-21.80%，同期业绩比较基准收益率分别为-1.35%、2.29%、-15.02%、10.61%、15.20%、0.30%、-7.05%。数据来源：金信行业优选定期报告；转型前业绩比较基准：中证新能源汽车指数收益率×50% +中证综合债指数收益率×50%；转型后业绩比较基准：沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%。

参考文献：

[1]【十大券商一周策略】市场反弹可能会迟到，但不会缺席！保持耐心伺机而动，低位布局稳增长